7轮融资后星环科技科创板IPO：累计未弥补亏损3.2亿 期间费用高企

截至2021年上半年末，星环科技累计未弥补亏损已达3.2亿元。同时，该公司薪酬支出高企，研发人员人事变化亦较多

《投资时报》研究员 孙依然

近年来，数字经济产业占国民经济比重逐年增加，行业内企业蓬勃发展。

作为一家企业级大数据基础软件开发商，星环信息科技（上海）股份有限公司（下称星环科技）就围绕数据的集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等环节，提供基础软件及服务。目前，该公司业务涵盖软件产品与技术服务、应用与解决方案、软硬一体产品和服务三大类。

近日，星环科技向科创板发出冲击。本次IPO，该公司拟募集资金19.61亿元，其中8.98亿元用于大数据与云基础平台建设项目、7.09亿元用于分布式关系型数据库建设项目、3.52亿元用于数据开发与智能分析工具软件研发项目。

2018年至2021年上半年（以下简称报告期），星环科技营收分别为1.13亿元、1.74亿元、2.60亿元和8255.60万元，其中软件产品与技术服务平均占营收比重均在80%以上，是公司的主要营收来源。

尽管营收持续增长，但星环科技始终处于亏损状态。截至2021年上半年，星环科技累计未弥补亏损已达到3.20亿元。同时，该公司期间费用高企，研发人员人事变化亦较多。

对于前述情况，《投资时报》研究员向星环科技寻求沟通，该公司相关负责人表示，公司正处于快速成长期，在研发、销售及管理等方面持续投入较大。未来，其将坚持核心技术自主原创，推动市场开拓及技术创新，巩固行业地位及竞争优势。

星环科技累计未弥补亏损状况

数据来源：星环科技招股书

报告期内持续亏损

报告期内，星环科技持续亏损,净利润分别为-1.39亿元、-2.11亿元、-1.84亿元及-1.48亿元。持续亏损不仅会影响公司上市后的利润分配，也会影响公司日常的生产经营活动。

对此，星环科技相关负责人表示，存在大规模累计未弥补亏损，主要是由于公司正处于快速成长期，在研发、销售及管理等方面持续投入较大。未来，公司将继续坚持提升经营质量，提高盈利能力。

查阅星环科技财报《投资时报》研究员注意到，报告期内该公司期间费用投入较大，分别为2.22亿元、3.35亿元、3.63亿元和2.10亿元。同期营收分别为1.13亿元、1.74亿元、2.60亿元、8255.60万元，期间费用已经大大超过当期营收。同时，该公司应收账款也呈增长趋势，报告期内分别为4637.49万元、8267.35万元、1.32亿元及1.17亿元。

业绩亏损、应收账款高企导致星环科技现金流状况并不乐观。报告期内，该公司经营现金流量净额分别为-1.43亿元、-2.01亿元、-1.91亿元和-1.69亿元，呈持续净流出态势。

在这种情况下，星环科技的资产负债率却不高。报告期内，该公司资产负债率分别为29.42%、12.59%、14.33%、15.56%。这主要是由于公司自成立以来便接连不断获得外部投资。

资料显示，2014年至今，星环科技已完成7轮融资，最近一次是在2020年12月。而2019年，星环科技更是获得国家产业投资基金、中金资本、金石投资等知名投资方的加持。

频繁的融资使得星环科技股东数量较多，股权较为分散。本次公开发行前，星环科技股东数量达到50个，公司实际控制人孙元浩本人及通过《一致行动协议》合计控制公司29.97%的股份，尚不足30%。

值得注意的是，2020年12月，星环科技及创始股东曾与公司的其他股东签订股东协议。其中约定，当触发股权回购时，享有特殊权利的股东有权要求星环科技或创始股东，按照约定的回购价格，回购该股东所持有的全部或部分发行人股权。

尽管上述协议中的部分对赌条款已经于2021年6月被终止，但相关补充协议仍约定，若发生公司的上市申请被否决、公司自行撤回申报材料等情形时，则前述投资人股东的回购权恢复执行，并由实际控制人及其一致行动人、云友投资承担相关责任。

薪资支出高企

报告期内，星环科技期间费用居高不下，分别为2.22亿元、3.35亿元、3.63亿元和2.10亿元。同时，销售费用率、财务费用率和管理费用率均高于行业平均水平。其中，报告期内该公司销售费用率分别为79.71%、85.59%、59.75%和106.76%，同行业平均水平浮动在50%左右。

导致该公司期间费用率较高的一个重要原因是高额的薪资支出。《投资时报》研究员查阅招股书注意到，报告期内，星环科技员工薪酬支出分别为1.82亿元、2.72亿元、3.23亿元和1.86亿元，占当期营收的比重分别为161.23%、156.37%、124.17%、225.15%。

招股书中星环科技表示，报告期内公司经营规模快速扩张，员工人数从2018年末的520人增加到2021年6月末的922人，且在持续增加。随着我国劳动力市场价格不断上涨以及公司研发及销售体系等方面的扩充及完善，公司为保持人员稳定并进一步吸引优秀人才加入公司，未来仍有可能进一步提高员工薪酬待遇，增加人工成本支出，从而对公司经营业绩和盈利能力产生一定的不利影响。

在薪酬普遍偏高的大前提下，星环科技销售人员的平均薪酬也高于研发人员。2021年上半年，该公司销售人员的平均薪酬约为45.05万元，研发人员为20.19万元。

对于上述情况，星环科技相关负责人向《投资时报》研究员表示，销售薪酬是指销售职能对应的薪酬费用，并非仅是纯销售人员的薪酬，还包括例如售前人员等技术支持与服务人员的部分薪酬。报告期内，公司的销售人员年平均薪酬均低于公司的研发人员年平均薪酬。

值得注意的是，报告期内星环科技多名研发人员离职。其中包括产品研发部总监吕侣和杨俊、高级软件工程师胡维、质量保障办公室总监魏旷等。公司联合创始人、前英特尔大数据软件亚太区总监范磊亦于2021年5月离职。

对此该公司称，人力资源是大数据及相关基础软件行业的主要竞争因素。目前，公司核心技术人员并未发生变更。不过在招股书中星环科技提到，若公司不能持续维护现有核心技术人员以及研发团队的稳定，并不断吸引业内优秀人才加盟，可能导致高端技术人才流失，从而对公司的发展造成不利影响。

星环科技期间费用明细状况

数据来源：星环科技招股书