【解读】央行分别下调MLF和逆回购操作中标利率10个基点 略超市场预期

1月17日央行公告开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，利率分别为2.85%和2.1%，较此前均下降10个基点，当日净投放2900亿元。?

申万期货点评：

1、本月超额续作MLF并实施降息，略超市场预期，显示一季度稳增长压力较大，货币政策表现为“宽信用+宽货币”的组合。由于MLF下降10个基点，预计本月20日1年期和5年期LPR同步下调概率较大。由于2021年9月一般贷款加权平均利率5.3%，较6月水平走高10个基点，企业贷款融资成本环比走高，12月金融数据显示企业中长期贷款严重回落，目前降息主要在于缓解企业融资成本。同时春节前企业取现需求激增，缴税和缴准等因素冲击节前流动性缺口，这也是本次超额续作MLF的原因。考虑到美联储等海外央行货币政策进一步收紧，加上国内CPI走势趋于上行，预计本次降息后央行进一步宽松空间不大。

2、受逆回购利率下调影响，早盘国债期货价格高开，但幅度较为有限，此前国债期货价格持续强势已经部分反映降息预期。随着降息预期利好兑现，国内稳经济政策不断出台，国债和地方政府专项债加速发行，稳信用效果逐步显现，社融存量增速继续企稳，若疫情逐步得到控制，经济将继续恢复，国债期货价格谨防高位回落。

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