全球资产定价扭曲金融市场危机深化

　　国际金融协会（IIF）公布的最新数据显示，2019年全球债务或将创下逾255万亿美元的纪录高点，若按全球77亿人口计算，人均债务接近3.25万美元。逾255万亿美元债务规模，也相当于全球经济总量的逾3.06倍。

　　全球债务的高速增长，说明自次贷危机以来，全球的量化宽松货币政策已经将当前的国际信用货币体系推向了崩盘的前夜，这样的全球化的货币泡沫游戏还能坚持多久呢？

　　当前国际货币的负利率与超低利率环境严重扭曲了国际市场的资产定价，发达国家无风险资产收益率的彻底下沉与股市等资产的泡沫崛起，令全球金融市场的风险敞口扩张至历史高位，这使越来越多的无风险投资压向风险端。

　　全球重要主权基金由于在美欧国债、货币基金等无风险资产上的收益率越来越低，投资回报已经无法有效填平养老等基金的缺口，于是被迫选择股市等其他高收益高风险的资产投资，世界性的金融冒险主义令全球股市泡沫问题更加严重化。

　　以美股为例，由于美联储今年的三次降息与大规模回购操作与扩表，进一步刺激美股进入到了博傻周期，在这个周期中去预测高点往往是非常困难的，多数人所能做的就是静静看着市场货币情绪的极致发泄，然后才能在资金断裂中看到泡沫的猝然炸开。

　　在这场极致的泡沫游戏中，美欧及一些新兴国家在乐享账面浮盈，但是从股市的游戏规则来说，多数人最后还是无法盈利的，因为这场套现运动的最终主角依然是华尔街投行，当市场最终开始承兑盈利时，下跌也将是无比惨烈的，这是资本主义每一次泡沫故事之后的真相。

　　下面我们先将美欧以及印度等国家的债券市场收益率与当前股市的上涨做一个对比，就会清晰地看出美欧无风险资产与风险资产的双畸形结构，而这从经济模型上来说预示着新危机的临近。

　　以上一组分别为美、欧、日、德、印的十年期国债收益率的情况，虽然美欧日近期的国债收益率有所上行，但是长期来看并不乐观，尤其是欧日的负利率会继续拖累全球债券市场的收益率，而美联储与欧央行的购债计划会继续压低近远端国债收益率，这是非常明确的印钞行为，也是国家债务的转嫁方式。这一趋势未来会彻底挤压全球无风险资产收益率，逼迫社会资本涌入高风险高收益资产，为未来的市场全风险买单。

　　也可以这样讲，当前美欧等经济体无风险资产与风险资产定价的严重扭曲也是一场自内而外，自上而下的全方位剪羊毛运动的开始，不要认为当前发达国家的居民就会乐在其中，未来他们付出的代价也会意外的大。

　　下面我们再来看一下各国股市的具体情况：

　　以上依次为美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及德国与印度股市的年线图，这些股市的牛市形态也基本代表了美欧多数西方发达国家以及一批新兴经济体股市的走势。

　　从走势图中可以清晰看到，美欧无风险资产收益率的过低导致货币潮向股市等风险资产的过度流动，资本的逐利性造成了股市在货币溢出效应下走向泡沫化，这显然深化了国际金融市场的高风险。

　　在当前国际证券市场普遍牛市的节奏里，美欧国家也不乏一些冷静的声音，诺贝尔经济获得者、美欧的投资家、华尔街基金经理与投行分析师等，都不断发出美欧金融市场泡沫化的论述，但资本市场就是这样，为了极致而极致，直至极致的死亡，这也是华尔街嗜血的本能，只有将世界导入疯狂，华尔街才会在下一次全球金融市场的坠落中获得大空头的利益，才会更好地转嫁美国的债务危机。

　　全球资本市场的定价进一步扭曲，使股市的泡沫风险向债市、货币市场等方向传导，为了缓解债券市场与货币市场的危机，美欧央行又承担了最后买家的角色，这就是一场造币运动的金融喧嚣，这使全球金融市场走向极端化，而这场泡沫运动的极限在于美联储、欧央行与各国央行还能印刷多少货币而已，不过都是在过度消费各国的主权信用罢了，自至信用的崩塌。

　　所以下一次的金融危机确实是极度危险的，在全球金融市场的历史最大规模的泡沫之下，将被洗去的不仅仅是诸多国家的财富，更可怕的是一些国家主权信用彻底崩溃之后，其国家的安全边际也会彻底瓦解，这意味着全球一些国家主权的重构。所以全球对华尔街的新疯狂要系紧安全带！（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）

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