康华生物前三季度净利预增300% 市值50天蒸发260亿

中新经纬客户端9月23日电 (林琬斯)近日，康华生物发布2020年度前三季度预告称，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长267.37%至301.28%。6月上市以来，康华生物股价一度冲高至996元/股，但8月4日触顶后股价急转直下。据中新经纬记者计算，8月4日至今(9月23日)，康华生物市值蒸发共258.6亿元。

现阶段，康华生物产品单一，超九成营收和利润都出自其人二倍体细胞狂犬病疫苗业务。目前，多家企业向国家药监局药品审评中心提交人二倍体细胞狂犬疫苗临床试验申请，分析认为康华生物未来势必面临不小的市场竞争压力。康华生物股价还能重回巅峰吗？

净利预增300%

2020年度前三季度业绩预告显示，2020年1月1日至2020年9月30日，康华生物归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长267.37%至301.28%，盈利3.25亿元至3.55亿元。

其中，康华生物第三季度业绩表现更佳，实现归属于上市公司股东的净利润预计盈利1.42亿元至1.72亿元，预计比上年同期增长3751.39%至4563.30%。

对于业绩大幅增长，康华生物解释，2020年1至9月公司产品冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)因市场需求等因素，产品销量增加。另外，公司经营管理效率提升，规模效应逐步显现，2020年1至9月期间费用率有所下降。

康华生物2020年中报显示，康华生物为目前国内首家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗企业。公司目前已上市销售的产品有冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，其中冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)为公司核心产品。除已经上市的两种疫苗产品外，报告期内，公司拥有“人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺”等主要在研项目8项。

中报还披露，接种冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)后，可刺激机体产生抗狂犬病病毒的免疫力，用于预防狂犬病。另一产品，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗用于预防A、C、Y及W135群脑膜炎奈瑟球菌引起的流行性脑脊髓膜炎。

昔日近千元股难掩产品单一

截至9月23日晚间收盘，康华生物收报565.39元/股，收涨3.93%，市值为339亿元。

图片来源Wind

今年6月上市以来，乘着疫苗概念，康华生物股价快速上涨，飙升至996.00元/股，而在8月4日触顶后康华生物股价急转直下，股价最低时几近腰斩。

山西证券南宁营业部投研总监谭富文在接受中新经纬客户端采访时表示，前期康华生物股价上涨受新冠疫苗热点影响较大，市场热点带动投资者的热情，随着股价的大涨，风险开始显现，热点过后股价随之回落，风险得到一定释放，但其市场估值依旧处于高位。

最近几年，康华生物的营收稳步上涨，其招股书显示，2017年至2019年，康华生物营业收入分别达到2.62亿元、5.59亿元、5.55亿元，归属于公司股东的净利润分别达到0.74亿元、1.54亿元、1.87亿元。

同时，人二倍体细胞狂犬病疫苗批签发占比保持上升，批签发占比仍较低，增长空间较大。招股书显示，康华生物的人二倍体细胞狂犬病疫苗2017年至2019年度批签发占比分别为1.28%、3.34%与4.04%。

据了解，目前由于国内狂犬病疫苗年使用量巨大，在宠物规模扩大、民众疫苗使用安全意识增强、国内疫苗产品研发和生产水平提高、人均收入增加以及相关有利政策等因素的促进下，民众对安全性更高、免疫原性更好的新型疫苗的需求日益增加。

而人二倍体细胞狂犬病疫苗接种后可产生可靠的免疫应答，产生高滴度的中和抗体，无严重的不良反应，是目前国内传统狂犬病疫苗的有力补充，尤其适用于过敏体质者、老人及儿童等免疫力偏低的人群，同时，动物源细胞基质狂犬病疫苗至人源细胞狂犬病疫苗是狂犬病疫苗行业发展的趋势之一，人二倍体细胞狂犬病疫苗也具有广阔的市场前景。

但康华生物人二倍体细胞狂犬病疫苗的市场占有率并不高。据2020年中报，上半年康华生物的人二倍体细胞狂犬病疫苗的批签发量为185.4万支，仅占整个狂犬疫苗市场的4.97%。批签发量最大的是辽宁成大(600739,股吧)的冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)，其2020年上半年批签发数量为2001.87万支，占整体狂犬疫苗市场的53.61%。

除此之外，康华生物超九成销售收入来源于其人二倍体细胞狂犬病疫苗业务。2017年至2019年，冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)境内直销的销售收入分别为2.41亿元、5.51亿元及5.38亿元，占主营业务收入比例分别为92.21%、98.53%与96.97%。而另一款在售ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗的销售收入占比分别为7.79%、1.47%与3.04%。

而随着疫苗行业的深化发展，市场竞争日趋激烈。根据国家药品监督管理局药品审评中心公开数据，除了康华生物，已有7家企业提交人二倍体细胞狂犬病疫苗临床试验申请，其中北京民海生物科技有限公司的冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)已完成Ⅲ期临床试验，成都生物制品研究所有限责任公司的冻干人用狂犬病疫苗(2BS细胞)及安徽智飞龙科马生物制药有限公司的人用狂犬病疫苗(MRC-5)已经进入Ⅲ期临床试验阶段，其它企业处于尚未开始Ⅲ期临床试验阶段。“后浪追逐前浪，康华生物面临不小的竞争压力。”

但根据2020年年报，当前康华生物仅有两款在售疫苗产品，而其他研发项目，如吸附破伤风疫苗、六价诺如病毒疫苗、白喉基因工程疫苗、轮状病毒基因工程疫苗与肺炎球菌结合疫苗的研发均处于临床前，距离上市还有一定的时间。

对于三季度预告能否支撑康华生物股价重返高点，谭富文表示，“跟风热点炒作使得股价大涨，获利盘较多，账户收益较为丰厚，账户兑付利润意愿较强，获利盘或许会借着季报业绩利好借机拉升兑付利润，因此近期不应该对股价的上涨期望过高，应保持谨慎。”

针对公司依赖单一产品以及在研产品进展情况等问题，中新经纬记者9月23日先后致电、致函康华生物，截至发稿未收到回复。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)