和讯投顾余兴栋：利好来袭，周一稳了嘛？

　　周五收盘后，证监会主席吴清主持召开资本市场"十五五"规划上市公司座谈会，消息一出市场反响热烈，各类利好解读纷至沓来，甚至有声音认为新一轮上攻即将开启，还将周五探底回升的长下影线解读为消息提前泄露、资金抢筹的信号。从国家产业发展和资本市场长期建设角度看，此次会议的顶层部署具有积极意义，称其为长期利好完全站得住脚，未来行业和市场的健康发展确实能够从中受益。

　　市场之所以将此次座谈会捧为全面利好，核心在于会议释放的几项政策信号。逐条分析如下：

　　第一，优化发行上市制度，深化创业板、科创板改革，推动北交所与新三板一体化发展。市场解读为制度包容性增强，优质硬科技公司、专精特新企业将加速上市，股民可分享制度红利。但实际情况可能相反，对绝大多数普通股民而言，真正能吃到红利的标的万里挑一，最直观的结果是上市节奏加快、新股抽水效应更明显。在存量资金变化不大的情况下，更多新股发行对现有股价形成实打实的资金分流压力。

　　第二，提升再融资和并购效率，尤其支持海外并购。这听起来像是重大利好，但回顾多年案例，许多并购只是"涨胖不长个"——企业规模、营收翻倍，股价却原地踏步。典型如南北车合并，而海外并购看似美好，实则多为单相思，核心技术、尖端设备对方并不出售，还去并购抄其后院显然不现实。闻泰科技(600745)与荷兰安世半导体的纠葛至今仍在扯皮，其中坑深难测。

　　第三，培育耐心资本，完善分红回购制度。这被许多股民寄予厚望，一听社保、保险资金入市便觉得万亿资金将至，加上分红回购市场必将稳定。但细想之下，耐心资本究竟会买哪类股票？分红又利好了谁？这类长线资金更偏好高分红、低波动的传统权重股，而普通散户关注的往往是短期有催化、有弹性的科技成长方向，恰好不是其重点。至于分红，对大多数持股时间不足一年的散户而言意义有限——分红需除权，还要缴纳20%个税，若不分红股价上涨1%账户实打实赚1%，分红1%扣税后到手仅0.8%，这笔账心中有数。至少对短线和波段操作的散户而言，分红算不上实质性利好。

　　第四，强监管打击财务造假、内幕交易。许多人解读为净化生态、踩雷概率大幅降低。但作为老股民，"让财务造假者牢底坐穿、让操控者倾家荡产"之类的话已听过多次，实际落地情况大家有目共睹。对普通股民而言，真正的利好其实就两个字：公平。

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