首程控股（HK.0697）中报业绩大幅增长 有望冲击200亿市值

　　中国停车第一股首程控股（HK.0697）8月31日发布中期业绩，归属母公司股东净利达4.41亿港元，较去年同期大幅增长45%，其中经历了两年的业务培育期后，停车业务终迎盈利，基金管理规模和利润仍在稳步增长，中期股息上调50%至3亿港元。

　　2020年是首程控股转型停车业务的第三年，秉承“精益运营+精准投资”理念，公司深入布局全国停车市场，目前已经立足京津冀、长三角、大湾区和西南区四大区域。公司在2020年上半年签约多个优质项目，包括保定市城市级停车项目、南京建邺区停车项目、上海浦东国际机场P1P2停车楼项目等行业标杆项目。累计签约车位规模已到10.68万个，较去年同期实现翻倍增长。停车资产规模快速扩大迎来了盈利拐点，上半年实现收入1.55亿港元，同比增长126%，实现净利2.18亿港元。

　　公司在市政配套、商业办公、路侧停车的停车资产类型外，还引入了新的产品线——产权车位租售，公司已与国内地产龙头企业达成合作，获取优质项目的车位产权，在长期运营过程中获取租金收益的同时，亦可享受资产增值收益。而对停车产权车位的投资，是通过投资基金的模式达成，并不会改变停车业务整体的轻资产模式。

　　基金管理业务方面，基金管理规模仍在稳步增长，较去年同期相比增长30亿元人民币，规模的进一步增加，带来了收入和利润的持续增长，2020年上半年基金业务实现收入1.03亿港元，同比增长22%，实现净利0.77亿港元，同比增长67%。据公告，首程控股与著名房地产开发运营公司铁狮门合作的首奥产业园区项目正在动工建设，预计于2021年5月投入使用，未来将成为首钢园区服务2022年北京冬奥会及周边市民的首个大型商业综合体。

　　基金管理业务的另一重点——股权投资业务在今年上半年迎来丰收，先是投资标的八亿时空（代码：688181）于年初登陆A股科创板，此后，公司管理的多只基金共同投资的理想汽车（代码：LI）成功登陆纳斯达克，为公司贡献可观的投资收益和超额收益，并有望在将来与其停车资产管理主营业务形成协作。

　　此外，首程控股于5月份与南京市建邺区共同发起设立南京首钢建邺智慧停车投资基金，是国内首支停车领域专业投资基金，总规模达10亿元人民币，成功构建了停车产业生态圈闭环，实现停车场规划设计、投资建设、运营管理全链条覆盖。可见两大主营业务的协同发展效应也在显现，预计未来以停车业务为主要方向的基金有望持续推出。

　　顺应业绩连续高增长，首程控股也相应调增了中期股息规模，由去年的2亿港币中期股息调整至3亿港币，大增50%，以回馈股东在转型期间对公司的信任和支持。

　　近月来公司股价持续上涨，今日收于2.11港元，自6月份以来的近三月的涨幅已达72%，同期间内，恒指上涨11%，恒生综合小型股指数则上涨19.4%。可以看出市场已经逐渐认知以及认可公司的停车资产管理业务发展潜力。以中期业绩4.41亿港元为基础，预估全年业绩或许将达6-7亿港币，首程控股商业模式与物业管理公司极为类似，参考物管公司30倍左右的平均PE估值倍数，首程控股的合理市值预计将为200亿元港币，若考虑到公司的行业龙头地位，还应获得更高的估值溢价。与当前不足150亿市值相比，首程控股的股价还有极大的上涨空间。

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