大通胀时代遭遇资产荒,我们该如何守护自己的钱包?

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过去几年里,2018年是个挺有意思的年份。

这一年,上证指数的走势是这样的:


从年初跌到年尾。

也是在这一年,近600家P2P平台“爆雷”,此前P2P被视为普惠金融的样本,追随者众。

还是在这一年,资管新规落地、IPO收紧、VC/PE寒冬、企业大裁员、债市出现违约潮……

所以,到了这年年底出现了一个段子:只要不买股、不买基、不买币、不买P2P……躺着不动就已经是赢家。

2018年底到今天,时间仅仅过去2年多,不知道还有多少人记得当年的市场状况——我常对人说,牛市赚钱很重要,熊市活着更重要。这个道理,经历过市场大起大落的人很懂,追张坤的年轻基民未必懂。


01

郭主席说

2017年10月,“三大攻坚战”首次被提出,并写入了后一年召开的两会上。三大攻坚战的“第一战”就是防范化解重大风险,其中金融风险是最重要的部分。

事实证明,领导的话要入耳,更要入心。

两会召开前夕,银保监会主席郭sq对媒体说了很多话,对市场产生了非常大的“震动”。

郭主席说:

房地产的问题应该说现在金融化、泡沫化倾向还比较强,但是去年投向房地产的贷款增速第一次降到了平均贷款增速之下……

我也说到“灰犀牛”问题,很多人买房子不是为了居住,而是为了投资或者投机,这是很危险的。因为持有那么多房产,将来这个市场要是下来的话,个人财产就会有很大的损失,贷款还不上,银行也收不回贷款、本金和利息,经济生活就发生很大的混乱。

郭主席说:

欧美发达国家、疫情严重的国家和一些发展中国家,都采取了积极的财政政策和极度宽松的货币政策……但是力度上、后果上可能要考虑的更多一些,因为毕竟还会产生一些副作用,现在看这些副作用已经逐步显现。

欧美发达国家金融市场高位运行,和实体经济严重背道而驰。金融市场应该反映实体经济的状况,如果和实体经济差别太大,就会产生问题,迟早会被迫调整,所以我们很担心金融市场,特别国外金融资产泡沫哪一天会破裂。

郭主席说:

今年整个市场利率在回升,我估计我们贷款的利率也会有回升,可能会有所调整,但是总的来说,利率还是比较低的。

以上是我挑出来对市场影响比较大的观点,对应着房地产、货币政策和海外金融风险外溢传导的问题。


02

通胀之“虎”下山

A股投资者很羡慕美股的上涨。近10年来,美国标普500指数一路向北,屡创新高。去年二、三月间,由于担忧新冠疫情对实体经济的冲击,全球金融市场动荡,美股大幅回撤,然而,一年过去了,标普500较去年3月底又上涨了接近50%。

实体经济向下、美股向上,背后最大的功臣是美联储。

自新冠病毒蔓延以来,加上美国宣布将推出的1.9万亿美元的新刺激方案,美国财政部和美联储已经在过去的10个月内释放了达20万亿美元的基础货币流动性和各类经济刺激方案。

传统货币理论认为,超发货币会导致通货膨胀,如果发生恶性通胀后果不堪设想。然而,预期中的通胀一直没有兑现,美联储的水跑到了股市、债市、房地产市场,就是没有到实体经济中去。

但情况正在发生变化,通胀真的来了。

在美元供应量不减的情况下,美国10年期国债利率却开始掉头向上,越来越多的机构抛售美债。


美股的上涨大家已经知道了,除此之外美国大城市的房价也在持续上涨;比特币已经“杀”疯了……


更麻烦的是,大宗商品开始上涨了。

还记得去年暴跌的原油吗?现在创下新高了。


铜,被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域,基础材料铜价上涨传导到下游会导致电子产品的普涨。


其他大宗商品,如铝、镍、铅、钢材等无一例外都在上涨。

那么,美联储的水还要不要继续放下去?

不放,股市能不能扛得住?放,会不会演变成恶性通胀?

哪种结果传导到国内,都够喝一壶的。

郭主席担心国外金融资产泡沫,有人说多管闲事。郭主席的良苦用心,你们要懂啊……


03

“危险”的房地产

有人说,对抗通胀买房子呀!

没错,过去数十年,房子一直是中国增值速度最快的资产。然而,从2017年开始情况也不一样了。

为什么是从2017年开始不一样了呢?因为2016年底的经济工作会议首次提出了坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”的定位和加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制。(再次说明,领导的话要入耳、入心)

以2017年北京“317新政”为开端,各地出台新的调控措施,首先从购房者层面执行更加严格的限贷限购政策。

去年一线城市房地产市场稍有抬头,决策层又出台了若干调控措施。

首先,划下房地产开发企业的“三道红线”——要求房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%;房企的净负债率不得大于100%;房企的“现金短债比”小于1。

随后,要求大型商业银行压降、控制个人住房按揭贷款等房地产贷款规模;1月初,央行发布通知,明确金融机构房地产贷款集中度管理制度,分档设置房地产贷款占比上限。

最近,又有媒体报道称,北京、上海、广州等22个重点城市将实行土地供应“两集中”,即集中发布土地出让公告,集中组织出让活动;全年将分3批次集中统一发布住宅用地的招拍挂公告并实施招拍挂出让活动。

至此,从购房者到房企、地方政府、银行,形成了全新的房地产调控格局。购房资格、房贷供给、房企融资、土地供应,房地产被五花大绑、动弹不得……

为了稳定预期,中介平台上已经要求不显示成交价格了。在这种情况下,房价有可能大涨吗?


04

抱团股瓦解

A股出现的新变化是以白酒为代表的抱团股连续大跌。


在很多被套的基民眼中,“坤神”已经变成了“菜坤”。

公募基金大举调仓换股,抱团股下跌,从而导致部分基金净值下降,前期的看涨预期改变,又刺激了基民的赎回,基金不得不被动减仓,股价加速下跌……

此时,倘若有新的资金入场“接盘”,抱团股或许能在调整后快速企稳。但糟糕的是,新基金发行数量、募资金额大幅下降。

Wind数据显示,今年2月共成立新基金39只,创下40个月新低;单月募集资金1499亿份,1月份的数据是5542亿份,环比降幅超过七成,也创下2020年3月以来的新低。

抱团股远没到抄底的时候。

牛年以来,央行货币净回收3800亿元,市场流动性呈现收紧的态势。


郭主席称当前的利率是比较低的,从这个判断看,决策层大体认为目前的流动性是合适的,至少不会再向市场注入更多的水。

如果无风险利率提高,抱团股的高估值还会支撑多久?


05

结语

我依稀看到了2018年的景象,但这次不同的是,伴随着全球通胀的预期,即便躺着不动也可能输。

大部分人既不可能囤积商品,也不适合投资期货。近期“顺周期”的概念尤其火,钢铁、煤炭、有色等资源板块上涨明显,可以尝试适当参与。

但更重要的恐怕是降低预期,耐心“播种”,等待下一个“春天”的到来。

对了,2018年下半年我的股票仓位反而创下了新高,2021年也许正孕育着新的机会。

【重要声明:本文仅代表个人观点,不构成任何投资建议。

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