白宫亲自下场教你如何解读：今晚美国CPI数据或大有玄机？

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，北京时间周四(2月10日)晚间21:30，美国劳工部将公布1月消费者物价指数(CPI)，此份数据将直观呈现新年伊始美国物价水平的最新变化。目前，随着人们对通胀高企的担忧不断加剧，美联储已经在1月议息会议上释放了将在年内采取多次加息乃至启动缩表的信号。

目前，彭博社和路透社采访的经济学家调查中值均预计，美国1月CPI同比增速有望达到7.3%，续创1982年2月以来的40年高位。同时，1月CPI环比增速有望达到0.5%，与上月持平。

剔除波动较大的食品和能源价格后，1月核心CPI则有望同比上升5.9%，高于前值的5.5%，环比上升0.5%，低于前值的0.6%。

从市场的上述预期看，不出意外的话，今晚的美国CPI同比增速料将大概率连续第二个月“破7”——如下图所示，此次彭博调查中的最高预测为7.6%，最低预测为7.0%，而在过去的大半年中，这一预测的上下限范围只有一次没有“算准”(去年10月的数据高于最高预测)。

因而，只要本月的调查不出大的纰漏，今晚CPI数据发布后——“美国通胀连续第二月高居7时代”、“美国1月CPI再创40年高位”，很可能将成为全球财经媒体报道的切入口……

不过，有意思的是，白宫眼下却似乎并不想让人们的焦点，继续放在同比数据的攀升上……

白宫发言人亲自“教你如何解读CPI”

周三，白宫发言人普萨基(Jen Psaki)在例行的每日新闻发布会上，就被问及了对周四美国政府即将发布的1月CPI数据的看法。有记者提问：“经济学家预测的读数是1月CPI同比将上升7.3%。我想问一下：你是否从当前的数据中看到了有何迹象能表明今年的通货膨胀将迅速下降？你对通胀下降的同时不损害经济中的需求有多大信心？”

对此，普萨基回应称，“好吧，我们还不知道具体数据；我知道会有预测。但首先，当我们看明天的数据时，我们要看的是最近的通胀趋势。在去年11月和12月，物价涨幅均显示相对于前一个月出现放缓。在1月份，环比涨幅有望比去年10月份的时候几乎下降一半。”

“这是一个进步的迹象，即通胀(环比)增速的回落——尤其是近几个月均如此。 我们也将参照薪资增长的情况，瞧瞧薪资增长与1月份的通胀数据相比如何。”普萨基称。

对于记者提到的7.3%的1月CPI同比增速预期，普萨基则略显轻描淡写地表示，“鉴于我们对过去一年物价表现的了解，我们确实预感到明天的数据将显示较高的同比增速，这是因为同比数据很大程度上反映的是去年物价的上涨，正如我们已经讨论过和早就知道的那样，但这反映的并不是关于最近的趋势。”

普萨基强调称，CPI分为月度环比和年度同比数据。考虑到我们在过去一年中所看到的情况，人们应该把重点放在月度数据上。“即便就像一些人预测的那样，同比数据达到7%以上，也不会令人惊讶，即使我们目前还不知道数据具体表现会如何。”

事实上，从对经济数据的深层次解读看，普萨基周三的这番“说教”其实倒也不无道理。

有业内人士就指出，尽管美国1月CPI数据同比增速再度“破7”，在视觉冲击上可能确实要显得更为夺人眼球，但近几个月来美国CPI的环比增速倒是的确已连续多月回落：10月环比上升0.9%、11月上升0.8%，12月上升0.5%。如果1月CPI的环比增速低于目前市场预期的0.5%，就将连续第三个月出现增速下降。

财经网站Forexlive分析师Adam Button也撰文称，周四的美国CPI报告是本周美国经济日历上的一大亮点。白宫已经在事先打好了预防针，称同比数据将会“高企”。但Button表示，“如果认为白宫是在暗示它将高于共识，那将是一个错误。”

Button指出，“正如我们在《新闻周刊》的朋友指出的那样：去年，拜登也在CPI报告发布前警告过高通胀，但该报告实际上低于共识。”Button认为，市场将更加关注月率数据，报告的构成也将是关键。

市场罕见提前炒作数据不及预期？

值得一提的是，就在美国1月CPI发布前，金融市场上市场参与者的交投情绪，似乎也曾在周三出现过微妙的变动：美国指标10年期美债收益率在盘中一度脱离逾2年高位大幅回落，而纳指全天则大幅上涨逾2%，不少业内人士将这些行情变化归因于一些机构猜测今晚的CPI数据可能不及市场预期。

目前，尽管媒体调查对周四CPI数据的整体预估较高，但一些分析师表示，部分领域的物价增速将有所放缓，尤其是在服装和二手车等核心商品方面。

巴克莱(Barclays)首席美国分析师Michael Gapen就指出，“服装、新车和二手车以及酒精饮料——这些都是核心CPI的组成部分，而这些领域的价格上涨速度应该会低于12月，也低于10月的近期峰值。”

根据行业机构曼海姆(Manheim)的最新数据显示，尽管1月份二手车的价格仍在继续上涨，但势头正在停滞(实际上甚至正在逆转)。上个月曼海姆二手车价值指数仅小幅攀升至了236.3，尽管同比仍大涨45%，但环比的增幅只有0.04%。此外与12月相比，未经调整的价格变化下降了约1个百分点。

National Securities首席市场策略师Art Hogan也指出，美国通胀数据可能会出现一些改善。通胀环比增幅有望放缓——朝着好的方向发展。Hogan预计美国1月CPI环比数据将上升0.4%，低于前值和市场共识预期，不过同比数据可能仍将处在7.2%。Hogan还指出，通胀朝着正确的方向发展会具有启发性，这可能会消除一些美联储鹰派的基调。

此外，杰富瑞(Jefferies)经济学家Tom Simons则预计，1月核心CPI环比增速将录得0.3%，低于市场普遍预期。他指出，“当数据略低于预期时，人们会尤其想知道美联储将如何看待这个情况。说到底，我不认为这个数字会如此重要，以至于改变任何人的看法，但我认为人们的下意识反应将是这样的。”

全市场屏息以待

对于金融市场而言，由于高通胀之前一直被视为人们大举押注美联储将激进加息的直接诱因，因而今晚CPI的数据表现，无疑也将成为直接影响美股、美债、美元和黄金等各类资产走势的关键因素。

美联储主席鲍威尔上月暗示了该联储未来不排除直接加息50个基点的可能性，在上周五发布的1月非农就业报告出人意料地强劲并显示薪资大幅增长后，交易员也已更相信美联储会有激进之举。联邦基金利率期货显示，目前市场预期美联储在3月加息50个基点的机率为三分之一，高于非农数据发布前的五分之一，美联储年内加息6次(每次25个基点)的概率也接近了五成。

对此，瑞士信贷外汇策略主管Alvise Marino表示，相比于通胀再次超预期，如果周四的CPI数据意外逊于预期，市场可能会做出更强烈的反应：一份指向相反方向的数据将代表一个巨大的变化。

摩根士丹利策略师Matthew Hornbach在研报中则表示，如果美国1月CPI数据能令市场感到“惊喜”(低于预期)，这就将成为短期内拯救美国国债的唯一机会。但他同时也指出，如果1月通胀数据继续恶化，那么后续可能出现的一系列状况可能会导致美债价格继续下挫。