长虹能源精选层打新，肉香四溢！

　　今天，重点布局小动力锂电池的长虹能源（836239.OC）开始精选层打新，逐鹿君已经闻到了满满的肉香四溢！

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　　拥有国资背景，聚焦小动力电池

　　长虹能源全名四川长虹(600839,股吧)新能源科技股份有限公司，主要从事环保锌锰电池和高倍率锂离子电池的研发、设计、生产和销售。

　　一听名字，长虹能源与我们买家电的那个“长虹”可能就有关系。的确，长虹能源控股股东为四川长虹电子控股集团有限公司，与我们熟悉的生产电视的四川长虹电器股份有限公司拥有同一家母公司。而四川长虹电子控股集团有限公司是一家国有独资公司，长虹能源的实际控制人，则是四川省绵阳市国有资产监督管理委员会。

　　长虹能源目前的主要产品有碱性锌锰电池和圆柱型高倍率锂离子电池。其中碱性锌锰电池主要包括 LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61 等多种规格的产品，锂离子电池主要包括18650 和 21700 圆柱形电池电芯。

　　锌锰电池主要用于消费电子、电动玩具、智能家居用品、家用医疗健康设备、无线安防设备、户外电子设备、无线通讯设备等下游领域；而锂电池主要用于电动工具、园林工具以及吸尘器等细分领域。

　　长虹能源旗下有长虹飞狮和长虹三杰两家子公司，分别于2016年并购和2018年收购而来。目前，长虹飞狮主要从事锌锰电池业务，而长虹三杰专攻小动力锂电池业务。

　　目前，长虹能源采取的是“碱电+锂电”的双主业经营模式，碱性锌锰电池依然占主营业务收入的大头。2017至2020年上半年，碱性锌锰电池占主营业务收入比分别为81.21%、61.77%、58.91%和63.81%。

　　而锂离子电池处于高速发展期，2017至2020年上半年，锂离子电池占主营业务收入比分别为0.63%、21.84%、29.42%和30.31%。今后，长虹能源将把重点放在小动力锂电池业务的发展上。

　　长虹能源的碱性、碳性锌锰电池主要以 OEM 方式进行生产销售，锂离子电池主要以自有品牌进行生产销售。OEM是Original EquipmentManufacturer的缩写，其实就是指长虹能源作为制造方根据委托制造方提供的设计或规格生产产品然后销售给委托制造方的一种销售模式。

　　自有品牌产品的销售是指长虹能源以自有资源为基础，完成研发、采购、生产、销售等所有环节，生产出来的产品以公司自有的商标品牌对外销售。

　　碱性锌锰电池的境外销售占比较大，2017年至2020年上半年，境内销售比例分别为41.02%、38.27%、45.07%和49.96%，境外销售比例分别为58.98%、61.73%、54.93%和50.04%，而绝大部分的锂电池产品均为内销。

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　　业绩高成长，十倍潜力股

　　长虹能源近年来的营收说是跨亿级增长也毫不夸张。

　　2016至2019年，长虹能源的营收分别为5.93亿元、8.14亿元、10.71亿元和14.17亿元，增速均在30%以上。而净利润分别为4208.8万元、5403.3万元、6187.3万元和1.05亿元，同步稳步增长。

　　长虹能源的高成长性不仅体现在眼前的数据上，还体现在其未来产能的释放上。

　　2020年3月，长虹能源在泰兴黄桥经济开发区进行新增产能项目的三期建设，达产以后，预计年可新增收入10亿元；2020年4月，长虹能源绵阳锂电项目正式开工，预计投资20亿元，项目将分为一期和二期实施，达产后，年销售规模有望达到30亿元。

　　此外，长虹能源的毛利率较为稳定，基本与大多数同行业可比上市公司处于同一水平。除了亚锦科技，也就是南孚电池的生产商一枝独秀以外，其他电池生产商与长虹能源毛利率水平相差不大。2017年至2020年上半年，公司毛利率分别为20.50%、20.72%、22.60%和24.60%。

　　根据2020年中报数据，我们以净利率10%来粗略测算：若长虹能源三年后营收总规模达到50亿元，净利润5亿元，按照20倍的PE计算，三至四年后，长虹能源的市值很可能冲破百亿大关。如果长虹能源能成功转板上市，或精选层流动性好起来，市场给到两百亿估值也是有可能的。

　　从长虹能源两块业务来看，锂电产品的毛利率较高，碱电以及碳电产品的毛利率偏低。

　　总的来说，长虹能源未来的道路会是走大而多，而非小而精，会以规模化的量产占据更多的市场份额。

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　　行业前景好，发展空间大

　　提到电池，很多人脑海里都会首先蹦出“南孚”二字。在逐鹿君记忆中，以前我们电视遥控器要用南孚，手电筒没电找南孚，老款的数码相机也要靠南孚，5号和7号电池贯穿我们的生活，这类电池是人们最熟悉的锌锰电池。

　　而近年来，锂电池的应用领域越来越广泛。污染更低、寿命更长、效能更好的锂电池成为了电池界的新宠儿，锂电池逐渐走向舞台中心。目前43%的锂电池用于电动汽车行业，而另外近40%的锂电池用于消费类市场，比如手机、笔记本、平板电脑、小家电等。

　　逐鹿君认为，锂电池下游应用领域有技术新、产品新、需求新的三大特点，锂电池处于发展的朝阳期。就拿锂电池驱动的扫地机器人举例，扫地机器人属于新型小家电，随着人们收入水平的提高，以及“996”、“007”的出现，扫地机器人瞄准了休息时间匮乏的“打工人”。花小几千买个扫地机器人，省出大把做家务的时间，成为很多中产阶层家庭和年轻人的现实需要。

　　目前，我国扫地机器人渗透率仅为3%，属于典型的未来可期的蓝海市场。其中，科沃斯(603486,股吧)和石头科技两家扫地机器人巨头共占据60.5%的市场份额。资本市场上，科沃斯（603486.SH）和石头科技（688169.SH）的PE分别为199.79倍和63.21倍，大大小小的资本趋之若鹜。

　　从长虹能源目前最主要的产品碱性锌锰电池的行业现状和前景来看，公司的碱电大环境稳健向好，总结起来主要有三点：1.碱电出口业务稳步增长；2.碱电正逐步替代碳电；3.碱电应用市场如电动玩具和家用医疗健康电子仪器发展潜力较大。

　　目前，我国是全球最大的锌锰电池生产国和出口国。根据我国化学与物理电源行业协会统计，碱性电池的出口数量占锌锰电池出口总量的比例从 2011 年的 25.62%增长到2019 年的 38.85%。此外，碱性电池的生产技术发展于碳性电池，但克服了碳性电池寿命短、性能差、不环保等缺点，已经成为锌锰电池的发展主流，并将逐渐取代碳性电池。

　　这对长虹能源目前的业务状况很有利。

　　那小动力锂电池的前景如何？

　　当前，锂电的应用领域很广，以长虹能源锂电业务对标的消费类市场来看，电动工具、吸尘器等下游应用领域的前景都很可观。根据粗略测算到 2024 年，全球电动工具锂电池市场规模至少将达到 295.3 亿—443 亿元。根据 GGII 数据显示，2019 年国内电动工具领域锂离子电池的出货量为 5.4GWh，同比增长 54.8%，未来的增长空间仍然巨大。

　　我国吸尘器行业正处于导入期向成长期过渡阶段，未来市场前景广阔。我国狭义吸尘器（不包含除螨仪、扫地机器人）2018年市场渗透率为 7.8%，而同一年在日本、香港、韩国、新加坡等地，吸尘器渗透率分别为 96%、88%、81%和 70%。2019 年我国人均 GDP 达到 7.08 万元，相当于日本 1983 年的水平，参照上述国家和地区吸尘器普及经验，随着我国人均收入的进一步提高，国内市场吸尘器需求增长潜力巨大。

　　想必看到这里大家还会有一个疑问，长虹能源在目前的碱电和锂电行业的地位究竟如何？

　　目前，整个碱电领域市场格局基本清晰，国内南孚电池市占率 80%，其他以 OEM 生产并出口至海外，长虹能源全球市占率 4.39%。

　　国内3C锂电领域市场尚未形成绝对龙头，但亿纬锂能(300014,股吧)、天鹏电源、海四达等企业表现较为强劲，长虹能源在产能上与上述企业存在一定差距。

　　综上，若长虹能源顺利大举发展锂电业务，同时保持碱电业务的稳步增长，其未来发展空间依然很大。

　　风险提示：新增产能释放不及预期，锂电业务市场拓展不及预期，商誉减值。

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　　先上精选层，转板上市可期

　　长虹能源此次精选层拟公开发行1040万股，采用直接定价发行方式，发行价22.58元/股，拟募集资金2.35亿元（超额配售选择权行使前）。

　　长虹能源本次发行战略配售发行数量为 208 万股，占超额配售选择权行使前本次发行总量的 20.00%，占超额配售选择权全额行使后本次发行总股数的 17.39%。超额配售启用前，网上发行数量为 832 万股；超额配售启用后，网上发行数量为 988 万股。

　　长虹能源此次精选层公开发行的募集资金主要用于“年产15亿只无汞环保碱性锌锰电池智能工厂建设项目”、“高倍率锂电池自动化生产线及PACK组装项目一期、二期”、“长虹能源技术研发中心建设项目”和补充流动资金。

　　在此之前，长虹能源在2017年有过一次定向增发，总共募集资金7021万元，主要用于支付浙江飞狮的股权转让款、市场渠道拓展和包装设备购置。

　　从2020年11月27日深交所发布的精选层转板上市征求意见稿来看，长虹能源符合转板上市条件。如果届时精选层流动性没有明显起色，长虹能源转板创业板上市是大概率事件。

　　长虹能源申报精选层停牌前二级市场成交活跃，股价稳定在30元以上，22.58元的发行价十分诱人。加上1月12日以来盖世食品这个小妖精9天暴涨147%的逆天表现，极大的带动了精选层的行情，赚钱效应明显。

　　昨天，首日挂牌精选层的驱动力盘中大涨67.6%，收盘仍涨超51%，连城数控、富士达盘中继续大涨再创新高。精选层的赚钱效应十分火热。

　　今天是长虹能源精选层打新的日子，逐鹿君已闻到了满满的肉香四溢！

　　话不多说，使劲干！

　　编辑：黄靖璇

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