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上海大盘自1992年5月25日创出1429点的第一个历史高点后，进行了正常的回档。由于从5月21日到5月25日，短短的几天时间大盘就翻了一倍多，市场上的获利盘进行了正当的回吐。股指在92年的6月到7月间，进行了高位的盘整，指数在1000点上方来回震荡，拉了一个平台。
这段时间，市场内部的原因对股市的调控起了主要的作用，毕竟谁都知道涨多了就一定会回调。人们在调仓换股，但还没有出现恐慌的现象。
可是，随着管理层大量新股的不断发行，市场里的大量资金被抽走了。并且新股发行还是高溢价发行，人们如果想要中到新股，还得先花一笔钱获得新股的认购证，，加上法人股的暗中流通，致使大盘严重失血。
到了8月初，上海股市已经熊态毕露，股民的信心不足。8月10日到12日，三天时间，大盘不但跌破了1000点的平台，并且暴跌了400多点，跌幅达到了40%以上。
这三天时间里，很多股民损失惨重，很多人把前面赚的利润全都还给市场还不够，自己的本金也损失了很多。8月的暴跌，消灭了许多大户，他们有的亏完了自己的本钱，有的还债务缠身。很多百万富翁一下子又成了无产阶级。这应该是中国股市第一次对股民进行了较为厉害的风险教育，代价是十分惨痛的。
在92年8月上半月的大跌中，一些有自营盘的机构，曾受命托盘。虽然，这稍微起了一点作用，略微减缓了下跌的速度，但从根本上来说，这种托盘并没有起到逆转大盘趋势的作用。很多机构事先相互进行了沟通，认为无济于事，于是大多数只是意思一下，稍做抵抗，后来一看不行，大多加入到做空的大军中去了。
这一波下跌，直到92年的11月20日，大盘跌到386点才见到底。与5月25日的1429点相比，大盘在6个月中，跌了1000多点，跌幅高达70%多。
1992年是中国股市历史中比较重要的一个年份，在这一年，中国股市完成了第一个大行情的轮回。从1月初的300点不到，5月涨到了第一个高峰1429点，再到11月的386点，很多股民从普通的老百姓成了百万富翁，又从百万富翁回到了一贫如洗。
在这年的这个大行情轮回中，市场的无形之手，管理者的有形之手，都进行了充分的表演。市场显示的是有涨必有跌，市场的内部原因成了主要的内因。而管理者的政策则成了大行情的导火索，同时也是行情结束的主要外因。但是，管理者的某些行政手段，特别是想通过机构来调控股市的做法，明显没有起到管理者希望的效果。
这也让市场认识到，虽然政策在很多时候可以起到很大的作用，但市场自有它自身的运行规律，政策顶和政策底在很多时候并不一定可以轻易地形成，只有当政策积累到一定程度的时候，与市场的自然顶或自然底形成共振的时候，才会形成真正的顶部或底部。
市场的无形之手与管理者的有形之手，只有恰到好处地同时出现在合适的时间，才会对市场起到决定性的作用。
这应该是92年行情给市场的最大启发，虽然当时很多人还不明白其中的道理…
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