财经朝闻道 | 美联储4月决议按兵不动，鲍威尔声明透露更多信号（2020-4-30）

　　君子必慎其独也

　　隔夜美联储公布4月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变，符合预期；将超额准备金利率维持在0.1%不变，预期上调5个基点。

　　美联储称，将维持利率在低位，直至美联储有信心经济能回归正轨。公共卫生危机令经济活动承受重压；需求走软、油价下跌令通胀下行，新冠病毒在中期内构成重大风险。

　　洪泰财富研究部解读

　　近一个多月，美联储将利率降至接近0%的水平，并向经济和市场注入大量的流动性。“一步到位”强力支持经济和金融市场的举措后，本次利率会议按兵不动在市场预期之内。同时美联储声明中缺乏明确的前瞻指引，未能给出关于未来政策的更多线索。但美联储主席鲍威尔在随后的发布会中，透露了更多信号，回应了市场最为关注的三个问题：

　　1. 美联储对经济前景的展望

　　市场已开始为第三季度的经济复苏定价，但分歧仍然很大，华尔街更关注美联储如何看待新冠病毒爆发对经济的影响。鲍威尔在讲话中将其定性为“中期风险”，并阐述了三方面的考量，包括：病毒传染及疫苗的后续发展具有高度不确定性；经济长期停滞对长期生产力将造成损害，如劳动参与率下降；全球经济放缓对美国带来负面效应。

　　2. 当前低利率水平会维持多久

　　美联储前瞻指引虽未透露更多信息，但鲍威尔反复强调美国经济的“中期风险”，相当于侧面给出零利率的时间指引，即中期风险无法在短期内得到解决，当下的“零利率“政策会维持非常长一段时期。此前高盛预测美联储要到2023年底才会加息。

　　3. QE操作是否会调整

　　在3月中旬将利率降至接近于零的水平后，美联储开始了一系列债券购买计划，以稳定市场。在3月16日至4月16日期间，美联储以每天近790亿美元的速度买进了美国国债和抵押贷款证券。相比之下，2012年至2014年期间，其每月的购买量约为850亿美元。这使得美联储的资产负债表迅速扩张，在4月24日当周增至创纪录的6.62万亿美元，7周之内上升了54%。

　　华尔街期待QE维持到美国经济好转，市场企稳之后。而事实上，随着市场趋于稳定，美联储购债步伐也在逐步放缓。3月中旬美联储QE的规模为750亿美元/天，4月2日下降到600亿美元/天，4月6日下降到500亿美元/天，上周下降到300亿美元/天，本周又下降到了150亿美元/天。鲍威尔表示，美联储不会急于退出此前公布的政策。而美联储在本次声明中删除了特定资产购买规模等描述，仅表示将按照支撑市场平稳运行的需要来实施购债。

　　另外，在此之前，市场对美联储政策目标是否该调整有所质疑，当前美联储目标更偏向于维护金融市场稳定、防止企业违约，而非通胀目标。而本次会议对政策目标、以及通胀的预期并未给出更多线索。

　　美联储为维护金融市场稳定，已向企业、州和城市提供广泛的支持，以防止流动性枯竭，导致更大规模的破产和失业。标准普尔全球评级（S＆P Global Ratings）的数据显示，在截至4月17日的12个月中，总计641亿美元美国公司债务已降至选择性违约。

　　(图示为标普统计历史上连续12个月内美国公司债降至选择性违约的规模）

　　而市场担忧大放水将带来通胀风险，美联储前主席耶伦此前表示如果经济复苏，通胀成为一个问题，那将是一场对美联储的考验。美联储官员目前并不认为这是一种风险，理由是经济正在下滑，这意味着消费者需求和通胀都在下降，正如量化宽松并没有在2008年金融危机后引发一波恶性通货膨胀一样。此外，美国和日本等央行多年来激进的货币政策始终没有让通货膨胀加速，甚至长期低于他们的目标范围。隔夜鲍威尔在发布会上强调，在通胀预期锚定的情况下，美国不可能出现通缩；如果低迷的能源价格推动整体通胀进入负值区间，希望人们能够看明白。

　　? 周三欧美股市普涨，美国三大股指均收涨逾2%

　　美国运通涨近9%，波音涨近6%，纷纷领涨道指。科技股普涨，苹果涨逾3%，谷歌涨近9%，美光科技涨近10%。热门中概股集体上涨，阿里巴巴涨2.63%，京东涨1.74%，百度涨2.62%。消息方面，瑞德西韦临床试验达到主要评估目标。美联储维持利率范围不变，呼吁加码财政支持。

　　欧股连续第三日上涨，德国DAX指数收涨2.89%。

　　? 瑞德西韦临床试验达到主要评估目标

　　吉利德科学收涨5.68%，公司宣布瑞德西韦用于治疗冠状病毒的临床试验已达到主要评估指标。瑞德西韦的首个新冠临床试验研究结果显示：64%的患者在14天内出现临床改善，61%的患者出院。

　　? 美国一季度主要经济数据出炉

　　美国第一季度实际GDP年化初值环比萎缩4.8%，为2008年第四季度以来最低水平，标志着经济衰退的开始，预期萎缩4%，前值增长2.1%；第一季度GDP平减指数初值为1.4%，预期为1%，前值为1.3%。第一季度实际个人消费支出初值环比减7.6%，预期减3.6%，前值增1.8%。第一季度核心PCE物价指数年化初值环比升1.8%，预期升1.4%，前值升1.3%；第一季度核心PCE物价指数初值同比升1.8%，前值升1.6%。

　　机构评美国第一季度GDP数据：美国经济第一季度出现大衰退以来最严重的收缩，因为采取严格措施减缓新冠疫情蔓延几乎使美国陷入停顿，并结束了美国历史上最长的经济扩张。GDP数据的下降反映了3月最后两周经济活动的大幅下滑，逾千万美国人在这两周内寻求失业救济。该数据将强化分析师的预测，即美国经济已经陷入深度衰退。

　　? G20数字经济部长会议今日召开

　　二十国集团数字经济部长会议将于4月30日召开，讨论如何运用数字技术加快新冠病毒相关研究、增强商业活动灵活性和创造就业机会，以及推动全球经济复苏等。

　　?A股震荡攀升，创业板指冲高回落

　　假期将至，两市交投略显清淡，盘面热点匮乏。行业板块方面，假期效应凸显，包括在线旅游、酒店概念股均有所表现；绩优股获资金青睐，特高压概念表现不俗，创投概念股出现分化；水泥、高速公路、银行、保险、黄金涨幅靠前；农业、食品饮料、白酒、零售、医药跌幅居前。

　　两市缩量成交额5328亿元。北向资金昨日起开始关闭。

　　宏观

　　1、今年全国“两会”召开时间确定。十三届全国人大常委会第十五次会议决定，十三届全国人大三次会议将于5月22日在北京召开。政协第十三届全国委员会第三十五次主席会议日前在京召开，汪洋主持会议并讲话，建议全国政协十三届三次会议于5月21日在北京召开。

　　2、国税总局：一季度全国税收收入同比下降16.4%，累计实现减税降费7400多亿元；税收数据显示，当前全国企业复产复销逐周向好，销售收入已接近去年可比水平的95%；国内交通物流总体恢复较好，货物运输基本恢复正常；居民消费潜力加速释放，实物消费实现恢复性增长。

　　3、德勤发布报告，预测在不出现重大风险事件的前提下，中国经济将于2020年下半年从新冠病毒疫情的影响中复苏，显著推动亚洲其他地区的经济发展。报告指出，今年第一季度中国经济GDP总量按年下降6.8%，预计第二季度增长将会持平；随着产能利用率逐步恢复正常且经济刺激措施发挥效用，中国经济将在下半年强劲复苏。德勤中国首席经济学家许思涛表示，预计上一次全球金融危机之后的“大水灌溉式”强刺激政策不会再次出现。相反，政府对经济的刺激很可能将集中于新技术基础设施投资、家庭消费激励以及具有针对性的信贷宽松等方面。这种财政刺激措施预计将在不久后陆续推出，有望拉动全年GDP增长超过3%。

　　金融

　　4、证券时报：沪深两市大部分A股上市公司2019年年报与2020年一季报落下帷幕。受新冠肺炎疫情影响，一季度上市公司业绩下滑显著。已披露一季报的3198家公司合计实现营业收入8.05万亿元，合计实现净利润7232.45亿元，分别同比下降8.18%、18.45%。与去年末相比，大部分机构投资规模略有下降，私募基金持股范围有所扩大。从持股偏好来看，国家队依旧最爱金融股，社保基金与外资持仓数量居前的均为银行股。QFII今年一季度重仓板块依然聚焦银行、医药生物、电子等领域，医药、大消费是其加仓方向，有业绩支撑的白马股依然是QFII的“心头好”。

　　5、深圳设立第二家地方AMC——深圳资产管理有限公司注册成立，股东分别为深投控、万科、罗湖引导基金和国新资管，业务范围包括P2P等互联网机构不良资产。

　　地产

　　6、住建部、发改委日前联合印发通知，要求治理“贪大、媚洋、求怪”等建筑乱象，严格限制各地盲目规划建设超高层“摩天楼”，一般不得新建500米以上建筑；严格限制新建250米以上建筑，确需建设的，由省级住建部门会同有关部门结合消防等专题论证进行建筑方案审查，并报住建部备案。

　　7、据经济观察报，深圳再出手整治楼市，光明区住建局对区域内的四个热点楼盘口头传达6.3万元/平方米“指导价”。主管部门还要求各大房地产中介机构下架高价房源。深圳市房地产中介协会正对部分热点楼盘进行监测和整理，未来将定期分批公布异动楼盘名单，首份名单预计将于5月“出炉”。

　　8、58同城、安居客报告显示，4月份，全国重点监测的67城新房在线均价环比下跌0.37%，其中29城新房价格上涨；二手房在线挂牌均价环比下降0.36%。全国新增挂牌房源量环比上涨56.2%，显示出市场进一步复苏迹象。

　　产业与公司

　　9、国家电影局召开电影应对疫情工作视频会议指出，疫情对电影行业带来的巨大冲击和深刻影响，目前估算全年票房损失将超过300亿元。要进一步加大帮扶力度，积极吸引社会资本投入，要探索院线重组做大做强的有效方式，鼓励跨地区兼并重组。

　　10、发改委等11部门发文稳定和扩大汽车消费，将国六排放标准过渡期截止时间由2020年7月1日前调整为2021年1月1日前。鼓励金融机构积极开展汽车消费信贷等金融业务，适当下调首付比例和贷款利率、延长还款期限等。

　　11、市场监管总局等7部门联合部署开展全国防疫物资产品质量和市场秩序专项整治行动，着重对口罩、防护服、呼吸机、红外体温计、新冠病毒检测试剂等防疫物资及重要原辅材料加强监管，依法从快从重严厉查处各类违法违规行为。

　　END

　　声 明

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