【券商聚焦】交银国际：云顶新耀(01952)退回Trodelvy权益 警惕生科公司现金流问题

交银国际发研报指，云顶新耀日前与吉利德子公司Immunomedics就Trop2 ADC Trodelvy签订终止及过渡服务协议。

Trodelvy是一款同类第一TROP-2 ADC，2022年6月10日在中国获批用于二线治疗转移性三阴乳腺癌。云顶新耀在此时选择退回权益，交银认为主要原因是：1）TROP-2ADC竞争激烈；2）HR+/Her2-乳腺癌适应症受到第一三共/阿斯利康Enhertu的冲击；3）引入Trodelvy时对价较高，很难获得理想投资收益；4）云顶新耀有多条管线处于临床3期，现金流需求大。

交银认为，部分中小型生物科技公司尚无产品上市，研发费用却不断攀升，导致亏损持续扩大。资本寒冬下，需要警惕生物科技公司现金流不足风险。该行看好研发能力突出、后续管线充沛且已有产品商业化的生物科技公司，推荐买入康方生物（9926HK）和荣昌生物（9995HK）。