再加中期分红10亿，回馈股东，还是药明康德靠谱

自月初中期业绩预增公告发布以来，药明康德市场表现一路走高，日前中报正式披露详细业绩数字，并提升全年业绩指引，再次带动一波上涨。

药明康德A股从7月24日的84元左右，到7月30日一度已经破百元，港股一度已经达到113以上，带动了整个CXO板块的市场热度。

药明康德2025年中期的业绩表现无疑提振了市场的信心。

2025年，药明康德已完成派发现金分红合计38.4亿元，其中包括常规分红28.3亿元人民币的基础上，额外派发10.1亿元人民币特殊分红。

上半年已完成10亿元A股回购及注销，目前正在执行新一轮10亿元A股回购及注销计划。

在此基础上，董事会批准首次中期分红，每10股派发现金红利3.50元（共计约10亿元）。

这种高强度的股东回报政策，充分彰显了管理层对药明康德未来发展前景的信心。

药明康德愿意真金白银回馈股东，并且逆势加大资本投入，信心不是盲目的，客户粘性高、能力不可替代、充沛的现金流都是药明康德自信的底气。

订单源源不断

2025年上半年，药明康德实现营业收入208.0亿元，持续经营业务收入同比增长24.2%，经调整Non-IFRS归母净利润同比增长44.4%，达到63.1亿元。

尤为引人注目的是在手订单再创历史新高，达到566.9亿元，同比增长37.2%。在全球CXO的竞争压力下，药明康德的订单依旧源源不断。

有了充足的在手订单，药明康德自信调高了全年的业绩指引，上调后，2025全年预期营收从年初设定的415-430亿调整至425-435亿元，持续经营业务增长率从10%-15%上调至13-17%，自由现金流从40-50亿上调至50-60亿元。

下限的上调，充分显示出药明康德的业绩依然具有超强的增长空间，弹性韧性实足。

充沛的现金流

药明康德的现金流可以充分反映出其卓越的运营管理能力。

2025年上半年，药明康德当前经营现金流为70.7亿，同比增长49.1%，经营现金流增速持续超过收入增速。

这种强劲的现金流表现，一方面源于药明康德对运营资本的精细管理，另一方面也得益于业务模式的先天优势——CRDMO模式下的项目往往具有合作的长期性和确定性，从而也确保了现金流的可预测性和稳定性。

2025年，药明康德持续深化全球建设，新加坡、瑞士库威、美国特拉华等地的产能建设都在推进，进一步聚焦CRDMO主营业务，集中资源深耕高增长领域。

根据年初的披露，药明康德在2025年持续加大建设力度，预计全年资本开支翻倍。药明康德在预计在全年资本开支达到70-80亿的情况下，仍然能保有50-60亿的自由现金流，可以看出药明康德运营管理的效率和财务的整体韧性。

要知道，一家公司想要长期发展，要有充足的资金和能力进一步支持未来的战略远景，药明康德正是有能力，有魄力投资未来的公司。

精准的战略眼光

精准高效的资本配置，确保了药明康德在快速增长的同时保持财务健康，为长期发展预留空间，为未来增长奠定基础。

对行业趋势的精准预判始终是药明康德的强项之一。

药明康德CRDMO模式庞大的早期项目能够帮助药明康德及时识别有潜力的新兴领域，并在行业需求爆发前完成能力建设。

早在2011年，药明康德就极具前瞻性的开展了多肽的早期研发服务。2018年，药明康德就洞察先机，提前储备多肽产能，把握住GLP-1减肥药的"风口"，才能拿下行业GLP-1的超级“需求”。

2024年底，药明康德已经拥有了41,000L多肽固相产能，预计2025年底，这一数字将达到100,000L，快速的产能建设速度，也有助于药明康德牢牢把握住行业的增量。不仅TIDES业务正在紧锣密鼓的建设中，预计2025年底，药明康德小分子原料药反应釜总体积将超过4,000kL，支持小分子基本面未来的长期增长。

2024年，全球小分子和多肽类GLP-1临床阶段候选药物从62个增加到85个，增长37%；而药明康德管线内的GLP-1从13个增加到20个，增加了54%，远超行业平均增速。与此同时，仅上半年，药明康德小分子管线内R端向D端转化了158个分子，D&M端的后期分子新增了412个，总数量达到了3,409个，新增了8个商业化和临床III期的高商业价值项目。

小分子药物常年占据FDA获批新药的半壁江山，后期项目带来的收入也极为可观。

这种前瞻性布局不是偶然的运气，而是基于对研发趋势、技术进步和市场需求等多元因素的深入分析。

可以看出，药明康德始终有能力“把钱花在刀刃上”，当前，小分子基本盘稳步新增，新分子业务强势增长。

聚焦长期价值

药明康德的战略远见还体现在始终聚焦长期价值，而非短期的盈利，因此，不仅真金白银回馈股东，也愿意大手笔激励和保留人才。

为吸引和留住顶尖人才，药明康德实施了富有竞争力的激励机制：在不稀释现有股东权益的情况下，购买25亿港元H股用于激励和保留人才。

预计当2025年收入完成420亿元时，授予15亿港元H股；若达到430亿元及以上，额外授予10亿港元H股。这种将核心人才与药明康德发展紧密绑定的激励机制，确保了核心团队的稳定性，能够支持企业更加长远的发展，也更好地为全球医药产业的创新服务。

药明康德的构建的“资本投入-价值创造-利益共享”已形成了良性循环，使得药明康德能够在保持高增长的同时，维持健康的财务状况和较高的股东回报，最终实现了各利益相关方的长期共赢。

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