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和讯鸡毛信:熔断机制将逼停涨跌停板?

2015-09-08 15:00:15 和讯网 

和讯鸡毛信:熔断机制将逼停涨跌停板?

  股民小章:今日看到报道称,三大交易所公告称拟引入指数熔断机制,什么是指数熔断机制?对A股的涨跌停板制度有何影响?

  和讯老王:熔断机制起源于美国,从是指在期货交易中,当价格波幅触及所规定的点数时,交易随之停止一段时间,或继续进行,但价格不能超过规定点数之外的一种交易制度。

  美国“熔断机制”分为多级熔断。以道琼斯指数为例,如果在盘中累计涨跌7%,将触发一级熔断,股市交易将暂停5分钟;涨跌幅度累计达13%,将触发二级熔断,股市交易将暂停1小时、2小时或直至收盘;道琼斯指数累计涨跌幅达20%,则触发三级熔断,股市交易将直接暂停至当天收市。

  9月7日晚间,三大交易所公告称拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下,引入指数熔断机制。

  A股指数熔断机制总体安排是:当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时,沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易,中金所的所有股指期货合约暂停交易,暂停交易时间结束后,视情况恢复交易或直接收盘。

  具体而言,以沪深300指数作为指数熔断的基准指数;设置5%、7%两档指数熔断阈值,涨跌都熔断,日内各档熔断最多仅触发1次;分档确定指数熔断时间,触发5%熔断阈值时,暂停交易30分钟,熔断结束时进行集合竞价,之后继续当日交易,14:30及之后触发5%熔断阈值,以及全天任何时段触发7%熔断阈值的,暂停交易至收市。

  而我国实行的涨跌停板制度,是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度,超过该范围的报价将视为无效,不能成交。在涨跌停板制度下,前交易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限。称为涨停板;前一交易日结算价减去允许的最大跌幅构成价格下跌的下限、称为跌停板。

  对比来看,中国涨跌停板与熔断机制的两个区别:一是中国的涨跌停指标是个股,美国的交易所则是根据指数,因此熔断出现的频率低得多;二是中国的涨跌停是只要达到10%,就不能再以更高或更低的价格进行交易了。美国的交易所则有不同的熔断层(比如纽交所就是根据标普的7%,13%,20%有三个层级),每个层级的熔断机制不同(比如纽交所第一层和第二层是暂停交易15分钟,第三层则是整日停止交易)。另外,美国的熔断只关心跌幅,涨多少他们是不会管的。

  事实上,沪深交易所股票交易实行10%涨跌幅限制,且股票交易中每一笔限价申报均有"价格笼子"。市价订单也仅能吃掉当前价位五档以内的单子,有利于防止明显的价格错单,一定程度上也可以发挥防止暴涨暴跌、维护市场稳定的作用。从境外情况看,股票现货市场对个股涨跌幅限制与大盘熔断机制,一般是二者选用其一,同时使用这两种机制的较少。

  值得注意的是,“指数熔断机制”恐怕将不仅仅影响现货市场。当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时,除股票等品种外,中金所的所有股指期货合约将暂停交易。

  有专家指出,因为我国已经有了涨跌停板制度,在涨跌停板之内再设熔断是重复的。熔断机制的实质还是人为限制流动性,同时存在涨跌停板制度和熔断制度的,全世界都还没有先例。

(责任编辑:冉一方 HN058)
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