核心城市高质量增长驱动盈利拐点 叮当健康预计2025财年亏损大幅收窄

近日，叮当健康发布盈警公告，预期公司2025财年净亏损较上年同期显著收窄80%，这一积极变化主要源于非现金项目影响的消退以及战略聚焦红利的释放。

数据显示，叮当健康2024财年计提商誉减值亏损198.9 百萬及其他无形资产减值亏损6.8百万元，2025财年相关减值金额预计大幅下降。

在经营层面，叮当健康自2025年以来持续推进“聚焦和深耕优势区域”的战略，着力提升北京、上海、深圳等一线城市的网络密度与运营效率。这种高密度的布局带来了显著的规模效应与品牌护城河：叮当智慧药房在北京O2O市场稳居市占率TOP1，在上海和深圳市场分别位列TOP3和TOP2。这一市场地位的巩固，证明了其在即时健康到家服务领域的核心竞争力，也为后续的盈利释放提供了流量与履约基础。

在供应端，叮当健康推动商品策略升维，强化供应链能力与优化产品结构，提升高毛利品类占比，展现出良好的经营韧性。在2025年上半年，公司毛利率已提升至35%，同比增长1.9个百分点。

此外，叮当健康积极向高附加值领域拓展，推出 “原研药保供联盟行动” 及 “创新药?生命方舟计划”，构建覆盖内分泌代谢、肿瘤、心血管系统、神经系统、炎症性肠病、失眠等数十个疾病领域的创新药产品矩阵，成为创新药 “院外市场链接枢纽”。

在商品品类及服务创新方面，叮当健康的表现亦可圈可点，例如携手美团聚焦两性健康品类开设专业店型，并联动杰士邦等上游工业品牌，丰富高品质健康产品供给，通过精细化运营挖掘存量用户价值。

最受资本市场关注的指标莫过于盈利能力的实质性改善。预计2025财年叮当健康实现经调整净利润（非国际财务报告准则指标）不低于人民币5百万元，较2024财年约57.2百万元经调整净亏损明显改善，实现扭亏为盈。

随着核心城市盈利模型的跑通、高毛利商品占比的提升以及资产端减值的减弱，叮当健康在港股互联网医疗赛道中的价值重估进程有望加速。

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