万亿成交冲纪录，源头活水有多少

万亿成交冲纪录，源头活水有多少

9月8日，A股市场弱势震荡，上证指数挑战3700点未果，最终沪深两市小幅低收。不过，沪深两市成交额最终再度突破一万亿元，达1.47万亿元，为连续第36个交易日突破1万亿元。

而按照Wind提供的统计数据，自1990年A股市场开市以来，最长一次成交连续破万亿元的纪录发生在2015年5月8日至7月8日，为连续43个交易日。也就是说，离追平最长纪录只差7个交易日。而从目前的势头来看，追平或超过历史最长纪录，只是时间问题。

正常情况下，交易量大，意味着市场活跃度高、活性强，投资者热情奔放、积极性爆发，或者投资者情绪恐慌、抛售现象严重。不然，是不大可能出现这样的现象的。而从此次交易金额连续破万亿的情况来看，似乎市场的热度并没有想象的那么高，投资者市场活性也没有交易额反映的那么强。即便新增投资者数量连续走高，到底带来了多少增量资金，形成了多少市场活力，也很难做出准确判断。

有媒体预测，此次成交量持续超万亿，与量化交易活跃有关，甚至有媒体认为，源头来自于量化交易，更有卖方抛出量化成交占比高达50%的判断。很快地，就被机构和业内人士否定，更多的分析者认为，目前量化交易占比至多也就20%左右，且用比较准确的数据说明量化交易肯定没有达到50%。成交量连续破万亿，更多的是存量调仓所致，公募经过调仓，仓位略有提升，而私募则仍然处于调仓过程，仓位已连续7周低于80%。

由于调仓的过程就是资金流动的过程，特别是资金流出的过程，因此，出现成交量放大，是很正常的。为什么有卖方夸大量化交易的“成效”，并不是他们不懂，而是想通过向市场传递错误信号，引发投资者恐慌，从而让市场出现下跌，以便于他们更好地调仓，更好地以最低价位建仓，实现自身利益最大化。否则，按照目前的价位，他们建仓的代价是比较高的，建仓的难度也相对较大。而用量化交易来糊弄投资者，效果与效率也更高，欺骗性则更强。

不管量化交易占比多少，也不管卖方深藏多少自身利益阴谋，量化交易量增多，也是事实，只是，量化交易能否透明地存在，监管能否及时跟进，也是需要关注的问题。否则，量化交易会给市场带来活性的同时，也会加大市场的震荡力度。大数据是高效率、高质量的，却不能万能的。过度相信大数据，也会让决策成为大数据的奴隶。更何况，大数据再好，也是会被人利用和操纵的。譬如消费领域的杀熟，就是大数据被人为操纵的结果。刷单被人为操纵，也是大数据不是万能的例证。

也正因为如此，把量化交易的影响无限扩大，不仅会影响市场的稳定，也会给投资者带来不必要的损失，会传递太多错误信号。因此，不能盲目分析量化交易的规模和占比，而必须实事求是看待，且必须监管跟进，切莫好事变成坏事。

除量化交易带来一些市场资金外，新增资金确实也是交易额连续破万亿不可忽视的重要因素。增量资金可以表现在三大方面：一是场外资金的增加，包括公募基金、私募基金等，数量不断增多、掌握的资金规模不断扩大，很大程度上，也成为了市场活跃度增加，交易量增多非常重要的方面。而这，也是最希望看到的结果，是市场最需要出现的现象；二是北上资金的热情增强，进入的资金数量在增多，且也处于调仓和扩仓阶段，一定程度上，也成为交易额增多的重要因素。很多此前少有资金眷顾的企业，由于估值明显偏低，且具备了比较强的投资价值，目前也受到了北上资金的青睐，出现连续上涨的格局；三是新增投资者带来的新增资金，这也是市场热度增强非常鲜明的一个特点，据悉，今年1—7月份，新增投资者数量已达1245万，高出去年同期200多万。毫无疑问，这是投资者对当前市场走向的认可，对市场未来前景的期待。

三大方面因素带来的市场增量资金，应当是交易量连续破万亿最值得关注和期待的，也是市场能否步入牛市、能否让牛市持续的关键。调仓也好，量化交易也行，都具有不可比、不确定因素。只有新增资金最可靠，最能够让市场期待，也是市场的真正的源头活水。只是，目前的新增资金尚没有达到预期效果，没有交易量反映的那么多，因此，如何通过市场的规范与提升，如何加大市场监管力度，吸引更多增量资金，对于稳定市场、确保市场健康运行、推动市场走牛十分重要。

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