冠昊生物：高溢价投资与零价值出让助力大股东套现

　　近期因两起股权“非常态”转让而引发市场广泛关注的冠昊生物(300238,股吧)科技股份有限公司（以下简称“冠昊生物”），在市值管理方面打的一手好算盘，投资初期的标的无疑都是公司战略布局、协同性提升与产业链延伸，离场套现时，则无不是资源整合、优化资产结构、改善公司经营与财务状况。

　　此前和讯网曾针对优得清的蹊跷投资与出让做过分析，相关报道如下：

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　　跟随优得清股权出让的是广州聚生医疗科技有限公司（以下简称“聚生医疗”），和讯网将聚生医疗的相关情况整理如下。

　　聚生医疗—冠昊生物的战略布局与高溢价投资

　　聚生医疗，全称广州聚生医疗科技有限公司，曾用名广州聚生医疗器械有限公司，成立于2011年7月25日，注册资本1,000万元。对外投资—广州聚生生物科技有限公司，全资子公司。

　　2013年7月30日，冠昊生物耗资1,600万元投资聚生医疗，持股比例26.50%，对应估值6,038万元。

　　冠昊生物在公告里明确表示，聚生医疗是国内唯一自主知识产权的PEEK研发并能产业化的企业，一旦成功投产将有很强的市场竞争力。且从长远来看，可以丰富、延伸公司产品线，在相关新材料、新产品技术中形成有发展潜力的新优势技术，对提升公司新产品研发能力、增加核心竞争力具有重要意义。

　　2013年8月20日，冠昊生物时任董秘周利军在接受媒体采访时表示，“增资聚生医疗主要处于长远考虑，布局PEEK材料，是公司拓展产品线，改进单一产品盈利的需要”。

　　2016年3月3日，冠昊生物在互动平台上表示，参股公司聚生医疗的在研产品医用PEEK原材料可用于口腔科，充当义齿材料，目前医用PEEK原材料生产车间的粒料生产线调试完成并已试生产，PEEK原材料启动市场推广工作。

　　作为冠昊生物首个投资项目，聚生医疗与优得清一样，实际上也是冠昊生物的员工创业而来。

　　和讯网此前文章曾分析过优得清的创始高管，王晓辉、谢丽君与林永亮均是冠昊生物高管且在冠昊生物上市前即持有股份，且均高于时任董秘。

　　聚生医疗是否与优得清一样，不过是冠昊生物控股股东安排的员工创业？是否再次沦为上市公司大股东侵犯中小股东权益、顺利套现的工具？

　　聚生医疗—冠昊生物高溢价投资的员工创业企业

　　据冠昊生物2013年7月30日公告，冠昊生物增资前，聚生医疗股东架构如下：

　　冠昊生物注资前，程顺巧持有聚生医疗11%的股份。

　　冠昊生物招股书显示，程顺巧为冠昊生物员工，2008年以1.25元/股参与公司增资，上市前持有冠昊生物1.5万股，持股比例0.04%。

　　其个人履历如下：

　　2004.7-2004.12，珠海丽珠医药集团股份有限公司，学术专员；

　　2005.1-2006.3，广州 863 产业化促进中心；

　　2006.4-2009.7，广东冠昊生物科技股份有限公司，项目管理部经理；

　　2009.8—2010.3，广州合诚企业集团，总经办科技项目经理。

　　冠昊生物在2013年7月30日《广东冠昊生物科技股份有限公司关于增资广州聚生医疗科技有限公司的公告》里强调，“公司本次对外投资事项不构成关联交易，不构成重大资产重组”。

　　员工/前员工创业公司，冠昊生物高价投资—低价退出，冠昊生物大股东套现的手法似乎从来没有变过，聚生医疗也是一样。

　　据天眼查，2013年8月1日—2015年8月20日期间，聚生医疗股东名单里增加了以下主体：自然人：刘莹生、王晓辉、尹泖、智发朝、奚珊珊五人，原有法人股东—广州鑫焱捷诚广告有限公司退出。

　　其中自然人股东王晓辉、智发朝均为冠昊生物员工，且均在公司上市前即持有公司股份。

　　广州鑫焱诚广告有限公司（以下简称“鑫焱诚广告”），成立于2000年2月28日，注册资本100万元，由自然人李华与张爱贞各持50%。

　　鑫焱诚广告目前无任何对外投资，投资聚生医疗并在2013年8月—2018年8月期间成功套现退出。

　　至于鑫焱诚是否与冠昊生物有关联，暂时从公开资料无从得知。

　　根据相关公告，2013年7月冠昊生物投资后，聚生医疗注册资本由400万元增至550万元。

　　目前聚生医疗注册资本为1000万元，但天眼查无任何增资记录（2015年8月至今），冠昊生物的股权出让公告也未对公司投资聚生医疗后的注册资本变更作任何解释。

　　和讯网搜索有关医用PEEK材料—聚生医疗主营业务，发现一篇发表于2013年8月4日文章—《生物材料大未来，兼谈冠昊生物?》。

　　文章“有理有据”，从医用材料的发展前景到聚生医疗的核心优势，重点强调“聚生医疗是目前国内唯一拥有自主知识产权的PEEK研发并能产业化的企业”。

　　甚至指出，投资了聚生医疗的冠昊生物，在软硬组织修复上，基本抢占了材料的至高点。

　　另外，该文章对冠昊生物的首个投资标的—优得清的期许也极高，表示“冠昊对优得清的股权投资，假如实现产品上市的话，冠昊将控股甚至全部收购该公司，这是在互动平台和股东会高管们（董事长、总经理及董事会秘书）多次重述的”。

　　以上种种，或是冠昊生物得以高溢价投资聚生医疗的依据，只是并未经得起时间的验证。

　　投资6年后零价值出让26.5%股权及全资子公司

　　2019年10月23日，冠昊生物发布公告，1元钱出让聚生医疗26.50%的股份，受让方为武汉康斯泰德科技有限公司。

　　6年前1600万元投资，退出时价值仅1元，1600万元的投资被打水漂。

　　如今冠昊生物的资本套现手段已经越来越娴熟，聚生医疗26.50%股权接盘方为武汉康斯泰德科技有限公司（以下简称“康斯泰德”）。

　　康斯泰德成立于2006年4月，注册资本1000万元，股东皆为自然人，黄登峰94%，黄亚明2%，杨露2%，黄中良2%。主要经营骨科外固定支架，精密模具及PEEK、PEI、PI等新型材料的应用与研发。

　　黄登峰对外投资—武汉市恒铭医疗器械有限公司，成立于2003年12月，注册资本101万元，主要经营范围医疗器械II类。股东架构如下：黄登峰89.11%，黄中良5.94%，牟玉华4.95%。

　　黄亚明对外投资—巧士医疗器械张家口有限公司，该公司成立于2013年12月，注册资本1000万元，穿透后股东由张家口国资委持股37.83%，黄亚明持有7.5%。

　　表面上看，主营PEEK材料的聚生医疗与康斯泰德业务上存在一定的协同性，但冠昊生物2016年3月曾明确表示聚生医疗PEEK原材料生产车间的粒料生产线调试完成并以试生产，PEEK原材料启动市场推广工作。

　　之后有关聚生医疗的市场推广工作进展，冠昊生物就再未提及。

　　根据2019年10月25日冠昊生物出让聚生医疗公告，其2018年及2019年前三季度的资产及收入情况如下：

　　也就是说，曾经在2018年实现31.48万元收入的聚生医疗，2019年并无任何收入，具体原因不详，公告也未作任何解释说明。

　　对于1元定价，冠昊生物公告也仅仅一句话概括，“鉴于广州聚生的财务状况，经交易双方友好协商，一致同意公司持有的广州聚生 26.5%股权以人民币 1 元转让给康斯泰德”。

　　与6年前投资聚生医疗的高估值一样，都是基于双方协商商定的价格。

　　1元出让两公司26.50%股权

　　前文提到过，聚生医疗对外投资标的—广州聚生生物科技有限公司（以下简称“聚生生物”），且为聚生医疗全资子公司。

　　冠昊生物出让聚生医疗26.50%的股权给予康斯泰德后，理论上后者间接拥有聚生生物26.50%的股权，但冠昊生物出让公告里对此并未做任何说明。

　　聚生生物，成立于2012年11月，注册资本1000万元。

　　根据冠昊生物官网介绍，聚生生物专业从事以医用植入级聚醚醚酮（PEEK）系列材料相关医疗器械产品为主，涵盖其他材料医疗器械产品的研发、生产、销售及技术服务的高科技企业。

　　主营业务与聚生医疗极为相近，为何要注册两家公司从事从一主营业务？或曾经是想利用两个主体进行联合融资？

　　后续，和讯网将持续梳理冠昊生物近几年的投资标的，梳理冠昊生物的投资逻辑及投资成果。