硅光龙头，麻省理工学霸收获700亿IPO

4月28日，上海曦智科技股份有限公司（简称“曦智科技”，股票代码：01879）正式在港交所主板挂牌上市。这家被誉为“全球AI硅光芯片第一股”的硬科技独角兽，发行价为183.2港元，开盘价880港元涨380%，截止当日午间收盘股价涨359.61%报842港元，市值744.4亿港元。

此次IPO吸引了堪称豪华的基石投资者阵容。阿里巴巴、新加坡政府投资公司（GIC）、贝莱德（BlackRock）、富达国际（Fidelity）、施罗德（Schroders）、淡马锡（Temasek）等20家全球顶级投资机构，合计认购了价值2.1亿美元（约16.44亿港元）的发售股份，占全球发售股份的68.14%。

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从MIT论文到商业落地，双轮驱动构建壁垒

曦智科技的故事始于一篇划时代的学术论文。2017年，当时正在麻省理工学院（MIT）从事博士后研究的沈亦晨博士，以第一作者身份在顶级期刊《自然·光子学》（Nature Photonics）上发表了题为《由纳米光学回路实现的深度学习》的封面文章。该研究首次在理论上验证了利用光子进行矩阵计算的可行性，为光电混合计算奠定了坚实的科学基础。

同年，沈亦晨回国创立曦智科技，立志将实验室的前沿构想转化为解决实际产业问题的产品。公司的发展路径清晰而坚定：

2019年4月发布全球首款光子芯片原型板卡，证明了用光子替代电子进行高性能计算的可行性。

2021年12月推出全球首款光电混合计算加速卡PACE（曦智光子计算处理器）。

2023年发布基于片上光网络（oNOC）技术的光电混合计算加速卡OptiHummingbird®。

2025年3月发布新一代旗舰产品PACE 2（曦智天枢），集成超过40,000个光子器件，支持128×128矩阵运算。

2025年7月在世界人工智能大会上，联合壁仞科技、中兴通讯(000063)推出国内首个光互连光交换GPU超节点解决方案——光跃LightSphere X，并成功在上海仪电国产超节点算力集群落地。

经过近十年的深耕，曦智科技已构建起以光互连与光计算为核心的两大产品线，掌握了光子矩阵计算（oMAC）、片上光网络（oNOC）和片间光网络（oNET）三大核心技术。

光互连业务：聚焦于解决GPU等计算芯片之间高速、低延迟、低功耗的数据传输瓶颈。其Scale-up光互连解决方案（用于节点内芯片互连）已于2024年实现商业化，2025年在中国独立供应商市场中占据88.3%的份额，排名第一。

光计算业务：旨在用光子直接执行矩阵乘法等线性运算，从根本上突破传统电子计算的“内存墙”和“功耗墙”。其PACE系列加速卡已在特定计算任务中展现出比传统GPU快100倍以上的潜力。

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营收高速增长，研发投入巨大致连年亏损

招股书披露了公司2023年至2025年的业绩，呈现出典型的“硬科技”特征：营收高速增长，但亏损幅度惊人，且极度依赖研发输血。

财务信息来自招股说明书

营收从2023年的3823.5万元人民币，增长至2024年的6019万元，并于2025年达到1.06亿元，三年复合年增长率高达66.9%。

同期毛利分别为2320万元、3221万元和4147万元；毛利率分别为60.7%、53.5%和39.0%。毛利率下降主要由于光互连业务规模扩大，该业务毛利率相对较低。

报告期内净亏损持续扩大，分别为4.14亿元、7.35亿元和13.42亿元，三年累计亏损接近25亿元。

巨额亏损的背后，是公司对研发的持续高强度投入。2023年至2025年，其研发开支分别高达2.80亿元、3.52亿元和4.79亿元。仅2025年，研发开支就占到总收入的450.4%。截至2025年底，公司研发团队共有176名雇员，其中117人拥有硕士及以上学位。

从收入结构看，2025年光互连业务贡献了总收入的79.2%，成为绝对的业绩支柱。其中，Scale-up产品销售收入达7558.2万元，占总收入的71%。光计算业务收入为2214.6万元，虽然占比仅20.8%，但同比增幅高达579%，有望真正跑通“第二曲线”。

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学霸创始人的“追光”十年，受投资人青睐

曦智科技的灵魂人物、创始人沈亦晨，是一位典型的“学霸型”创业者：

1989年出生于浙江杭州，早年就读于新加坡南洋理工大学，后赴美国约翰·霍普金斯大学深造，并于2011年进入麻省理工学院（MIT）攻读物理学博士，师从诺贝尔奖得主弗兰克·维尔切克教授。

2017年，其在《自然·光子学》上发表的封面论文，成为了曦智科技创立的技术原点。

沈亦晨也由此入选2017年《麻省理工科技评论》“35岁以下科技创新35人”中国区榜单。

关注到这一论文后，曾有过光工作经验的中科创星创始合伙人米磊就安排团队快速跟进。建立联系后，进行了多次沟通。2019年5月，中科创星再次邀请沈亦晨到西安深入交流，米磊现场就做了投资决策，很快就发出了TS，成为曦智科技A轮融资最早确定投资的机构。

在中科创星的率先投资和力挺之下，企业顺利完成了该轮融资。最终，中科创星分别以北京一期基金和先导光电基金，共计投资3680万元，对应上市前股份比例为2.83%。此后，中科创星也积极帮助曦智科技对接大厂、产线和政府资源。

2022年8月，中科创星又通过光子基金继续追投3100多万元，对应上市前股份比例为0.51%。上市前，中科创星共计持有曦智科技3.34%的股权。

成立至今，曦智科技累计融资超23亿元，股东阵容堪称“VC+产业+国家队”的豪华组合。

融资信息来自天眼查

公司创立之初便获得真格基金和百度风投的超1000万美元种子轮投资。

2020年，相继完成2600万美元A轮融资（经纬创投、中金资本领投）和数千万美元A+轮融资。

2024年，公司完成C1、C2、C3轮共计12.65亿元融资，投后估值达62.79亿元。

2025年4月，完成C4轮3亿元融资，投后估值升至78亿元。

投资方阵容包括腾讯、百度、经纬创投、中科创星、红杉中国、中国移动旗下基金、上海国投、国新基金、浦东创投等知名产业和财务投资机构。

根据招股书，上市前公司的股东结构如下：

股东信息来自曦智科技招股说明书

创始人沈亦晨博士通过直接及间接方式控制公司34.76%的投票权，为单一最大股东及控股股东。

其他机构股东包括腾讯持股4.19%，经纬创投持股4.99%，红杉中国持股3.02%，南京和利国信智芯股权投资合伙企业（有限合伙）持股为2.15%，Vertex Ventures China IV持股为2.07%。

上海国孚领航投资合伙企业（有限合伙）持股为2.56%，杭州元利三期股权投资合伙企业（有限合伙）持股为1.72%。

此外，中国移动旗下基金、国新基金、深创投等国有资本也在股东之列。

作为投资方富达国际和中国移动链长基金均表示非常看好曦智科技发展，曦智科技“光互连+光计算”双轮驱动的模式，不仅解决了当下AI集群的互连痛点，更通过光计算为下一代算力打开想象空间。这与其看好AI基础设施长期机会、精选具备核心科技护城河企业的投资策略高度吻合。

曦智科技上市的时间点挺巧：一边是AI算力需求大爆发，另一边是传统电算力逼近物理天花板。英伟达CEO黄仁勋在2026年GTC大会上断言“2026年是硅光子商用元年”，并大力布局光互连技术，无疑为整个赛道注入了强心剂。

弗若斯特沙利文报告预测，中国Scale-up光互连市场规模将从2025年的57亿元暴增至2030年的1805亿元，年复合增长率高达99.6%。

尽管曦智科技仍处于亏损状态，而且面临着技术路线迭代、生态构建、客户验证周期长等挑战，但其在港股作为“全球AI硅光芯片第一股”的稀缺性，以及背后豪华的产业与资本阵容，都让市场对其上市后的表现充满期待。这位MIT学霸创始人带领的“追光”团队，能否在港股市场点亮新的科技灯塔，值得持续关注。

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