全国碳市场上线在即！碳价怎么定？将带来哪些投资机会？

全国碳交易市场即将正式启动。生态环境部副部长赵英民在7月14日的国务院政策例行吹风会上表示，目前相关建设任务已经基本完成，各项准备工作已经就绪。全国碳市场上线后，中国碳市场将成为全球规模最大的碳市场。

根据7月7日国务院常务会议决定，全国碳市场将在7月择机启动上线交易。

据悉，全国碳市场首批仅纳入发电行业，纳入重点排放单位超过2000家，这些企业碳排放量超过40亿吨二氧化碳。预计未来逐步将市场覆盖范围扩大到更多的高排放行业。

全国碳市场上线将对发电行业产生哪些影响？碳价将处于何种水平？全国碳市场上线将产生哪些投资机会？

为何首批仅纳入发电行业？

首批企业碳排放量超过40亿吨

我国的碳市场建设始于2011年。2011年10月，国家发改委下发《关于开展碳排放权交易试点工作的通知》，批准在北京、天津、上海、重庆、湖北、广东和深圳7个省市开展碳排放权交易试点工作。2013年6月，深圳碳排放权交易所率先开市；此后至2014年5月，7个试点地区碳市场全部启动交易。2016年，非试点地区新增两个碳排放权交易市场——福建碳市场启动，四川联合环境交易所开始中国核证自愿减排（CCER）交易。

根据生态环境部数据，截至2021年6月，试点省市碳市场累计配额成交量4.8亿吨二氧化碳当量，成交额约114亿元。

去年以来，全国碳市场建设开始逐步落地。2021年1月，生态环境部发布《全国碳排放权交易管理办法（试行）》（下称《办法》），成为全国碳市场的纲领性文件。5月，生态环境部发布《碳排放权登记管理规则（试行）》、《碳排放权交易管理规则（试行）》和《碳排放权结算管理规则（试行）》，进一步完善了碳市场交易和履约的关键性规则。7月7日，国务院常务会议审议决定在7月择机启动全国碳排放权交易市场，开展上线交易。

发电行业为首个纳入全国碳市场的行业，在发电行业重点排放单位之间开展配额现货交易。赵英民表示，选择以发电行业为突破口，一方面是发电行业的二氧化碳排放量比较大，另一方面是因为发电行业数据基础较好。纳入发电行业重点排放单位超过了2000家，据测算纳入首批碳市场覆盖的这些企业碳排放量超过40亿吨二氧化碳，意味着中国的碳排放权交易市场一经启动就将成为全球覆盖温室气体排放量规模最大的碳市场。

赵英民还表示，下一步，在发电行业碳市场健康运行的基础上，逐步将市场覆盖范围扩大到更多的高排放行业。

机构普遍预计，未来1-3年，钢铁、有色、石化、化工、建材、造纸、电力和航空等8大高耗能行业都将被纳入。

关于全国碳市场的交易主体，《办法》规定，属于全国碳排放交易市场覆盖行业、年度温室企业排放量达到2.6万吨二氧化碳当量的企业将列入温室企业重点排放单位，这是全国碳市场最主要的交易主体。此外，符合国家有关交易规则的机构和个人也可参与交易。这意味着，未来全国碳市场的覆盖范围将逐步扩大。

碳价将在何种水平？

预计初期较低，未来温和上涨

全国碳市场的碳价将会处于什么水平？

赵英民表示，从微观和近期来看，碳价主要还是由供需情况决定。从宏观和长远上看，碳价由经济运行和行业发展的总体状况和趋势决定。“碳价过高或过低都不好，过低将挫伤积极减排企业的积极性，碳价过高会导致一些高碳企业负担过重。”

他表示，碳价是通过市场交易形成，因此出现碳价波动也是正常的，但是剧烈波动，过高、过低都不利于碳市场的长期稳定运行。目前，全国碳市场相关的制度设计中考虑通过改进配额分配方法、引入抵消机制等政策措施引导市场预期，从而形成合理的碳价。

从试点省市的碳交易数据来看，按截至2021年6月的总计交易量和交易额计算，平均成交价格约为23.75元/吨。赵英民透露，全国7个试点地区近两年加权平均碳价约在40元人民币。

不过，各地碳市场的碳价差异较大。根据中国碳交易网数据，北京碳交易市场的配额均价为所有试点中最高的，2020年市场均价为每吨89.49元。其余市场的2020年配额均价基本在每吨40元以下。

根据中国碳论坛、ICF国际咨询以及北京中创碳投共同发布的《2020年中国碳价调查》，数百名相关行业被访者预计，初期全国碳排放权交易价格约为49元/吨，2030年有望达到93元/吨，并于本世纪中叶超过167元/吨。考虑到在该调查开展后我国作出了碳中和承诺，最新价格预期可能高于该调查结果。

中信证券分析师杨帆等预计，2021年全国碳市场碳价中枢为30元/吨，持平或略低于地方碳交易试点。碳交易价格很大程度上取决于配额分配的宽松与否。

长期来看，杨帆等预计碳价将温和上涨，2025年碳价中枢为71元，2030年为93元。虽然欧盟当前碳价超过50欧元/吨，但是中欧发展阶段不同，国内若短期碳价上涨过快，企业难以承受。

碳价也在一定程度上决定了企业的减碳成本。作为首批被纳入全国碳市场的行业，发电行业将会受到何种影响？

东吴证券分析师袁理指出，电力行业减碳成本居高，其他行业成本可控。其选取了发电、航空、钢铁、建材、造纸、石化、化工及有色金属八大行业进行减碳成本敏感性测算，假设各行业初始配额无偿分配且减碳比例为25%（总排放量中的25%需要在碳市场中进行交易），以北京环境交易所近两年配额均价36元/吨测算，仅电力行业减碳成本占收入比超1%，达到1.48%，其余七个行业成本影响可控，均不足1%，最高的钢铁行业也仅有0.26%。

袁理表示，在“双碳”目标下，未来我国将进一步限制煤炭等传统化石能源的消费，提升风电、光伏、核电、水电、生物质、氢能等清洁能源占比，到2060年有望实现以零碳电力为主、氢能为辅的能源结构。

中信建投分析师万炜指出，目前我国电力行业碳排放量居于各行业之首，且煤电占我国发电量比重仍在60%以上。当前我国碳减排最迫切的需求在于通过清洁能源发电替代燃煤发电，从而降低电力行业的碳排放。实现电力行业零排放主要有两条路径，一是提升非化石能源发电占比，包括风电、光伏、水电、核电、生物质等非化石能源；二是提升发电效率，发展碳捕捉技术。

将带来哪些投资机会？

新能源产业链受关注

全国碳市场即将于本月启动上线交易，哪些行业和企业将受益？将带来哪些投资机会？

中信证券杨帆等提出，“十四五”期间，八大高耗能行业都有望被纳入全国碳交易市场，技术较为先进、能耗较低的头部企业相对受益。不过，行业龙头的程度取决于两个因素，一是行业内企业的能耗方差，即头部企业与尾部企业的能耗差距，二是单位产值产品含碳量，用生产1万元产品所排放的二氧化碳量来表示。据其计算，水泥、合成氨行业龙头最为受益，其次是火电、乙烯及原油加工行业。

天风证券分析师郭丽丽等指出，碳排放交易市场加速推进，新能源企业“二氧化碳减排量”变现可期，盈利能力有望进一步提升。同时，在碳中和等政策驱动下，叠加行业自身成本不断下降，光伏、风电未来装机增长将保持高景气，预计2020-2030年，风电、光伏累计装机容量复合年均增长率分别为9%、15%；2020-2050年，风电、光伏累计装机容量复合年均增长率分别为6%、9%，新能源运营行业成为优质成长赛道。碳排放交易市场带来的收益增厚叠加装机容量的高增，以及发电成本的下降，风电、光伏发电行业将摆脱补贴依赖并获得进一步发展，风电、光伏发电运营资产价值面临重估。

西南证券分析师朱斌指出，全国碳市场正式启动将带来五大投资机会。一是碳检测，将带动碳排放量监测厂商；二是零碳排，核电、风电、光伏、水电等新能源细分领域及整体产业链都将受益；三是新能源汽车供应链、制造端、运营端在内的全产业链将受益；四是碳消耗，环保服务及碳消耗板块将受带动；五是绿色建筑，从上游的新型建材到建筑建造环节将产生机会。

国金证券分析师牛波表示，看好全国碳交易市场正式上线后对碳经济的推动作用，主要包括几个领域。一是森林碳汇，作为最经济的“碳吸收”手段具有较大开发价值，可关注拥有森林碳汇资产的公司，以及在国土空间绿化拥有特色技术的公司等；二是沼气发电领域，通过直接回收利用被废弃的沼气或进行再利用发电可实现环境和经济的双赢；三是节能领域，节能涵盖领域十分广阔，可关注提供设备环节节能服务的公司，以及新兴且潜力巨大的建筑节能改造及运营市场。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 李薇佳 陈莉 校对 李世辉