苏宁易购全场景融合运营加速，多家券商维持“买入”评级

　　3月13日晚间，苏宁易购(002024,股吧)发布业绩快报显示，2019年苏宁易购商品销售规模为3796.73亿元，营业收入2703.15亿元，实现归母净利润110.16亿元。值得一提的是，四季度以来，苏宁易购积极调整经营策略，经营业绩企稳并提升了毛利率水平，同时经营性现金流环比改善明显。家乐福加入苏宁仅一个季度，就实现7年来首次单季盈利。

　　2019年，我国社会消费品零售总额411649亿元，比上年名义增长8.0%。整体消费品零售规模虽持续提升，但受国内宏观经济发展影响，增速进一步放缓。全国实物商品网上零售额为85239亿元，同比增长19.5%，相比前几年的超过20%的增速也有所放缓。

　　虽然外部环境较弱，但苏宁坚持推进全场景布局，在2019年完成万达百货及家乐福中国的收购，加大快消布局发展，零售业态进一步丰富，全场景融合运营也进入加速阶段。

　　苏宁优异的表现也获得了多家券商机构的认可，券商分析师纷纷看好苏宁全场景、全品类零售布局，并维持了“买入”或“强烈推荐”评级。

　　中金公司认为，苏宁易购线上开放平台保持较快成长；会员数快速增长至5.55 亿，年度活跃用户数同比增加20.52%，复购频次亦有所增加。整体而言，全场景融合效果显现，全渠道智慧零售场景网络进一步完善。苏宁现阶段积极开展大快消品类建设及全场景布局，看好苏宁中长期发展前景，给出“买入”评级。

　　天风证券此前也给出了类似的看法，认为苏宁易购以“智慧零售”为核心战略，线上线下全渠道发展。苏宁易购线下已步入稳定盈利期，常规店稳健，易购直营店及零售云加盟店快速占领低线与农村市场，拓展大润发等渠道新增规模，苏宁小店加快城市布局并探索新品类，稳固强线下龙头优势，维持“买入”评级。

　　截至2019年12月31日，苏宁易购拥有各类互联网化店面8216家，其中面向低线市场的零售云加盟店4586家。2019年公司实现线上平台商品交易规模为2387.53亿元（含税），会员数加速增长至5.55亿。

　　招商证券(600999,股吧)认为，苏宁易购先后收购万达百货与家乐福中国，品类扩张取得显着成效，其中家乐福四季度实现单季度盈利，长期看好家乐福与苏宁的协同效应，维持“强烈推荐-A”评级。

　　2019年，苏宁易购加大快消布局发展。随着家乐福门店的逐步整合，苏宁已经构建苏宁小店及家乐福店仓一体化的快消品供应链履约模式，全场景、高时效、低成本的推动快消品类到店、到家销售。

　　今年疫情发生后，苏宁家乐福到家业务实现跨越式发展，2月到家业务订单增长412%。近期，苏宁家乐福宣布推出“福社圈”到家服务升级计划，为51座城市35万个社区提供多种服务时效的到家服务。

　　随着苏宁大快消体系完善，门店数字化能力的提升，以及各业态之间逐步打通供应链，运营效率将持续提升，苏宁的全场景零售将加速释放红利。

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