三大券商一致看好，首程控股全链条机器人战略进入兑现期

2025年7月，三家主流券商——中金公司、国元国际、中信建投证券——先后发布关于首程控股（0697.HK）的研究报告，均给予公司“买入”或“积极关注”评级，释放出强烈市场信号：这家传统基础设施资产运营商，正通过机器人产业布局实现增长逻辑的战略跃迁，迈入“平台型企业”新阶段。

在人工智能与机器人融合趋势日益加速、“交付元年”呼之欲出的背景下，首程控股正在用一套“资产+产业+资本”的组合打法，重塑城市空间的未来价值。

三大研报共识：战略清晰、平台闭环、兑现可期

中金公司在7月7日发布的研报中指出：“公司目标为机器人领域的全链条服务商，当前已投资本体、算法、脑机接口等核心方向，并构建销售代理、租赁、供应链管理等运营能力，维持‘跑赢行业’评级，并将目标价上调至2.60港元。”【来源：中金公司《借江成海，打造机器人全链条服务商》】

国元国际在7月9日的即时点评中写道：“公司正从机器人投资者向全周期服务平台型企业深度转型，推荐积极关注。”其报告特别指出，公司旗下北京机器人基金所投企业账面回报已超3倍，且产业合作场景日趋丰富，体现出深度产业穿透力。【来源：国元国际《追投多家明星机器人企业，打造产业全链条服务商》】

中信建投在7月10日发布研报指出：“公司坚定推进‘投资+运营+生态’一体化路径，通过资本赋能与产业协同，推动被投企业加速商业闭环，助力具身智能产业升级。”报告维持“买入”评级，预计2025年净利润同比增长37.4%。【来源：中信建投《加大机器人产业投资布局，打造机器人全链条服务平台型企业》】

三家券商虽然出发角度各异，但观点高度一致：首程控股已从单一不动产运营商，转型为机器人全链条生态的组织者、支撑者与加速器。

二、产业+投资+运营协同驱动，资本布局持续深化

综合三家研报内容，首程控股的机器人战略并非单点投资，而是建立在产业+投资+运营协同驱动的基础之上：

空间资产，是城市运营的现实基础。首程控股拥有广泛分布于一线核心城市的停车楼、园区和交通枢纽等高频空间资源，并通过自主研发的“速驿客V3”系统和AI大模型DeepSeek，实现泊车调度、路径预测、数据采集等智慧化升级，成为机器人产品“真实运行场”的重要组成部分。

资本平台，是布局机器人赛道的核心。自2023年起，首程控股联合北京国资发起设立北京机器人产业发展投资基金，基金规模达100亿元，截至2025年7月，已投资墨现科技、银河通用、宇树科技、星海图、云深处、图湃医疗、自变量、云鲸等核心企业，覆盖人形机器人、具身智能大模型、触觉传感器、四足机器人等关键赛道。据国元披露，部分项目已实现账面回报3倍以上，且追投动作频频，表明公司对产业趋势与项目质量具有高度判断力。

通过生态运营，打造全周期服务闭环。据报道，首程控股现已启动“机器人综合体验店”全球招募，旗下北京机器人公司也致力于为机器人企业提供销售代理、融资租赁、渠道拓展、数据接口等服务支持，构建“展示+场景+服务+交易”一体化平台。中金公司评价该模式为“从机器人研发端切入消费与应用端的重要桥梁”，中信建投则称其为“推动被投企业加速商业闭环的关键能力”。

三、兑现期临近，估值具备系统性重估基础

从估值维度看，三家机构均指出首程控股仍处于相对低估区间：中金测算公司2025年市净率为1.3倍，2026年为1.2倍，处于港股科技与基础设施企业低位水平；中信建投预计2025-2027年净利润分别为5.64亿、6.85亿、8.03亿港元，年复合增长率达25%以上，对应PE仅为23-16倍；港股市场机器人概念正进入估值重塑期，首程控股或具备“资产安全垫+科技成长性”的双重估值修复逻辑。

在地产、城运、产业融合趋势持续强化的政策环境下，首程这种“高确定性资产+高成长产业+场景协同闭环”的模式，具备鲜明稀缺性与政策适配性。三大券商的同步看好，不仅是对企业策略的肯定，更可能是市场重新发现这类“城市运营+科技平台”新物种的起点。

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