CXO行业转向以质取胜 药明康德再“瘦身”加速全球布局

近年来，CXO行业正经历深刻的增长逻辑变革。地缘政治带来的供应链不确定性、全球经济周期波动引发的药企研发预算调整，叠加行业早期粗放扩张留下的产能冗余问题，使得CXO企业不再单纯追求业务的扩张，而是更注重资源配置效率、风险抵御能力与主业聚焦度。能否在这一转型中找准定位，成为CXO企业持续发展的关键。

面对行业增长趋势的转变，药明康德（603259.SH/2359.HK）主动选择剥离非核心资产。这一系列操作犹如一场精准的“瘦身手术”，既回笼了资金，又释放人员、技术资源，为聚焦CRDMO核心业务与全球化布局打下了坚实的基础。

截至2025年三季度末，药明康德现金储备增至300亿元，这为公司未来发展增添了底气。即使身处行业波动期，药明康德也依然坚定地持续推进全球产能布局，精准匹配不同区域市场需求。在北美市场，推进本土制剂生产，实现“本土交付”以规避地缘冲击、缩短响应周期；在东南亚市场，布局API产能，抢占新兴市场增长红利；在欧洲市场，加码复杂制剂产能，满足高端市场需求；在国内，则强化多肽与小分子基地协同，形成产能互补。这种逆势布局为药明康德承接大型商业化订单筑牢了产能基础。

全球布局对业绩的拉动作用在今年的三季报中得到了充分体现。美国业务收入达221.5亿元，同比增长31.9%；欧洲业务收入达38.4亿元，同比增长13.5%；日韩等海外其他地区收入达14.2亿元，同比增长9.2%；即使是之前下滑的中国业务也重回正增长轨道。

在盈利质量方面，公司同样取得了显著提升。人均产出在7年时间里实现了翻番，这意味着员工的工作效率和价值创造能力大幅提升。同时，单位收入固定运营成本减半，进一步增强了公司的盈利能力。2025年前三季度，经调整Non-IFRS净利率达32.1%、毛利率达47%，均创下历史新高。这些数据充分印证了药明康德的增长并非依赖于短期资产出售带来的收益，而是源于CRDMO业务的内生动力，是公司长期战略布局的成果。

业绩的持续增长，最终转化为股东回报的全面升级。长期以来，药明康德始终将股东利益放在重要位置，每年都会拿出不低于30%的归母净利润用于现金分红。2025年，分红规模有望在2024年高基数的基础上进一步增长，为股东带来实实在在的收益。

从长期来看，自2018年上市至今，药明康德为投资者带来了12.3倍的回报率，过去7年累计分红与回购金额高达200亿元，占同期净利润的40%，在A股5000余家公司中跻身前2%。这一系列数据充分表明，药明康德用实际行动证明了在转型期，企业价值在于通过持续提升核心竞争力，为股东创造稳定且长期的收益。

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