和讯投顾傅健祥：A股本轮行情，还会到多少点？什么时候该撤退？

本轮行情究竟会涨到多少点？本周A股由红翻绿，高位股集体退潮，牛市是否就此结束？有人预测会跌回3000点，也有人认为会涨到5000点，但这些说法大多是无根据的猜测。今天，我将为您分析这轮行情的潜在高度以及如何判断牛市结束的信号。

首先，回顾历史，2015年指数曾冲到5178点，2007年则在6124点见顶。然而，目前上证指数仅在3700点左右，市场才刚刚开始活跃，上涨趋势不会戛然而止。绝大多数踏空资金是在3500点左右才入场的，他们不会轻易放过这次机会。如果您觉得上证指数的点数被人为控制，缺乏参考价值，那么我们可以换一个角度，看看沪深300指数。沪深300更能反映普通股民的账户收益和市场的赚钱效应。2007年沪深300指数曾涨到5850点，2015年达到5350点，2021年则到了5930点。从这些数据可以看出，每次牛市沪深300指数都能涨到5500点左右。目前沪深300指数仅为4200多点，如果确认这是一轮牛市，那么至少还有30%的上涨空间。当然，这只是指数层面的分析，个股的涨幅可能会更高。

从技术形态的角度来看，目前市场仍有上涨潜力。我们还可以引入一个数据——融资余额比，也就是股市的负债率。融资余额比低于2%属于绝对安全区域，而高于4.5%则进入风险区域。以2015年的市场顶点为例，当时上市公司2000余家，A股总市值70万亿，融资余额却超过2万亿，两融比高达4.72%，远高于4.5%的风险区域，这还不包括违规部分。而目前，上市公司数量已达到5300多家，市值接近120万亿，融资余额也达到了2万亿大关，但两融在流通市值中的比例仅为2.3%，处于平均水平。这意味着市场距离历史疯狂状态还很远，拿下4000点只是时间问题。毕竟，10年前的5178点也不是遥不可及。只有当两融比超过4%，接近4.5%时，我们才需要小心，因为过高的负债率可能会引发类似房地产市场的泡沫。

那么，市场何时见顶，何时应该撤退呢？我认为有三个信号值得关注：

第一，当连跳广场舞的大爷大妈都开始炒股，大家普遍忽略市场风险时，说明市场已经过热。此时，我们应该反其道而行之，保持警惕。

第二，当“黑五类”（即绩差股、垃圾股等）开始疯狂炒作，个股鸡犬升天时，要及时逃顶。因为“黑五类”通常是常年亏损、随时可能退市的股票，只有在牛市末期才会有表现。一旦资金都去炒作这些股票，说明行情已经进入最后的疯狂阶段。

第三，流动性收紧是最危险的情况。2015年的牛市始于清除场外资金，2007年的行情则因央行加息、提高存款准备金率以及公募基金停发而结束。总之，如果出现“水龙头拧紧”，活水被切断的情况，那么行情就见顶了。在此之前，所有的调整都可以视为牛市的“倒车接人”。