“财顾荐书”第16期：“金融巨鳄”索罗斯，如何用哲学理念做投资？

投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。苏宁金融财顾频道联合苏宁金融研究院推出“财顾荐书”栏目，每期一位主理人，负责向大家推荐一本经典书籍。

本期主理人为苏宁金融研究院研究员付一夫，他推荐的书目是《金融炼金术》，作者是拥有“金融巨鳄”之称的乔治·索罗斯。这位投资大师一直以来都是备受争议，有人将他誉为“金融奇才”，因为他创造过日赚10亿美元的惊世记录；有人骂他是“金融流氓”，只因他凭借着诡异的做空手段令不少国家货币体系一度错乱坍塌。不同于“股神”巴菲特对于价值投资的坚守，索罗斯更像是个投机者，他的风格更加“嚣张跋扈”，可若是论投资业绩，索罗斯创下的年复合投资收益率甚至比巴菲特还要高出不少。

虽然索罗斯被世人公认为金融投资大师，但他本人却并不喜欢这个称谓，而是更愿意将自己定位成一个哲学家，而他的这本充满哲学观念的《金融炼金术》更是被他的拥趸们奉为投资指南，当然也值得每一位投资者认真读一读。

以下为推荐正文，希望大家阅读愉快，有问题也欢迎留言交流。

索罗斯的哲学思想，来源于他在英国伦敦经济学院（LSE）攻读经济学专业期间，聆听了大经济学家冯?哈耶克和大哲学家卡尔?波普的理论观点，并被其深深折服，尤其是卡尔?波普的代表作《开放社会及其敌人》一书，不仅为索罗斯的求知生活奠定了基础，还成为了他能够在华尔街获取财富的理论之源。

在索罗斯眼里，金融市场是不确定的，这种不确定是根本性的、是绝对的，任何看法都可能错，任何错误都可能发生。究其原因，人类对于事物的认识反映同现实世界的真实情况不可能做到完全一致，其中必然存在某种认知与现实之间的偏差，而作为认知主体的人类本身，既不能在事先预知这种偏差，也未必能在事后完全把握——这就是“可错性”的内涵，它继承了卡尔·波普“可证伪性”的思想。

基于这一逻辑，只要承认人类认知与行为存在犯错的可能，就必须要重视这些认知与行为偏差对金融市场价格发展的实际影响，这就是索罗斯金融投资哲学思想的精髓所在。

具体而言，主要包括三大方面。

一

“反身性理论”

传统经济学把“均衡”这一概念摆在了颇为重要的位置。然而索罗斯却对此嗤之以鼻，他认为“均衡是极为荒谬的概念，它使经济理论的一切结论丧失了与现实世界的联系。在金融市场上，均衡是不存在的。”

原因在于，金融市场的参与者是有思想的人，而人的思想在金融市场上扮演着双重角色：一方面，参与者希望了解其所参与的情况；另一方面，他的了解将作为决策的基础，并影响事件的发展。这两种角色会不可避免地相互干扰，若是仅从某一方面来探索市场，必然无法完整地把握市场规律。

索罗斯称这种交互作用为“反身性”，其存在的重要原因之一正是在于认知的“可错性”。

正因如此，索罗斯对传统经济学理论表达了极大的失望之情，因为“理性经济人”是传统经济学理论的另一个重要假设。在索罗斯看来，人们对金融市场的认识永远不可能达到一个完备的程度；换言之，错误一定存在于人们对市场的认知当中。

二

从市场的错误中获利

由于“可错性”与“反身性”的客观存在，金融市场价格的演化势必要同时受到价值“基本面”和“认知偏差”的影响，而市场价格也很难精准地表达其价值，因此索罗斯坚决反对“有效市场理论”的基本观点，并坚称市场失灵是普遍存在的，市场崩溃只不过是问题长期积累而呈现出来的一种极端现象。

正因为索罗斯坚信市场是错的，他才能从市场的错误中大获其利，最经典的案例莫过于1992年索罗斯对英镑的成功狙击：他充分利用了《马斯特里赫特条约》所规定的的汇率机制中的巨大漏洞，以及英格兰银行的对形势的错误估计，一天之内就从英镑空头交易中豪取10亿美元的巨额利润，成为了“打垮了英格兰银行的人”。

值得一提的是，索罗斯同样认为自己犯错误的可能性与别人一样大，这种敢于直面自身错误的勇气亦是难能可贵。

三

反对投资中的一般性方法论

索罗斯认为，不可能概括出赢取超额利润的通用方法，否则人们便可以运用它通吃市场，市场将不复存在。基于这一思想，索罗斯提出了“金融炼金术”，其真谛在于：金融市场的发展是一个不断验证投资者市场猜想的历史过程，人们可以从某个合理的逻辑猜测起点出发，构造某种反身性的市场假说并将其付诸投资，然后以市场实际发展进程来检验该假说的有效性；但市场是充满不确定性的，倘若该假说为市场接受，那么投资者便可从趋势把握中获取超额利润，否则投资者就应该尽快抛离原有假说并寻找新的逻辑起点。考虑到不同的假说有着不同的逻辑起点，故而并不存在能够稳定获利的通用方法。

正是由于金融市场最大的特征就是不确定性，因而索罗斯认为，任何预设假定前提并套用自然科学研究方法来归纳金融市场的历史过程，或者试图从历史经验中总结出一般性盈利方法的努力，都是违背了实事求是的科学精神。为此，索罗斯强烈反对在投资管理中的数学化和工程化倾向，他本人也几乎从来不使用复杂的金融衍生工具。

索罗斯曾说过：“我希望人们不要过多地试图研究我是怎样在股市上赚钱的，而是更多地注重我的哲学理念。”而上述种种，便是这位投资大师哲学理念的绝佳体现，值得我们细细品味。

本文由公众号“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院消费金融研究中心主任付一夫，封面图来自壹图网。

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