银行净值化转型下半场，各银行如何应对？

发布机构：普益标准?诠资管研究中心

一、监管引导下，银行净值化转型成效显著

在资管新规和理财新规推动的银行理财净值化转型背景下，各类型银行纷纷加快产品净值化转型的速度，净值化转型进程已然过半。激烈竞争的转型下半场，股份制银行净值化转型成效最为显著。

截至2020年2季度末，346家银行非保本理财产品余额约为24.59万亿元，净值型产品存续余额约13.24万亿元，净值型产品余额占比已由新规前的15%大幅提高到了目前的53.82%，产品结构已发生了重要变化。

图1：2019Q3-2020Q2各类型银行净值化转型进程

数据来源：普益标准整理

具体来看，新规落地后，各类型银行理财净值化转型整体呈现稳步推进的态势，净值化产品存续余额占比都在稳步提升中，显示了新规下银行理财净值化转型运行良好的形势。

分类型来看，股份制银行转化效果最为显著，城商行次之。从2019年三季度到2020年二季度，股份制银行净值化产品存续余额占非保本理财余额的比例已从51.30%提升至64.90%，较快领先于其他类型的银行。这可能是由于股份制银行的体制更为市场化，转型目标和转型路径较为清晰，在投研、系统、人才团队等方面具有一定优势，转型效果最好。城商行的净值化产品占比从36.15%提升至54.87%，转型速度仅次于股份制银行。这可能是因为城商行在理财产品存续规模上体量较小，存在“船小好调头”的优势，易于转型推进。国有行由于存续产品规模庞大，转型速度较慢，而农村金融机构则是因为在投研和人才系统上存在短板，整体推进速度较慢。

二、转型下半场，净值化产品丰富程度提升

在银行理财净值化转型过程中，净值型产品数量不断增长，丰富度不断提升，产品内部结构发生变化。

各类型银行新发净值型产品数量不断增长，城商行领跑。整体来看，2019年三季度至2020年二季度，银行理财净值型产品的总量从4920只增长至6619只，除一季度疫情影响下有所回落外，整体数量呈现稳步增长的态势。分类型来看，城商行的净值化产品数量增长最快，领先于其他类型银行。

图2：2019Q3-2020Q2各类型银行净值型产品发行数量（单位：只）

数据来源：普益标准整理

股份制银行净值化产品丰富度提升最快。随着监管层面引导和鼓励银行理财投资权益类资产，银行理财资金加码权益类投资是大势所趋。从新发净值型产品结构来看，股份制银行新发混合类和权益类产品数量最多，城商行次之。这可能得益于股份制银行市场化的激励机制，在搭建权益类团队、拓宽权益类资产配置、完善产品种类和丰富产品谱系上较其他类型的银行做得更好。

图3：2019Q3-2020Q2各类型银行净值型混合类和权益类产品发行数量（单位：只）

数据来源：普益标准整理

整体来看，新发产品风险等级结构更加均衡。随着产品配置权益类资产及产品细分程度的加深，新发产品风险等级逐渐提高。2019三季度R2产品占比超过9成，但2020二季度R2产品占比为八成，R3产品占比15%左右，另外R4及以上产品占比1%左右。这显示了银行理财产品结构逐渐从R2产品独大向更为均衡的结构转变。

此外，银行理财产品主题增多。银行理财产品从投资者需求出发，创设贴近投资者生活场景的主题产品，如抗疫专项产品、绿色环保产品和养老基金产品等，根据客户的不同需求拓展细分领域产品，满足客群的多样化需求。

三、净值化转型较为领先的代表性银行

我们按类型选取转型较为领先的银行进行分析，以期为同类型银行加快转型提供参考。

国有控股银行中，工商银行(601398,股吧)转型具有代表性。二季度末工商银行转型进度超过了45%，领先于其他国有大行。工商银行在保留自身资管部门的情况下，设立理财子公司，在资管新规固收、权益、商品及金融衍生品和混合类四大产品系列基础上持续打造“4+3”（基础+创新+战略）的全谱系、全天候、全渠道产品管理能力，在国有控股银行净值化产品研发和转型上具有较强的代表意义。

股份制银行中，华夏银行(600015,股吧)转型较为典型。二季度末华夏银行转型进度超过了55%。华夏银行利用金融科技赋能净值化转型，通过搭建理财业务前中后台的相关系统或功能模块的建设，提高净值化转型运营效率，增强净值化产品管理和销售能力。

长沙银行的转型进度在城商行中处于领先地位。二季度末长沙银行(601577,股吧)转型进度超过了85%。长沙银行通过“金芙蓉”系列理财产品打造区域竞争优势，在深耕本土、净值化产品独立运作上优于同类型其他银行。

农商行中，江苏江南农村商业银行的净值化转型进度处于第一梯队。二季度末江苏江南农商行转型进度超过了70%，大幅领先于其他农商行。江苏江南农商行转型较快，一是沿海开放的投资思想让投资者更好地接受银行理财净值化转型的理念，二是该行相对完善的营销渠道，助力其净值化转型。

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