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付鹏:思考梳理一下疫情对经济的冲击和影响

2020-01-30 08:09:47 和讯名家 

  思考梳理一下目前了解的情况,对于这场突如其来的新冠病毒我们并不是专业的医生,根据官方公布的情况简单的大致梳理一下目前已经公布的信息情况来有助于我们对于经济影响和资本市场冲击的预估:

  新冠病毒传染性很强,这是非常关键的点,如果谈及到对于经济的影响的话,这一条其实比致死率更加的关键;

  前期早期的传播阻断耽误了,这里或多或少官方也承认了有早期误判的情况,早期误判不会出现人传人导致了早期阻断防御不及时;

  集中爆发时间比SARS要更敏感,SARS意识到基本是当年春节人口流动之后,而此次新冠病毒传播途径正好又碰上全球一年一次最大的人类迁徙,武汉又是中国重要的东西南北交通枢纽,武汉市有1100多万常住人口,户籍人口990多万,流动人口将近500万,春节前返乡,出境,旅游官方预计高达400万人口沿着高铁,高速,航空枢纽流出,很多人无法确定是否是携带潜伏期病毒者,这一下使得目前扩散变成不可预知;

  目前公布的致死率不高(很多疑似后续发展还没有计入进来),但是对于年老或者是具备老年病的人群杀伤力很大;

  政策的应对-虽然前期有误判,后期亡羊补牢直接硬核管理

  核心思路就一个:全面阻断人口相互流动,以最小的活动半径来实现传播阻断;这也是钟南山教授第一时间给出的建议,权衡利弊滞后管理者基本接受了专家们的思路,肯定会有非常大的后遗冲击影响,但是相对于当下更为严峻的病毒传播尤其是需要亡羊补牢补救早期误判带来的影响,这时候就是艰难的选择;

  从武汉开始封城,全国联动采取了超常规(超过了当年sars应对)隔离,省之间隔离,城市隔离,村镇隔离,社区隔离,人群隔离,最小单位就是居家阻断,全面网格化军事化管理应对,群体活动全部停止,人口流动尽量做到能够停止就停止,这方法是目前最正确的做法;

  随后宣布的春节假期延长目前是权宜之策,其核心思路也是在没有有效控制传播的背景下再遭遇更大规模的人口回流大型城市(长三角,珠三角,京津冀),防止仍在传播的高峰期(且不可控没有有效的对于病毒了解和治疗)之前再次通过春节后的返工潮带来二次复杂路径传播让情况变得更加复杂化;

  最新官方信息是武汉市政府正在准备进一步的延长春节假期的时间,这不仅仅是为了全国人民负责,也是为了防止二次复杂传播的发生;

  目前各地公布的返工时间来看,基本都排在了2月中下旬,这应该是个动态的调整变量,基本上属于走一步看一步的情况,如果疫情在10-14天内得到非常好的控制,那么这个复工时间基本就确定下来了,但如果最近新增和疑似数字还继续上升并且呈现扩散话的话,不排除更多区域会选择继续延长假期继续网格化阻断管理;

  根据官方公布的信息来看,乐观信息是钟南山教授预计10-14天应该该发病的都发病了,通过10-14天的网格化军事化隔离阻断,应该能够在10-14天看到一个高峰;不太乐观的信息目前出现了无症状传染传播者,这意味着不可预知性大幅度增加;

  应对传染扩散,相对国内而言最关键的将会是这个网格化隔离管理的时间会持续多久,这将是最终评估对于2020年经济影响的关键;

  这种处理强感染的紧急应对手段属于断臂自救的方法,没办法,不这样做无论是天时地利都将可能出现失控局面,因此在这种大疫面前只能取重中之重,人口流动阻断,社会活动阻断,特殊时期特殊管理;

  而对于经济的影响已经毫无质疑,第一阶段贸易谈判的缓和给全球带来的预期在最近一个月迅速的消退,宏观层面调低经济增速,需求放缓这都是已经开始price in的东西;

  商品对于需求宏观预期的表现就比较的明显,尤其是copper基本上这两年没有太多的供应曲线的变量,它基本上是大家对于需求曲线移动的预估,现在的定价基本上意味着大家对于未来需求的需求又重陷入到了悲观的情景;

  针对目前新冠病毒的特点来看,我觉得对于经济影响而言最关键的将会是这个网格化隔离管理的时间会持续多久,这将是最终评估对于2020年经济影响的关键;

  目前采取的全国性的隔离阻断网格管理,对于阻断病毒进一步的传播是至关重要的,这也是不得不的选择,代价当然就是:“人流动没了,资本流动没了,钱没了,债务还在”,小到对于餐饮,娱乐,交通运输,工业生产都必然会产生巨大的影响;

  简单来看目前已经观察到的情况,本来就不景气的餐饮行业(这几年受到外卖,房租,人员工资)多重挤压,原本的年夜饭生意没了,很多餐馆囤积的原材料选择当街贩售供应给市民,尽力的减少损失,但是从餐饮行业经营者口中了解,原本给员工(大厨,服务员)的过年三倍工资可是一分钱不能少,房租可是一分钱不能少,目前各地市都出台了宵禁令,不出门,不聚餐,自我隔离,如果宵禁持续时间较长,基本上很多经营者根本无力去支撑到后面三个季度,更何况很多经营者目前已经有准备放弃,根据目前的判断,即便是14天后有所缓解,但是各地的严防严控的高压态势怕是还要持续很久,这意味着后续的节假日,聚会聚餐并不会很快的恢复过来,可以说这一年很多经营者怕是无力回天的;

  旅游业更是如此,伤害最大的并不是旅游景区这些,大不了景区关闭,最低成本维持,景点景区最大的压力是来自于游客-收入-债务,但是旅游服务业的影响会巨大的,目前已经出现的是为了春节出行旅游旺季准备的服务业,酒店的分包,机票的分包,包机的旅行社这些都将遭受巨大的损失,很多合同上是明确注明了硬性条款的,基本上和航空公司酒店去协调的可能性为0;之后的情况一样,即便是有了可控苗条出现的时刻,灾后的持续性防疫怕是还会持续很久,前期紧张的隔离阻断政策怕是至少年内或多或少都会成为常态,五一,十一并不会出现很多人说的压抑很久了之后要好好的休个假,相反五一十一这样人口密集的环境条件,政府仍然不会放送警惕,怕是仍然会加强人口密集活动管理,基本上这已经是当下旅游服务业者对于今年剩下两个旺季点的统一共识;

  

  全国目前的滑雪场基本在春节初一初二都统一的关闭了,要知道很多雪场每年造雪要花很大一笔钱,每年就冬天一个旺季,虽然春节前有经营,但是受到新冠病毒影响已经比往年客流量少了很多,而且这几年雪场大规模的上马,新疆丝绸之路,北京崇礼的冬奥会等等,本身已经大量的分流了滑雪的客人,现在基本上旺季正当头遭遇传染性极强的冲击,相关联的都是数万人的收入和生计,配套的酒店本身就靠着冬季运行收入全年,这一下基本2020全年黄了,酒店的员工,服务人员,雪场的员工,滑雪教练的服务业,餐饮等等,仅这一条服务业产业链上就基本团灭;

  运输行业,出租车行业目前已经有所行动,要求降低份子钱共渡难关,出租车,和类似滴滴出行行业的很多从业者都将会受到比较大的影响,相比较而言可能比餐饮,旅游要好一些些;

  电影影视行业就跟不用说了,当年乐视想打破的行业游戏规则这一把让囧妈和西瓜视频给打破了,线下的电影院经营可谓是雪上加霜,行业规则的破坏带来的影响将会是巨大的,在线视频付费本身已经成为了一种趋势,互联网广告对于线下广告行业的冲击,基本上都在这个冬春将发生巨大的变化;

  目前个地方政府在统一管理的病毒攻坚战下都已经积极行动起来,基本能关的都关了,虽然这里面有一些不是极左就是极右的情况,但是从第一位控制传播的角度来看,也就没啥可以去批评的,从严管理也是不得不做的;

  其他服务业的影响,目前KTV,洗浴,桑拿,温泉,基本上能关的都关了,大家目前都是暂定在14天后恢复,这完全取决于后续的发展情况,当下就在家先度过难关再说吧;由于目前疫情传染能力很强,即便目前高压管理下降低传播,如钟南山教授所言14天内真的天佑中华,只能说最严峻的时刻过去了;

  而对于服务业而言,此次疫情的影响怕不只影响一个季度经济,由于我们是亡羊补牢弥补前期误判的失误,预计政府后续也不会太过于的放松警惕,而对于服务业而言2020年全年的影响怕是会是一个持续性的,后面的高压管理态势预计整年内都将是政府管理的常态;

  对于制造业而言,大多数传统,小型制造业的压力将巨大无比,迟开工,人员无法到位,而且由于很多农民工春节前返乡后开始出现疫情隔离,这或多或少会影响到之后返工(回大城市)的意愿,很多小型民营制造业本身处在高债务短现金流的情景下,现在又要遭遇这种冲击,怕是很多民营小型制造业不一定能够扛过这一关;

  更大的影响是如果在目前高压管理下还进一步蔓延,世卫组织一旦宣布疫区管理,那对于全球经济贸易的影响怕是远超过之前中美贸易战水平(这应该是最坏的情景假设)目前大boss已经和世界卫生组织见面,估计也是强调了这点,给我们点时间再定,否则世卫组织一旦下了建议,那意味着对于这部分企业内需受到经济放缓和收入的影响,外部需求订单或多或少都会受到疫情的冲击,再叠加上述的情况,基本上对于很多民营小制造业冲击将会是巨大的;

  哪些行业受益?

  毫无疑问,短期来看医疗行业肯定是最受益的,其实是彻底的线下转线上业态在这个2020的聚变,这场家里蹲基本上教会了老人手机的使用,智能电视的使用,网上购物的趋势会进一步的加强,对于线下零售服务业的冲击还会进一步的加大;在线视频会员,手机游戏的下载量充值数量暴增;

  预计后期政府公共开支预计会大幅度加大,医疗防疫公共卫生和公共安全的支出应该会大比例的增加;

  还有哪些影响?

  本来年底企稳的迹象已经给了大家一些通胀的预期,油价在中东地缘政治推动下走高后,PPI也有所调头,现在全球需求曲线的冲击下,通胀的预期大幅度下调,后面还是更多的要防止类似去年2019年经历过猪瘟带动的CPI的上涨,要防止生活必需品的涨价,而PPI怕是会再次的回落,这种组合可不是需求扩展-推动通胀的组合;

  当然各国的债券都已经快速的做出了类似的定价反应,中债十年期收益率跌破了3%,美债回到了1.6%水平,当然随着债券收益率的变动和通胀预期的变动速率差,美十年实际收益率再次的回到了0%以下,这是黄金推动的主要动力;

  当年SARS之后是全球化带动的经济繁荣,不是刺激政策;

  此次大疫之后,政策可做有哪些?

  天佑中华,当逐步的显现出来可控性的时候,最坏的时候也就过去了,后续将经历一个经济放缓确认的过程,大疫之后会有强刺激么?这里为什么会打一个问号呢?

  先考虑目前在地方政府不以经济增速为考核目标,社会考核更重要的背景下,这就是为什么我觉得对于传染高压管理态势预计整年内都将是政府管理的常态;

  货币政策的使用这是必然的,所以债券收益率肯定是易下难上的,这点是比较确定的;

  刺激需求和消费的强刺激政策会有么?这一点我保持谨慎态度,当下居民收入,居民部分债务比例这些和前十年都已经有了非常大的不同,空间怕是非常有限,一些提振需求的政策其实已经在做了,比如从金融领域降低对于暂时收入缺失者债务的延期房贷信用卡等;

  后期就业将会是对于大疫之后最大的挑战,这一点还没有完全的体现出了,相信这也是比经济增长更重要的点,从对于服务业的影响传导到就业上,这才是容忍的底线;

  当然世界上没有过不去的坎,希望天佑中华;向奋斗在防疫第一线的医疗及相关人员致敬!

  资管网提醒您做好防范,少出门,勤洗手,外出一定戴口罩。战胜病毒,武汉加油,武汉的朋友加油,中国加油!祝大家春节快乐,幸福安康

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(责任编辑:张洋 HN080)
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