转向参考短期政策利率 8月LPR维持不变

证券时报记者 贺觉渊

中国人民银行（以下简称“央行”）8月20日授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，与上期报价持平，再次表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率。

LPR是贷款利率定价的主要参考基准。今年以来，央行不断健全市场化利率形成和传导机制，持续释放LPR改革效能，促进贷款利率稳中有降。继2月引导5年期以上LPR下调25个基点后，7月央行进一步引导1年期和5年期以上LPR均下调10个基点。从贷款利率水平看，6月企业贷款加权平均利率为3.63%，同比下降0.32个百分点，已处于历史低位。

“上月LPR报价下调后，当前的重点是引导企业和居民信贷利率跟进下调。”东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，考虑到现阶段宏观经济总体上保持着回升向好势头，各类风险得到有效控制，货币政策有条件坚持稳健基调，连续下调政策利率并引导LPR报价跟进连续下调的必要性不大。

LPR由报价行每月根据其对最优质贷款客户的贷款利率，按市场化原则报价，经全国银行间同业拆借中心算术平均得出的报价利率。此前，LPR主要参考中期借贷便利（MLF）利率。但随着利率市场化改革不断深化，MLF利率对LPR的参考作用下降。部分报价行报出的LPR偏高，与其最优质客户贷款利率之间出现较大偏离，一定程度影响了报价质量。

自7月22日公开市场7天期逆回购操作利率下降10个基点后，同日报出的LPR迅速作出反应并跟随调整，已表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率。8月以来，央行将MLF续作时间安排在LPR报价发布时间后，继续淡化MLF利率政策色彩的意图明显，市场专家普遍相信LPR将更多转向参考7天期逆回购利率。

近期多家银行已启动新一轮存款利率下调，从而稳定银行净息差，增加报价行进一步下调LPR报价的动力。王青认为，为配合后续政府债券发行，支持积极的财政政策更好发力见效，以及推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，货币政策还将保持灵活性，降准降息都有空间，各类增量政策储备都在政策工具箱内。

此外，针对部分报价利率显著偏离实际最优质客户利率的问题，民生银行(600016)首席经济学家温彬向记者指出，为提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，LPR报价仍存下调可能，以进一步提升报价有效性和精准性。