解析五粮液股东大会——行业龙头再出发 以更好业绩回报股东

　　曾吐槽“买不到茅台(600519)酒不如主动买1000箱五粮液”的私募大佬林园，果真出现在上周五的五粮液股东大会上。6月18日，包括林园在内的众多知名投资人及机构齐聚五粮液股东大会，在“流觞曲水，觥筹交错”间，五粮液的发展新蓝图也清晰地呈现在投资人眼前。

　　（五粮液2020年度股东大会）

　　“十三五”完美收官 行业领先地位进一步夯实

　　2020年是“十三五”的收官之年，更是极不平凡的一年，新冠疫情一度让中国经济按下暂停键，然而就是在这极为困难的一年，五粮液却凭借优质的产品和出色的经营实现了逆势增长：营业收入573.15亿元，同比增长14.36%；归属于上市公司股东的净利润199.55亿元，同比增长14.67%，这也是自2016年以来，五粮液连续第五年营收和净利润双双实现两位数增长。毫无疑问，五粮液给市场交出一份难能可贵的优秀答卷。

　　不过对于持有五粮液股票的投资者而言，最令人欣慰的还是五粮液股价的表现，2020年五粮液市值历史性突破1万亿元，成为深市首家市值破万亿的上市公司，也是四川省第一家万亿市值企业。截至2021年6月17日，五粮液市值为11400亿元，是上市首日市值的66倍。同时，近五年来，五粮液市值增长超过8倍，位居四家主要白酒上市公司第一。

　　更为重要的是，五粮液自上市以来一直坚持以高比例分红回报投资者，而本次股东大会上，五粮液通过了利润分配方案，2020年每10股派25.8元（含税），现金分红总额突破100亿元，创上市以来最高分红金额。

　　强势的股价表现和持续高比例分红，不仅让五粮液的投资者享受到巨大的财富增值，更向市场传递了“长期持有优质公司是股票投资王道”的正确理念。

　　“十四五”实现高质量发展：提升名酒率坐稳千元价格带龙头位置

　　在“十三五”的收官之年，五粮液顶住疫情带来的冲击，不仅用完美表现回馈坚守的股东和广大投资者，更巩固了行业龙头地位，成为优秀上市公司典范，同时也为“十四五”期间的发展打下坚实基础。宜宾市政府近日发布的《宜宾市白酒产业发展规划(2021—2025年)》明确提出推动白酒产业链优化升级，实现稳中求进、进中求好、好中更强，全面提升产区竞争力、影响力、品牌力，做强2021年如期建成全省经济副中心和“十四五”末建成成渝地区经济副中心的重要产业支撑。上述规划还提出，要力推进企业“千百十工程”，加快实现创建世界500强发展目标，创建世界一流酒企。

　　2021年是“十四五”开局之年，在行业向优质产区，优质品牌集中的趋势下，五粮液将迎来全新的发展机遇。

　　增加优质产能，提升名酒率。在产能方面，五粮液集团公司党委书记、董事长，股份公司党委书记、董事李曙光表示，“十四五”期间五粮液将新增12万吨原酒产能，总产能达到22万吨；同时，增加基酒储存能力，基酒储存能力“十四五”突破100万吨。

　　同时李曙光也指出，白酒其实是产能过剩的行业，但优质名酒的产能稀缺，无法满足消费升级，中等收入群体增长下的消费需求。李曙光指出，由于工艺原因，目前浓香酒的名酒率只有20%左右，这是分级优选的工艺特征。五粮液也是这样，只取中间最好的20%左右优质酒做五粮液。如果名酒率提高1个百分点，五粮液可以每年增加1000吨优质酒供给,因此在增加优质产能的同时，五粮液还要提升名酒率。

　　集中打造系列酒，推动品牌升级。对于产品结构，李曙光透露，五粮液将集中打造五粮春、五粮特曲、五粮醇、尖庄四个全国性战略大单品，特别是五粮春品牌的产品体系、价格体系和渠道体系的重塑，坚持做强全国性战略品牌、做大区域性重点品牌、做优总经销品牌三个聚焦原则，强化产品动销，大力推动品牌升级。

　　提到产品，近年来不少白酒品牌纷纷在千元级产品层面发力，以求占领消费升级下的市场份额，而五粮液的拳头产品“第八代五粮液”在千元价格带具有明显优势。在股东大会上，五粮液集团公司党委副书记、总经理，股份公司董事长曾从钦表示，随着经济的发展，中产阶层的扩大，千元价格带的市场规模会不断扩容。无论是从市场份额还是占比，五粮液都在“白酒千元价格带”具有绝对的主导地位，五粮液也会通过体系建设使产品在千元价位带的市场占有率持续稳步提升。

　　值得注意的是，目前正值618购物节前后，而根据京东白酒排行榜显示，五粮液第八代五粮液6瓶整箱装高居热卖榜首位。

　　此外，“十四五”期间五粮液集团还将加速数字化转型，将新一代数字化技术融入人、财、物、产、供、销全流程，持续构建适应公司业务特点和发展需求的数字化运营平台，重塑企业内部数字化组织架构、业务流程、管理模式；进一步加固“一粒种子到一滴美酒”的预防性质量管控体系，实现更加标准化、科学化、精确化的酿造过程管控，保证产品品质持续提升。

　　以卓越业绩回报投资人 机构对五粮液高度肯定

　　作为A股白酒上市公司龙头之一，五粮液管理层对自身的发展有着清晰的认知和全面的规划，再加上出色的公司治理和产品，构成了五粮液长期强盛的竞争力，同时也是投资者坚定持有五粮液股票的信心源头。有参加股东大会的券商分析师表示，近年来五粮液高层架构好了上层建筑，接下来就是发力的问题。今年的会议，五粮液高层非常坦诚的释放了很多切实可行的计划，在其看来，再造一个五粮液问题不大。

　　而在五粮液股东大会召开后，券商也火速发布研报，给予积极评价，其中招商证券(600999,股吧)研报指出，公司十四五整体维持稳定基调，供给侧更加理性，我们认为公司将继续推动高端产品发力、第八代五粮液稳定发展、系列酒整体跨越的发展节奏，力争平稳有序实现成长目标，略调整21-23年EPS6.24、7.40、8.65元，目标价333元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　中信证券(600030,股吧)在研报中表示，公司全年望超额完成年初目标，实现经典五粮液2000吨、团购占比达30%等目标。预计“十四五”实现酒类收入过千亿，经典五粮液逐步放量、突破1万吨。公司在新的发展阶段中稳步前行，浓香王者势能望进一步释放，将实现品牌牵引下的高确定性较快增长，维持五粮液目标价320元，维持“买入”评级。

　　长城证券日前最新发布的研报也指出，五粮液在品牌、产品、渠道同步发力，经营进入正循环，2021年以“高质量市场份额提升”为目标。进入十四五，公司产品体系进一步完善，品牌建设进一步夯实。渠道上通过数字化赋能，动态优化经销商配额，实现传统渠道精细化管理；加码团购、新零售，推动渠道多元发展，同时掌控量价政策，把握核心终端，培育消费者意见领袖。今年批发价有望站上千元，届时渠道利润更厚，经销商动力更足，改革红利释放更充分。长城证券认为，公司围绕“三性一度”“三个聚焦“原则，产品体系清晰，品牌建设进一步夯实，传统、团购、创新三大渠道持续优化，经营进入正循环，看好2021实现高质量市场份额提升目标，维持“增持”评级。

　　而进入2021年，五粮液也没有让投资者失望，2021年一季度实现营收243.25亿元，同比增长20.19%；实现扣非后净利润93.18亿元，同比增长20.58%，营收和净利润增速再次提升且双双超过20%。在股东大会上，李曙光借用五粮液653年古酒坊名寄语投资者，希望投资者用长线眼光和发展的眼光看待五粮液，五粮液一定进一步提升高质量发展业绩，回报投资者，贡献社会。2021年一季度五粮液已经用漂亮的业绩向坚守的股东和投资者表明，五粮液有信心，更有能力实现高质量增长，也必将为股东和广大投资者带来更好的回报。

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