教育股暴跌不要一刀切：K12与非K12不一样，义务教育与职业培训不是一码事

出品｜公司研究室教育组

文｜楚山

这几天，全球市场最煎熬的就是持有教育股的投资者了。7月24日，“双减”文件正式落地，在这前后，教育概念股特别是K12在线教育股跌幅巨大，持有者损失惨重。

值得关注的是，教育概念股这一轮暴跌呈现普跌特征，K12与非K12、学科培训与素质教育、义务教育与成人职业培训、学科辅导与教培软件……这些业务内容有很大区别的个股，几乎同步下跌，有不少个股只因为名字带“教育”，也未能幸免。

K12在线教育成重灾区

市值蒸发超7400亿

“眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了”。

近年来站上风口的K12在线教育，在资本的裹挟下疯狂烧钱营销，传播焦虑，终于重现《桃花扇》里描述的这般经历。具体到资本市场上，新东方、好未来、高途、网易有道、掌门教育司，股价呈坠崖式下跌。

以7月23日美股中概股为例，跌幅靠前的几乎全是K12在线教育概念股，好未来、高途、新东方当日跌幅超过50%。一个交易日就出现这样大的跌幅，投资者的损失非常大。

7月26日，A股市场教育概念股也是跌得稀里哗啦，部分个股跌幅达到20%。这里面，豆神教育、学大教育、昂立教育(600661,股吧)属于典型的K12校外培训教育，勤上股份(002638,股吧)则因为收购龙文教育，导致K12校外教育培训占主营业务53.42%,从而遭到投资者抛售，股价被封死跌停。

在“双减”传闻影响下，据证券时报·数据宝统计显示，进入2021年以来，A股、美股、港股三地上市的教育股迄今合计蒸发超7400亿元人民币。

尚未上市的猿辅导与作业帮等头部K12在线教育平台，这两年大肆融资，资本疯狂涌入，目前困在里面的资金更惨。根据多鲸资本合伙人葛文伟的预测：“大约有2000亿元的资金被迫沉淀在这个行业内，暂时出不去了。”

华西证券认为，此次双减政策“坚决压减学科类校外培训”，监管范围之广和程度之深为历史之最、严厉程度超预期，在1-3年时间内双减政策的执行力较强，此后有可能伴随社会反馈再有调整、完善。也就是说，K12学科类校外培训短时间内几乎翻身无望，因此，对这种飞流直下的股价飞刀，普通投资者还是远观为妙。

业内人士坦言，在融资渠道被切断的前提下，前期烧钱过猛的在线平台以后能否活下去都是问题，能否顺利转型还需要时间证明。

那些错杀的上市公司

K12已剥离或与义务教育无关

7月26日，A股教育概念股继续杀跌。面对股价大幅下杀，部分非K12教育培训公司坐不住了，纷纷发表公告与声明，撇清与K12校外学科培训的关系。

据公司研究室不完全统计，至少十几家A股上市公司发表了相关声明。比如，当日大跌的全通教育(300359,股吧)、方直科技(300235,股吧)、科德教育、中公教育(002607,股吧)等。

科德教育公告称，公司目前主要为非义务阶段的学生提供职业学历教育及复读业务。2020年度，公司K12课外培训实现净利润300.37万元，占净利润比例为1.84%，对公司整体经营业绩影响较小。公司将配合双减政策的落地，进一步合规经营，把这部分业务的影响减至最低。

拓维信息也公告称，已完成对涉及义务教育阶段相关教育培训类所有资产的剥离，截至本公告日，公司不涉及从事义务教育阶段有关教育培训类资产及业务。

中公教育则在深交所公告称，“双减”政策对公司主营业务不存在重大影响。公司主营业务为面向成年人的非学历职业就业培训服务，主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3大板块，提供超过100个品类的综合职业就业培训服务。截止目前，公司未开展K12阶段的学科类校外培训业务，对公司主营业务不存在重大影响。

当日午间，鸿合科技(002955,股吧)、传智教育、竞业达也相继公告，教育行业双减政策对公司主营业务不存在重大影响。

在大多数教育概念股下跌时，部分与素质教育相关的个股竟然涨停，最具代表性的就是两只钢琴股：海伦钢琴(300329,股吧)与珠江钢琴(002678,股吧)。这还真印证了网上流传的一个段子。

总之，面对教育股的普跌走势，投资者应保持一份清醒，认清手头持股的主营业务性质，切忌不分青红皂白地一刀切。

（完）

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