王沅：对外投资的方式、主体、资金的流向发生了很大的变化

　　和讯网消息 2019年12月6-9日，以“全球格局变化下的应对与抉择”为主题的第八届“三亚·财经国际论坛”在三亚海棠湾保利瑰丽酒店召开，本届论坛由三亚市人民政府指导，《财经》(博客,微博)杂志、财经网(博客,微博)和《财经智库》主办，中国保利集团战略支持，北京中艺基金会特别支持，和讯网作为特邀媒体全程直播。

王 沅

　　在12月8日的“全体大会：投资新变局”论坛上，诸位嘉宾纷纷对当前投资热点发表看法。其中国家开发银行前首席经济学家王沅发表了如下演讲：

　　我讲一下中国对外投资的这些年的变化，因为这个章节谈的是投资新变局。中国在改革开放的过程当中，投资的方式、主体、资金的流向都发生了很大的变化，在80年代，我们跟外贸外资有关的基本政策是出口推动、进口替代，当时我们是一个外汇短缺的国家，当时最主要的是创造外汇，节省外汇，增大外汇储备。随着中国经济的发展，这么多年的经济增长，包括中国参加了WTO，在这个过程当中，中国实际上已经非常深度的融入了世界经济体，不仅仅是贸易，其实贸易跟投资永远是很难分开的。比如从外面来，我们叫国外的直接投资，现在我们往外投，根据世界银行的报告，包括国际上大智库的报告，都说明中国在2015年到2018年之间，这两个方向的投资都是处于世界第二位的。中国作为最主要的一个接受国和向外投资的经济主体，中国是一个制造业大国，也是一个国际贸易的大国，投资每年的增长是很快的。在这个过程当中，投资的增长在习主席2013年提出“一带一路”倡议以前，投资已经发生了，只不过在这个过程当中，又贴上了一个很中国的，甚至很政治的标签，世界上有很多不同的议论。但从经济学的角度，从金融从业人员的角度来说，它是一个非常自然的过程，并不是说有了一个什么口号，或者有了什么倡议，这个事情就发生了。

　　在中国，对外投资里面有几个非常明显，投入基础设施的比较多，就是所谓的互联互通。然后是制造业，中国的制造业走出去的也很多，制造业一个特点：一是接近于它的原材料的产地，二是接近于它的消费市场。这也都是很自然的过程，就像八、九十年代外国到中国来投资，也是用中国的劳动力、资源，接近中国的消费市场，因为中国的经济已经发展到这个阶段后，走的是同一种模式的道路，只不过方向是反的而已。

　　中国是一个很大的贸易国，我们经常用大家所说的行话，两头在外的经济，我们生产的东西，市场在外，但我们需要的原材料和能源，也是从外面进来的，所以中国参与对外投资，更加巩固发现你的市场，这也是势在必行的过程，所以中国的对外投资这几年增长是很快的。我原来在国家开发银行，在2004年之前，开发银行的业务85%以上是国内的，只有百分之十几是国际业务，百分之十几的国际业务，大部分都是我们到外面去融资，后来中国的外汇储备加大了，我们自己的经济活动在外头也多了，所以银行跟着我们自己的客户出去投资的活动也就增加了，而且外汇储备，像国家开发银行，也不怎么到国际市场去举债了，因为自己的外汇储备很多，如果需要外汇周转，可以到外管局用人民币资金去换汇，所以整个融资的方式发生了变化。

　　投资的流向，从地域的分布来看，中国到外面投资的流向，邻近国家是比较多的，比如西边的中亚、俄罗斯，南边的东盟国家。从地域的分配就能看出来，贸易关系密切的国家，中国的投资就多，贸易比较薄弱的国家，中国直接投资的就少。新兴经济体的国家比较多，发达国家比较少，比如中国跟美国的贸易关系，我们出口一些制造出来的商品，买进来有很多都是高技术，这些高技术的地方不怎么需要中国投资。能源或者原材料的大国跟中国的投资联系比较密切，最典型的是澳大利亚、南非、巴西，是中国投资很主要的集中地。

　　网上说中国的很多投资都是国家行为，我说是把很多不同方式的资金流动都混为一谈，比如哪个国家经济发达了，可能有一些国家的对外援助，比如中国对非洲的对外援助，修学校、医院、图书馆、体育馆，这些不是一种商业行为，也不是非常大规模可持续的投资，只是一个外交上的方式，从数量上可以忽略不计。当然在这个过程中，也有一些国家的优惠贷款，这部分也是微乎其微。比如在中亚修一条中亚两个国家（塔吉克斯坦通过乌兹别克斯坦），优贷的数量几乎修不出去塔吉克斯坦，所以让银行加入，由政府的优贷，也有商业银行的贷款，这样对借款国也有好处。周小川做央行行长的时候，在第一届“一带一路”峰会的论坛上提出一个原则：一是要用开发性金融的方式在新兴经济体当中找到融资的项目。开发性金融并不是只是开发银行，其实开发性金融机构很多，比如世界银行、亚洲开发银行、金砖银行，而且商业金融机构也可以用开发性金融机构的方式进行融资。二是融资的项目财务上要可持续。

　　我的结论是，中国对外投资也是个新手，但在投资的过程当中，应该尊重市场，而且要配合企业，因为企业到外面的判断还是很对的，尤其金融机构在融资的时候，要配合企业做市场的判断，提醒其国别风险、地区风险。

　　我特别同意中国的经济发展和开放是双向的，我们既要对全世界开放，也要走出去，但在中美贸易摩擦的大形势里，而且特朗普对现在的贸易体制持否定态度，但中国一直坚持多边原则，实际上是WTO的基本原则，无论是请进来还是走出去，都是适用的。所以，我们应该继续坚持市场准入，国民待遇和透明度原则，在哪儿这个都不会过时。