不确定性犹存，但全球市场“已经打完仗了”【投资前瞻4.20—4.24】

重点关注：

·霍尔木兹海峡，仍有变数。

·全球市场“已经打完仗了”，高盛交易台：AI主题将持续跑赢，尤其是这三个方向。

·资本市场违规减持“紧箍咒”进一步收紧。

·国产光纤全球“爆单”：部分产品价格暴涨650%。

·宁德时代(300750)将举办“成立以来技术密度最高”的一场发布会。

01

宏观与金融

（一）回顾

1、PPI回正，结束连续41个月的连续负增长周期

今年3月，PPI结束此前连续41个月负增长周期，释放积极信号。

从PPI数据表现看，2026年3月，中国PPI同比上涨0.5%，环比上涨1.0%，这是自2022年10月以来首次实现同比正增长，结束了长达41个月的连续负增长周期。环比数据已连续6个月保持正增长，且1.0%的环比涨幅创下48个月以来新高。

企业盈利情况方面，国家统计局数据显示，从工业企业利润来看，2026年1—2月规模以上工业企业利润总额累计同比增长15.2%，这表明企业盈利已在PPI转正前就已开始改善。2024年同期数据显示，当时工业企业利润累计同比增长4.3%，当月同比仍为-3.5%，当前盈利修复力度明显强于两年前。

延伸阅读：PPI结束41个月下行，A股能否期待“盈利牛”？

2、全球外汇市场波动明显，人民币走势稳中偏强

受美伊谈判有可能在近期重启消息带动，隔夜美元指数走低。4月13日，美元指数下跌，截至纽约汇市尾盘，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.28%，尾市收于98.370。4月14日，美元指数继续走弱，最低跌至98.114。带动包括人民币在内的主要非美货币升值动能增强。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，总体上看，在近期中东地区地缘政治风险爆发过程中，全球外汇市场波动明显，人民币走势稳中偏强。其中，在年内美元指数基本持平背景下（年初至今，美元指数小幅上行0.1%），人民币对美元升值2.2%，而代表整体汇率水平的CFETS等人民币对一篮子货币汇率指数波动也上行至近一年高点附近。背后是中东局势对我国经济影响可控，当前外部经贸环境稳定，出口持续高增，年初国内消费、投资增速也在改善。这些都对人民币汇率提供了重要支撑。

当前中东紧张局势有降温态势，但后期可能还有变数，仍将是牵动美元走势的主导因素，全球汇市还会处于高波动状态。不过，考虑到未来一段时间我国外部经贸环境回稳势头有望延续，出口整体上会保持较快增长，扩内需政策也将进一步发力显效，人民币大概率会在美元指数大幅波动过程中延续稳中偏强走势。

延伸阅读：人民币凭何迎来“强势时刻”

3、创业板改革重磅升级

4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称《意见》），深交所同步就4项配套规则公开征求意见。本次《意见》，涉及创业板上市门槛、交易机制、新股定价等多方面。对普通投资者而言，打新、选股、买卖都有新变化。

具体来看，新兴产业上市门槛降低，新股定价机制优化，做市商制度引入，企业审核前置把关。散户打新更理性，买卖股票更活络，优质企业登陆机会大增。

4、《关于深化投资审批制度改革的意见》印发：实行政府投资项目决策终身负责制

4月15日，据新华社，为进一步优化投资审批权限配置、提升投资服务便利度、强化投资项目全过程监管，着力扩大有效投资，国务院办公厅日前印发《关于深化投资审批制度改革的意见》（以下简称《意见》），对相关工作作出部署。

在严格政府投资项目管理方面，《意见》提出，按照权责一致、监督有效并与事权相匹配的原则，优化政府投资项目审批权限；严禁违规通过国有企业等以企业投资项目核准或备案形式规避政府投资项目审批；完善项目建设标准和投资概算核定标准体系，严格项目概算约束；实行政府投资项目决策终身负责制。

5、中国人民银行行长潘功胜出席第53届国际货币与金融委员会会议

央行网站信息显示，2026年4月16日至17日，国际货币基金组织（以下简称基金组织）在美国华盛顿特区召开第53届国际货币与金融委员会（IMFC）会议，会议讨论了全球经济金融形势、基金组织工作等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。中国人民银行副行长宣昌能参加会议。

潘功胜指出，当前世界经济面临巨大挑战，单边主义、保护主义愈演愈烈，各种经贸限制明显增多，气候变化、能源、粮食等多重挑战叠加，人工智能引领新一轮科技革命和产业变革，带来机遇和风险。近期地缘政治冲突加剧，进一步拖累全球经济增长，加剧金融市场波动性，影响全球金融稳定。面对这些挑战，各国应践行真正的多边主义，坚定维护自由贸易，建设开放型世界经济，推进全球治理体系改革，提升发展中国家话语权，构建更加公平开放的国际经贸秩序。中国愿深化与基金组织合作，支持基金组织在维护全球经济金融稳定和促进可持续增长方面发挥积极作用。

（二）前瞻

1、霍尔木兹海峡，仍有变数

据新华社援引伊朗媒体18日报道，伊朗军方发言人则强硬表态，因美国“屡次违背承诺”，对霍尔木兹海峡的控制权已恢复到以前的状态，这一海峡目前处于伊朗武装部队的严格管理和控制之下。

与此同时，伊朗尚未同意与美国举行下一轮谈判。

据央视新闻报道，当地时间18日，伊朗武装部队“哈塔姆·安比亚”中央总部发言人发布声明表示，霍尔木兹海峡局势将受到严密监控并维持原状。当前，多艘油轮在波斯湾试图穿越霍尔木兹海峡后掉头。

2、4月LPR报价将公布

央行将于下周一（4月20日）公布4月贷款市场报价利率（LPR）。3月20日，央行公布的数据显示，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，已连续十个月保持平稳。

3、成品油将迎调价窗口

根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为4月21日24时。据金联创测算，截至4月17日第八个工作日，参考原油品种均价为97.61美元/桶，变化率为-6.31%，对应的国内汽柴油零售价应下调600元/吨。

4、央行公开市场将有30亿元逆回购到期

Wind数据显示，下周央行公开市场将有30亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期5亿元、10亿元、5亿元、5亿元、5亿元。

02

资本市场

（一）回顾

1、全球市场开始交易“仗已打完”？

全球市场已从冲突冲击中完全收复失地，高盛交易台认为AI主题将在未来1至6个月内显著跑赢大盘，基建层是最高确信度方向。

据追风交易台消息，4月18日，高盛FICC与股票部门发布最新交易台观点报告，其中的一个关键判断是：股票市场及各大长期主题均已回到冲突爆发前水平，且盈利预期更高、估值更低，风险收益比反而改善。

报告基准情景是：AI主题将在未来1个月、3个月、6个月内实现显著超额收益，驱动力来自强于预期的盈利上修和持续的叙事动能，并将带动大盘指数一同上行。液冷、光学网络、推理算力三个细分方向均落后于AI数据中心大盘，意味着补涨空间仍在。

2、黄金“换剧本”，避险退潮金价不跌反涨

周五(4月17日)黄金市场迎来戏剧性一周收官，在中东局势缓和、避险情绪降温的背景下，黄金价格不仅没跌，反而突破4800美元大关，本周现货黄金以4830.11美元/盎司收盘，实现周线四连阳。

此前一周（4月6日至4月10日），黄金市场呈现高位震荡格局。周初受地缘政治紧张影响，金价一度上行，但随后因美联储鹰派预期而回落。尽管国际与国内金价周线整体收涨，但盘中波动显著，反映出市场在关键心理关口前的犹豫情绪。

对比3月31日与4月7日的COMEX黄金期货持仓数据，非商业空头正在卷土重来，投机性资金的“减多增空”行为，为金价的后续走向埋下了关键的伏笔。上周，国际黄金现货与期货价格走势出现微妙分化。

延伸阅读：【黄金周报】金价高位震荡，投机空头悄然加仓

3、资本市场违规减持“紧箍咒”进一步收紧

近期证监会就《违规转让证券案件行政处罚实施规则》征求意见，首次对各类违规减持行为的行政处罚裁量标准进行了系统性、精细化的规定，将罚款比例、金额与违规行为的性质、规模、比例直接挂钩。

（二）前瞻

1、下周A股解禁市值逾600亿元

Wind数据统计显示，下周（4月20日-4月24日）共有32家公司限售股陆续解禁，按4月17日收盘价计算，解禁总市值逾600亿元。

从解禁市值来看，4月20日是解禁高峰期。按4月17日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：颀中科技（108.08亿元）、北方长龙（82.18亿元）、中远海能(600026)（76.22亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：颀中科技（8.23亿股）、中远海能（3.47亿股）、沈阳机床（2.90亿股）。

延伸阅读：日均成交攀升2.36万亿，资金出逃781亿：A股越涨越“分裂”？

2、下周将有3只新股发行

下周将有3只新股发行，其中创业板有2只，北交所有1只，具体来看，4月20日发行的是中科仪、理奇智能；4月24日发行的是春光集团。

03

商业与产业

（一）回顾

1、7家电商平台回应市场监管总局处罚

4月17日，市场监管总局对拼多多、美团、京东、饿了么、抖音、淘宝、天猫等7家电商平台“幽灵外卖”系列案作出行政处罚决定，责令改正违法行为，暂停新增蛋糕店铺3至9个月不等，并处以罚没款共计35.97亿元。其中，拼多多被罚逾15亿元居首。这是食品安全法实施以来，监管部门开出的史上最大罚单。

针对国家市场监督管理总局开出的惩治“幽灵外卖”巨额罚单，拼多多、京东、抖音等7家电商平台相继回应，表示诚恳接受处罚，并落实整改。

2、国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》

《意见》提出14条举措，包括优化创新药等新上市药品首发价格机制、发挥医保支付标准对药品价格形成的引导作用、引导药店合理制定药品零售价格、强化短缺药保供稳价等。

3、国产光纤全球“爆单”：部分产品价格暴涨650%

今年以来，光纤行业呈现出“产品量价齐升”的景气态势。据央视报道，国内多家光纤生产企业一季度产销量大幅增长，部分规格产品价格涨幅高达650%，在手订单排产已延伸至2026年第一季度。

（二）前瞻

1、华为将举行新品发布会

4月20日，华为将举办Pura系列及全场景新品发布会。据悉不仅有核心的Pura 90系列和Pura X Max系列，还涵盖了穿戴、办公、家居等多个领域。具体新品包括华为WATCH FIT 5系列、WATCH非凡大师系列以及全新的MateBook 14笔记本。

2、宁德时代将举办“成立以来技术密度最高”的一场发布会

4月21日，宁德时代将举办2026年“超级科技日”发布会。宁德时代方面表示，这是成立以来技术密度最高的一场发布会，届时将带来全新的技术、产品和生态，每一个都指向行业最关注的问题。具体产品细节暂未公开。

3、多个行业会议将举行

2026全球6G技术与产业生态大会将于4月21日至23日在南京举行。全球共享发展行动论坛第三届高级别会议将于4月21日至22日在北京举行。2026(第五届)半导体生态创新大会将于4月22日至23日在上海举办。2026中国数控机床展览会将于4月21日至25日举办。

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