敏华控股的 2019

　　作者 | 高格小乔

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　　敏华控股近期公布了截至 2020 年 3 月 31 日的 2020 财年财报。财年总收益 121.44 亿港元，同比上升 7.88%；营业利润 22.64 亿港元，同比上升 25.84%，年度溢利约 16.92 亿港元，同比上升 20.5%。由于敏华控股的财年由上一年度 4 月 1 日开始计算，而非自然年，因此本次财年数据包含了 2020 自然年一季度，这一受到全球疫情影响时期的经营数据。在国内楼市政策调控、中美贸易摩擦、疫情等诸多因素影响下，市场预期敏华业绩承受了较大压力，而此次财报数据大大超出预期，备受瞩目。下面小乔就带大家看一看敏华是怎样在 2020 财年取得如此亮眼成绩的。

　　敏华控股旗下最具知名度的「芝华仕」品牌功能性沙发早期主要销售到欧美市场，北美是其最重要的海外销售市场。2012 年起，敏华控股连续多年入选美国功能性沙发前三大供应商品牌，2018 年市占率达到 10.7%，份额不断提升。

　　敏华旗下的芝华士品牌功能性沙发

　　2019 年 5 月，美国宣布由中国出口到美国的沙发关税提高至 25%，对沙发类产品的出口订单造成极大影响。为了减少中美贸易冲突影响、降低生产成本，敏华控股积极布局产业转移，欲将 60%-70% 的产能转移至越南。2019 年 8 月，敏华控股在越南投资的 Timberland Company Limited 公司旗下 24.3 万平方米的工厂开始投产，部分减轻了贸易摩擦对公司业绩的负面影响。

　　即便如此，敏华在北美的收入仍出现下滑。2020 财年，北美市场收益 35.07 亿港元，同比下降 15.45%，占总收益比例也从 2019 财年的 36.85% 降至 28.87%。随着越南工厂产能陆续提升，敏华控股受贸易战负面影响有望进一步减轻，但短期内这一市场的竞争仍较为激烈。

　　敏华控股的产能布局

　　2020 财年，中国和欧洲市场产品销售的上升成为拉动敏华营收的主要因素。敏华在收购欧洲家具商 Home Group 后深入欧洲市场，2020 财年，在扣除 Home 部分收入后，敏华欧洲及其他地区收入同比增长 17.6%，其中沙发销量同比增长 11.4%，智能家居零部件收入同比增长 43.3%，品牌知名度迅速提升。

　　财报显示，国内市场对公司营收贡献显著上升。中国地区本财年收入 69.84 亿港元，同比上升 26.71%，占总收入比重由上一财年的 48.75% 提升至 57.5%。值得注意的是，芝华士沙发在线下积极开拓门店，门店数量净增 260 的同时，敏华在电商渠道的销售收入达到 15.08 亿元，增速高达 83.4%。2019 年，敏华抓住线上红利，紧随营销热点趋势，采用直播、抖音等创新引流方式发展线上渠道。据第三方数据统计，芝华仕品牌在国内功能性沙发的零售市场份额已由 2018 年的 45.3% 提升至 2019 年的 50.1%。

　　2020 财年，敏华的毛利率、净利率水平均有所提升。总体来看，公司的毛利率提升 2.29 个百分点至 36.38%，其中沙发及配套产品、其他产品、Home 集团业务毛利率分别同比增长 1.5 个百分点、6.4 个百分点、3.3 个百分点。毛利上涨主要原因是原材料价格的下行。主要原材料中，铁架、化学品、包装纸品平均单位成本分别下降 25.4%、27.4%、21.9%。另外，调整产品价格、越南工厂投产带来的规模效应也为提升毛利率做出贡献。由于越南工厂投产带来的管理费用上升和加大营销投入带来的费用增长在一定程度上压缩了利润空间，净利率增幅不及毛利率，但净利率仍显著提升 1.37 个百分点至 13.49%。

　　敏华控股近几年毛利率与净利率

　　疫情期间，虽然消费者到店消费减少，但由于全国大部分地区消费者居家时间延长，对于沙发、床品需求升级，成为敏华发力开拓国内市场的契机。在原材料价格维持低位与消费者居家时间变长的现状下，敏华将加快占领市场，形成海内外销售共同驱动的增长模式。

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