第一波冲击始于去年七八月份。当时危机开始集中显现，大批与次级住房抵押贷款有关的金融机构纷纷破产倒闭，美国联邦储备委员会被迫进入“降息周期”。

　　第二波则是去年年底至今年年初，花旗、美林、瑞银等全球著名金融机构因次级贷款出现巨额亏损，市场流动性压力骤增，美联储和一些西方国家央行被迫联手干预。

　　☆两房模式解析☆

　　运作原理——银行提供贷款给购房者，之后“两房”向银行收购这些房屋抵押贷款，并打包成房屋抵押贷款证券出售给众多投资者。他们通常 会向投资者担保这些债务能够被偿还。

　　潜在问题——依赖于资本市场廉价贷款导致过度投资。市场一旦失去对他们的信任不再愿意提供低利息贷款，融资将变得十分困难；如果房屋 贷款证券出现贬值（比如购房者无力支付按揭），即使是很小的金额都会把公司逼向险境。这个看似完满的商业模式就将崩溃。

　　抵押金额——两房目前其合计担保贷款高达5.3万亿美元，占美国GDP的44％，而自投资金只有810亿美元。[详细]

　　两房危机部分时间表
　　2008年3月 美国媒体称房利美股价持续下滑 政府可能拯救 　3月19日 美放宽对房地美与房利美资本金要求 以激活房贷
　　5月6日　房利美宣布第一季度亏损21.9亿美元 [更多]