TCL科技：何以造就华星光电10年倒V型成长路

　　作者：华南云

    3月31日，更名为TCL科技的TCL集团发布2019年报。2019年TCL科技按备考口径实现营业收入572.7亿元，同比增长18.7%，净利润35.6亿元，同比增长0.53%，归属于母公司股东净利润26.18亿元，但扣除非经常性损益后净利润仅为23,512万元，仅相当于翰林汇2019年的扣非净利润，2009年筹备成立之初以振兴民族面板产业的华星光电，业绩一路下滑，几乎沦为“鸡肋”。

　　针对和讯网关于年报的相关问题，截止发稿，TCL科技未有任何回复。

　　鹰的重生之TCL高管频繁更替

　　实际上一直在资本市场长袖歌舞的TCL及掌舵人李东生，从来不缺乏话题，2006年，李东生写下了—《鹰的重生》一文；2012年，《鹰的重生》一书正式出版，重点讲述TCL的30年成长史。

　　鹰文化一度多年在TCL被抬至核心位置。

　　2000年，金喜善代言的TCL手机广告风靡一时；2004年1月，TCL并购法国汤姆逊全球彩电业务和阿尔卡特手机业务，TCL正式开启海外市场的开拓与家电产业之间的渠道共享。

　　2013年，TCL通讯实现营业收入152.95亿元，净利润2.54亿元，扭亏为盈，实现智能化转型，其中海外市场销量5,037万台，占比手机总销量的91.25%。

　　同期TCL多媒体实现营业收入314.57亿元，亏损9,195万元，在智能电视分岔口押宝互联网电视的TCL多媒体在持续亏损的路上渐行渐远。

　　在TCL各大产业，亏损意味着高管的更替，因而TCL集团一度高管更替频繁，TCL多媒体相继经历过于广辉、赵忠尧、郝义、薄连明、梁耀荣等人的掌舵，但并未改变TCL多媒体盈利的萎缩局面。

　　2019年1月，经历过重大资产重组之后的TCL，再次迎来高管离职潮，CFO黄旭斌、高级副总裁王成、李书彬、郭爱平、于广辉、王轶、何军等数位副总裁 辞职。

　　重组后的TCL科技，定位半导体显示及材料业务为核心主业的全球领先智能科技公司。

　　作为TCL科技核心的产业—华星光电与翰林汇，却分别走出两条不同的趋势线。

　　华星光电—含金钥匙出生的民族液晶面板

　　根据公开资料，华星光电，2009年11月筹备，2011年8月即实现投产，2011年10月进入量产且开始为TCL通讯供应面板及模组，同年实现营业收入1.36亿元。

　　借用鹰在40岁时脱喙、断趾、拔羽以获重生的故事，李东生开始重塑TCL，投资245亿的8.5代液晶面板生产线。

　　高举高打的华星光电，是含着金钥匙出生的。是深圳国资委真金白银支持的重点企业之一。

　　2009年11月， TCL科技前身—TCL集团联合深圳市深超科技投资有限公司（以下简称“深超科技”）成立深圳市华星光电技术有限公司，注册资金10亿元，各自出资5亿元，持股比例均为50%。

　　2009年筹备期，2005年2月加入TCL的高级副总裁贺成明被委以重任，法人代表兼董事 CEO，是 TCL 液晶模组项目和G8.5 代 TFT 液晶面板项目筹建和管理的主要负责人。入职TCL集团之前，贺成明是LG面板驻香港的代理商，与日立、LG有多年密切的联系。

　　华星光电成立之初，贺成明曾如此表示，“我们现在已经有30多名资深工程师，均有面板产业有十年以上经验，来自于日本、韩国和我们台湾地区。现在这个技术团队65人，其中有30多人是刚才讲的资深经验人士，制程的技术他们完全掌握。到2010年，TCL将向中国本土招聘100名人才，他们将受到上述大师的1对1的培训”。

　　2010年，TCL集团与深超科技分别再次增资10亿元，华星光电注册资本30亿元，持股比例不变。

　　2010年，华星光电外聘核心技术人员，陈立宜、金旴植相继进入高管名单，分别任职高级副总裁与副总裁。二者曾分别任职于台湾奇美电子与LG，拥有液晶面板行业经验。

　　随同陈立宜一起加入TCL集团的还有奇美电子电视面板事业处技术总监陈政嵘在内的近百人团队。

　　据说，TCL李东生曾半开玩笑说，华星光电集合了世界液晶面板的精英。

　　2011年，TCL集团与深超科技再次增资华星光电，注册资本增加至100亿元，其中TCL集团持股比例增加至55%。

　　2013年7月初，陈立宜因涉嫌违规挖角友达、奇美、群创等台企员工被立案。

　　2014年，TCL集团收购深超科技合计30亿元注册资本投资，权益持股比例增至85.69%，其中直接持股85.43%，并利用西藏山南星涟创业投资管理合伙企业（有限合伙）作为高管股权激励平台。

　　2014年4月28日，华星光电与湖北省科技投资集团有限公司联合成立武汉华星光电技术有限公司，注册资本70亿元，双方各出资35亿，分别持股比例50%，建设第6代 LTPS•LCD/AMOLED 面板生产线，投资总额160亿元。

　　2015年，华星光电t1工厂最大产能达15 万片玻璃基板/月，成为世界最大的 G8.5 代液晶面板生产线；t2工厂 1 期产线投产后，产能和良品率提升。

　　2016年，华星光电第6代 LTPS 产线完成生产爬坡；全球最高世代液晶面板生产线—第11代 TFT-LCD 及 AMOLED 生产线于11月30日开工建设。

　　2017年，液晶电视面板出货量居全球第五位，其中 32 寸液晶面板出货量排名全球第二，55 寸液晶面板出货量排名全球第三。

　　同年，华星光电盈利抵达高峰，期间要约收购港股上市公司—华显光电，持有其53.81%的股份，实现合并财务报表，也是其业绩提升的主要驱动力。

　　2018年，华星光电始终保持满销满产；武汉 t3 低温多晶硅（LTPS）工厂在第四季度达到满产，年底深圳 t6 的第 11 代LCD 工厂投产；2018 年各产品销量实现持续增长。华星光电 t4、t6 的后续建设和扩产及 t7 的建设将不需再做股权性融资。

　　2019年，TCL 华星产能快速增长，市场份额不断提升，t1 和 t2 满销满产，t6 G11 提前达产，武汉华星 t3 LTPS 产品销量位居全球第二，t4 柔性 AMOLED 开始量产供货，t7 G11 项目建设顺利推进，TCL 模组整机一体化项目一期达产。目前 TCL 华星大尺吋面板在细分领域市场地位稳固：55 吋电视面板出货量排名第一、65 吋排名第三，86 吋白板领域排名第二，32 吋电竞领域出货量排名第三，综合竞争力已跻身全球显示面板行业前列。

　　华星光电与TCL 电子合作的印度模组整机一体化智能制造产业园开工，一期规划年产出 800 万片 26-55 吋大尺寸及 3000 万片 3.5~8 吋中小尺寸的模组，预计将在 2020 年上半年量产。

　　2014年随着深超科技股份逐渐退出，华星光电曾相继引入星宇企业有限公司、三星显示株式会社、广东粤财信托有限公司、国开发展基金有限公司、湖北省长江合志汉翼股权投资基金合伙企业（有限合伙）。

　　2017年12月11日，华星光电股东架构调整为TCL集团持股85.7135%，国开发展基金有限公司持股11.0024%，广东粤财信托有限公司3.2841%。

　　中间三者之间有所调整，目前华星光电股权架构如下：TCL科技持股88.8169%，国开发展基金有限公司持股8.1443%，广东粤财信托有限公司持股3.0388%。

　　2019年10月30日，华星光电名称由深圳市华星光电技术有限公司正式更名为TCL华星光电技术有限公司。

　　华星光电10年倒V成长线路

　　和讯网梳理华星光电2011年—2019年营业收入与净利润情况，详细如下图所示：

　　高举高打的华星光电，成立仅2年即扭亏为盈，2012年实现净利润3.15亿元，2017年因并购华显光电，华星光电净利润达到峰值48.62亿元，2018年华星光电盈利能力被拦腰减半，近实现净利润22.15亿元，2019年华星光电收入同比增长22.87%，但净利润同比却下降56.48%。

　　这意味着，相比2017年的巅峰，华星光电2019年净利润已缩水80.17%。

　　2013年—2019年，华星光电营业收入年复合增长率为13.91%，期间净利润年复合增长率为-13.25%，形成极大反差。

    华星光电近9年收入与净利润同比及净利润率对比如下图所示：

　　2013年及2017年，华星光电净利润率分别为14.54%、15.95%，为历史最高两年，2018年华星光电净利润率降至8.01%，2019年更是创下2.84%的历史新低净利润率。

　　即使如此，华星光电高级副总裁、大尺寸事业群总经理赵军也在其业绩发布会上表示，“尽管目前行业波折不断，但公司非常看好行业的未来发展前景，综合来看，整个显示行业的发展虽然面临着不小挑战，但也存在着一定的机会。”并指出相对同行来讲，TCL华星光电还是处于相对优势的地位。

　　对于2020年规划，TCL科技年报表示，要实现 t6 工厂满载生产；t3 工厂技改扩产；t4 一期爬坡上量，确保客户交付，并完成二期、三期建设；t7（G11）项目年底投产；继续做到满销满产，持续提高产能，增加销售收入。大力发展视频交互和商用产品技术和业务；提高 LTPS和柔性 AM-OLED 产品技术；进一步优化产品和客户结构，不断提升产业市场地位，提高经营效益。

　　TCL科技表示，有信心华星光电营收增长和盈利能力超过去年水平。

　　对于豪情壮志TCL科技，华星光电能否力挽狂澜，扭转盈利能力逐年下降的趋势呢？

　　后续，和讯网将重点分析TCL集团近10年发展战略及TCL科技盈利能力下降背后的原因。