花旗：给予中国软件国际买入评级 目标价8.7港元

　　中软国际作为中国IT市场长期增长的受益代表，花旗首次覆盖给予买入评级，目标价HK$8.7，股票增长空间高达50%。

　　作为中国数字化趋势的主要受益者，中软国际的业绩在过去20年中保持了稳健、高速的增长，并已经成为中国IT产业的领军企业，我们预期公司在2019-2022年，收入复合增速为17%，利润复合增速达到21%，并基于21年预期利润的18倍PE给出HK$8.7的目标价。

　　来自华为研发的驱动，中软国际来自华为的收入在2011年- 2019年复合增长达到42%，我们相信随着近年来华为在R&D的投入不断增加，再加上华为在HMS、云、智能硬件以及IoT等新领域不断增加的研发需求，中软国际作为华为最大的研发外包商将会持续获得稳健的增长动力。

　　不断扩大的大客户基础，中软国际提出再造5个1亿美金级别收入客户的计划，将在很大程度上驱动业绩增长，优化客户结构，2020年上半年公司来自阿里巴巴、平安、腾讯等大客户的收入都实现30%以上的增长。

　　云业务成为增长的另一个发动机，随着中国企业云转型需求的驱动以及云服务的渗透率不断提升，中国的云管理市场在2019年实现83%的增长，达到5.6亿美元，并预计在未来三年保持55%的CAGR增长，在2023年达到32亿美元的市场规模。中软国际以5.9%的市场份额位列中国云管理市场的第三名，云业务的增长未来将持续给公司业绩提供新的动力。

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