金蝶云模式战略再抢机遇：2021年上半年云收入占六成 云订阅ARR同比增长71.5%

　　和讯网 林夕

　　近年来，随着企业数字化转型的逐步深入，企业对软件尤其国产软件的关注度越来越高。作为一家深耕管理软件28载的中国管理软件企业，金蝶的每一次突破都备受关注。始于2014年的金蝶云转型，在今年半年报中再一次刷新既有成绩，其中云收入大增五成，占比更是去到六成，并且云订阅ARR大增七成。如此节节攀升的业绩，让业内外对金蝶又一次刮目相看。

　　云模式再抢市场份额：云收入大增55% 云订阅ARR 大增71.5%

　　日前，金蝶国际披露的2021年半年报再次印证了其云转型的路径。金蝶国际2021年半年报显示，报告期内，集团录得收入约人民币18.72亿元，较去年同期增长35.0%，企业资源管理计划及其他业务收入同比上升7.7%。

　　与此同时，基于聚焦 “平台+人财税+生态”战略，金蝶国际持续发展和推广云订阅服务，云业务高质量增长。报告期内，集团云业务收入实现同比增长55.1%至约人民币12.38亿，收入占比约66.1%。金蝶云订阅服务年经常性收入（ARR）约为人民币12.7亿元，同比增长71.5%。同时，云订阅服务相关的合同负债实现同比增长82.2%。作为一家覆盖大中微型企业的管理软件企业，报告期内，金蝶的三大市场可谓全面开花。

　　其中，大型企业市场增势迅猛。作为自主创新的新一代企业级PaaS平台金蝶云·苍穹以及在今年5月从金蝶云·苍穹的SaaS应用独立出来的新品牌金蝶云·星瀚，在报告期内实现也业绩的新一轮腾飞。报告期内，金蝶云·苍穹和金蝶云·星瀚总计录得收入约人民币1.6亿元，同比增长155.4%。苍穹和星瀚共新签客户142家，新签中国华能集团、沙钢集团、哈药同泰、广西北投、恒丰纸业(600356,股吧)(600356,股吧)、德国大陆集团马牌轮胎等行业头部客户。

　　与此同时，在中型企业市场上，金蝶云继续乘风破浪。作为面向高成长型企业的SaaS管理云，金蝶云•星空聚焦行业建设，报告期内，持续深化行业布局，陆续签下芯源微电子、数明半导体、通化东宝(600867,股吧)(600867,股吧)药业、三友医疗、中蓝电子、长步道光学、华鑫光电、科恒股份(300340,股吧)(300340,股吧)等知名企业。实现收入约人民币6.8亿元，同比增长35.1%，客户续费率保持87.1%，累计客户2.28万家。随着行业方案成熟和伙伴交付直签，金蝶云·星空盈利能力显著提升。

　　此外，小微企业市场也不甘示弱。报告期内，小微企业市场云业务实现高速增长，收入同比增长72.3%，其中金蝶云•星辰和精斗云实现收入同比增长54.8%；金蝶KIS云通过推动KIS端产品老客户升级云订阅服务，收入同比增长329.9%，续费率约91.6%。期内，金蝶云•星辰携手钉钉以业务财务一体化为切入点发起数据标准共建计划，推动行业SaaS之间的数据互通，实现一站式业财数字化经营，帮助小微企业提升财税管理及经营决策效率。

　　金蝶集团董事会主席兼CEO徐少春表示，金蝶将继续坚定不移地向云订阅服务模式转型，全面贯彻“平台+人财税+生态”战略，不断提升产品和服务用户体验。未来三年，用订阅模式再造一个金蝶。秉承“以客户为中心，长期坚持专业主义；以奋斗者为本，长期坚持明心净心”的金蝶哲学，金蝶将始终与每一位客户同心同行、并肩作战，帮助各行各业的企业数字化转型，应对挑战，持续成长。

　　云转型优势明显：28载技术沉淀加持+数字化转型政策东风环绕

　　曾在2014年以“企业不需要服务器了,通过云端、通过数据中心进行访问”为理由当众砸掉服务器的金蝶掌门人徐少春及其金蝶由此开启的云服务转型战略备受业界关注。

　　从业绩来看，金蝶国际2020年实现了集团营收超过一半来自云业务的目标。并且，金蝶国际2021年上半年云业务收入12.38亿元，已与2019年的13.1亿元持平，并达到了2020年19.12亿元的64.8%。另外，从金蝶云服务业务收入占集团总营收来看，其2021年上半年66.1%的占比，相比2019-2020年同期的37%、57%已逐步抬升。

　　而这背后到底是什么在指引着、支撑着金蝶的战略部署以及背后的坚定落地？从1993年金蝶成立并开发出财务软件“把财务人员从记账、做账的“苦海”中解脱出来”，到2018年推出新一代企业级PaaS平台——金蝶云·苍穹“核心技术自主研发，全栈国产适配”，再到如今的逐步实现云转型，金蝶已经度过了28个生日。而这28载，不仅是一个企业的生命线，更是作为一家以技术为支撑的企业灵魂的沉淀史。

　　纵观金蝶的发展史，其从ERP到EBC（Enterprise Business Capabilities），已帮助越来越多企业提升“数字战斗力”。金蝶在云服务领域的持续探索，不仅获得广泛客户信赖，更屡获国内外知名研究机构认可，并独揽六项“唯一”殊荣：1）唯一跻身Gartner 2020年应用平台软件前五的中国企业级SaaS厂商；2）唯一入选Gartner云ERP全球市场指南（Market Guide）的中国企业级SaaS厂商；3）唯一荣获IDC 2020年度SaaS客户满意度大奖的中国厂商，获ERP SaaS客户满意度排名第一；4）唯一入选IDC 2021亚太区制造ERP SaaS竞争力象限的中国厂商，位居挑战者（Contenders）象限；5）唯一连续4年获得IDC中国企业应用SaaS ERM市场占有率第一厂商；6）唯一连续17年稳居IDC中国成长型企业应用软件市场占有率第一厂商。

　　除了自身的硬核实力外，瞄准行业走向，赶在东风吹起前准备好一切，政策红利的环绕或是助力金蝶新一轮腾飞的外因。其中，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，充分发挥海量数据(603138,股吧)和丰富应用场景优势，促进数字技术与实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，壮大经济发展新引擎。

　　与此同时，工信部、科技部等六部门于今年7月发布了《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》，提出实施智能制造工程、制造业数字化转型行动和5G应用创新行动，组织实施国有企业数字化转型行动计划，打造一批制造业数字化转型标杆企业。

　　可见，数字化转型对于当下所有企业而言，将是包括大企业在内的所有企业前行的一个必经之路。“随着国产化替代和数字化转型的风起云涌，我们看好大企业市场机会，尤其是金蝶产品处于领跑地位。转亏为盈时间点现在不方便提供，因为市场机会出现了，尤其是高端企业市场，过去很难对国产厂商开放。公司近期还是要主动加大投入，在几年内走完海外友商二三十年走完的路，包括产品开发、生态伙伴培育等”，金蝶相关人士曾对媒体表示。

　　据悉，自2020年以来，金蝶坚定地执行订阅模式云转型战略，主动停售部分ERP软件许可产品；与此同时，金蝶不断加大对云业务的投入，特别是对面向大型企业市场的金蝶云·苍穹和金蝶云·星空的研发投入，2020年公司研发投入增长35.7%，2021年上半年公司研发投入增长74%。

　　“管理层认为，金蝶云转型战略非常正确，这几年业绩有目共睹，对未来充满信心”，金蝶曾回应媒体表示。

　　亮眼业绩引发市场关注：多家券商点评增速超预期、纷纷维持买入评级

　　对于金蝶国际2021年的中报尤其是云服务方面的亮眼业绩，不少券商机构纷纷看好。

　　开源证券发布研究报告称，维持金蝶国际（00268）“买入”评级，公司作为国内ERP行业领导者，受益高客户黏性和平台横向延展性。考虑在国产化、数字化的历史机遇，以及突破大客户市场的亮眼表现，认为公司业务有望加速发展。

　　其在报告中分析指出，公司2021H1实现营收18.72亿元，同比增长35%。上半年云业务实现同比增速达55%，收入占比约66.1%，ARR为12.7亿元，同比增长71.5%；云订阅服务相关的合同负债实现同比增长82.2%，均超预期。ARR和云订阅合同负债的高增长，体现公司云业务的竞争力和业务发展成果。

　　另外，国信证券(002736,股吧)发布研报表示，金蝶国际上半年收入增速可喜，全年指引可实现度更加清晰，维持2022年15-16倍PS，对应合理估值区间26-28港元，维持“买入”评级。其指出，报告期内，金蝶国际云服务增长55%，合同负债、ARR收入同比继续高增长。另外，其在研报中指出，公司在年报会议中肯定了2021年金蝶云的增速45%的预期，以及金蝶云ARR未来三年复合增速保持50%。

　　此外，花旗在研究报告中指出，参与金蝶国际(0268.HK)分析员会议后，认为投资者兴趣颇大，并相信公司在SaaS云方面持续跑赢，而2022年开始利润之潜在复苏。考虑到云收入增长理想，将公司2021至23年收入预测升3%至6%，现时估计今年将录3.61亿元人民币亏损，明年则录1.05亿元亏损，到2023年将录6.93亿元盈利。维持其买入评级，目标价则由34港元降至31港元。

　　与此同时，开源证券发布研究报告称，公司2021H1实现营收18.72亿元，同比增长35%。上半年云业务实现同比增速达55%，收入占比约66.1%，ARR为12.7亿元，同比增长71.5%；云订阅服务相关的合同负债实现同比增长82.2%，均超预期。ARR和云订阅合同负债的高增长，体现公司云业务的竞争力和业务发展成果。

　　在研报中，开源证券表示，维持金蝶国际 “买入”评级，公司作为国内ERP行业领导者，受益高客户黏性和平台横向延展性。考虑在国产化、数字化的历史机遇，以及突破大客户市场的亮眼表现，认为公司业务有望加速发展。

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