和讯投顾许森：跨年行情没了？

　　最近市场出现了调整，跨年行情似乎没有如期展开，这让很多投资者感到困惑和焦虑。其实，今年的跨年行情并非指数的单边上涨，而是题材板块的结构性机会，例如，谷歌系、阿里系等板块。

　　那么，为什么现在市场会陷入调整，甚至让很多人怀疑行情是否反转呢？其实，关键在于理解当前市场的核心矛盾，资金没有按预期回流题材板块，本质上是资金结构的深层失衡。从3040点到4000点的这轮上涨中，主力已经积累了相当丰厚的利润，而每年12月都是资本市场的结算窗口期，主力需要最大程度地兑现年度业绩，这是行业的铁律，再加上当前处于政策真空期，重要会议落地之前缺乏明确的导向和指引，主力自然不愿意冒险继续博弈。

　　更关键的是，当前场内资金呈现出散而乱的状态。前期获利盘急于兑现，而场外资金又持观望态度，导致板块快速轮动。这种轮动结构本质上是弱势结构，很多人将下跌归咎于外资调低A股评级，但我要明确告诉大家，这都是烟雾弹。去年9月24日之后，A股的市场结构已经发生了根本性变化，外资再也没有资格主导行情走势，具体表现有三点：一是内资持仓占比从58%提升到67%，成为市场的压舱石；二是板块涨跌逻辑从外资偏好转向政策导向加产业升级，例如今年的AI应用和商业航天都是内资主导的赛道；三是成交量结构变化，外资成交额占比从15%降到8%，即使外资单日净流出百亿，也很难撼动市场的核心趋势。简单来说，现在A股的走势主要由内资和政策主导。

　　那么，在这种情况下，投资者是否应该空仓等待呢？当然不是，休息等待是有策略的蛰伏，而不是躺平。首先，要清理手里涨不起来的股票，把前期吃到的题材概念利润落袋为安，保留一两个核心赛道龙头作为观察仓，保持既不踏空也不重仓的状态。其次，要设置等待信号，最近的时间窗口大概在12月10日左右，届时大概率会有新的变化。

　　总结而言，投资者没必要在震荡期反复折腾，既浪费精力又容易吃亏，在这个市场上，比的不是谁转得快，而是谁转得久。现在最该做的是放平心态，耐心等待，机会永远留给有准备的人。

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