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和讯鸡毛信:证监会围剿的场外配资是天使还是魔鬼

2015-07-13 18:06:07 和讯网 

  股民小周:今天新闻说证监会要严查场外配资,之前也经常看到配资这个词,场外配资具体是什么意思,是如何运作的?

  和讯老王:在股票市场,一些投资者为了获取更大收益,通过配资的方式来扩大操作资金。配资分为场内配资和场外配资,场内配资也就是被纳入监管范围的配资,包括证券公司的融资融券业务、伞形信托和单一信托。

  由于融资融券门槛较高,如开户必须满18个月、保证金不低于50万等等,很多投资者不符合条件,无法进行股票融资融券,因此社会上出现了一些融资公司,专门借钱给股民炒股,这就是所谓的场外配资,是未被纳入监管范围的配资。

  证券公司融资杠杆一般在1:1左右,而配资公司的杠杆比例较高,一般为1:4或1:5,甚至可以达到1:10。举例来说,如果投资者有10万元本金,开通融资融券账户后,10万元作为担保存入账户,再获得融资10万元的额度,就有20万元可用于交易;如果在配资公司以5倍的杠杆进行配资,可交易额度就达到60万元。

  根据杠杆比例的不同,配资公司设有平仓警戒线和强制平仓线,如果客户持有的股票价格跌至平仓线,互联网平台和系统分仓模式会自动强行平仓,也就是卖出客户持有的股票。杠杆越大,“红线”越紧,对于1:1的配资,平仓线在115%,亏损42.5%时会平仓;对于1:4的杠杆配资,平仓线在112%,亏损10.4%时会平仓;对于1:5的杠杆配资,平仓线在110%,亏损8.33%时就会平仓。因此,当股市行情不好或操作不当时,配资比例越高,对自有资金的危害也就越大。

  另外,场外配资成本较高,约为13-18%,远高于8.51%的券商平均融资利率。以P2P互联网平台配资为例,P2P投资人的年化收益约为10%-15%左右,期限通常为1、2个月,最长不超过6个月,平台再以服务费、开户费、管理费等名目收取3%的费用,配资申请人获得资金的总成本普遍为13-18%。以中介模式为例,互联网平台只负责撮合交易并收取3%左右的中介费,其一端对接线上申请配资的股民,另一端对接线下配资公司,其资金以自有资金和民间资金为主,总成本在15-20%。

  由于前期市场的火爆,许多股民不顾高利率,希望通过配资赚取更大利润,场外配资规模得以迅速发展,目前已达10000亿左右。但大量配资的涌入带来资产虚高,因此场外配资也被视为引发本轮下跌的原因之一。昨天,证监会发文要求加强对场外配资业务的清理整顿力度,这也被认为是在严防场外配资死灰复燃,对各类非正常杠杆资金进行规范,以保证股市平稳运行。

  (部分内容选自国泰君安首席宏观分析师任泽平报告《杠杆上的股市:新特征与新影响》。)

  

  

(责任编辑:冉一方 HN058)
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