调价窗口开启 有加油站已断货，美联储加息能否成油市拐点？

3月16日晚，全国很多地方的加油站都处于爆满状态。很多人不是在加油，就是在排队加油的路上。

“加油站排队的人多得好像油不要钱一样”，“昨天加班到深夜，去加油，加油站没油了”，“早上又去了，跑了两趟加油站都是断油，92号、95号都没有，一整个大离谱”……有些地区的车主反映，从16日晚到17日，一些加油站已经断油。

近期国际油价大幅震荡。3月17日24时，国内成品油调价窗口再次开启，国内汽、柴油价格每吨分别提高750元和720元。几乎与此同时，3月16日，美联储宣布将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，为2018年12月以来首次加息。传说中的靴子终于落地。

（某加油站附近排队的车流）

本轮调价怎么算出来的？

关于此次调价，大宗商品交易服务商金联创曾测算，截至3月16日，油价本调价周期的参考原油品种均价为113.17美元/桶，变化率为14.88%，对应的国内汽柴油零售价应上调820元/吨，预计此次上涨幅度或在800元/吨附近，或创2013年新版定价机制以来最大上调幅度。

最终结果是本次油价调整幅度比预期略小：国内汽、柴油价格每吨分别提高750元和720元。

此次调价窗口是在国际油价刚刚经历了一轮反转的背景下到来的。国际油价经历了连续两周上涨后，又开始大幅下跌。由于地缘政治局势紧张，石油市场供应持续受阻，原油价格一路飙升，创下2008年以来新高，但随后原油供应担忧缓和，部分国家地区疫情反弹抑制需求，国际原油价格从高位下挫。

根据国家发改委制定的《石油价格管理办法》，汽、柴油最高零售价格以国际市场原油价格为基础，考虑国内平均加工成本、税金、合理流通环节费用和适当利润确定。汽、柴油价格根据国际市场原油价格变化每10个工作日调整一次。调价生效时间为调价发布日24时。

上次国内油价调整是3月3日，从当天24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别提高260元和255元。本次调价到底怎么算出来的呢？

按照《石油价格管理办法》来看，此次价格上调几乎早就被预言了。虽然国际油价暂时下行，但一方面国际油价目前依然居于高位，本轮计价周期内参考的国际油价均价远高于上一周期。另一方面，国际油价与国内油价并非并行机制，国内成品油价还有其他影响因素。此外，前期高油价压缩了炼厂利润，进而使成品油产量和供需关系受到了影响。

长期关注研究国内成品油定价机制的中国石油(601857)大学（华东）教授高新伟认为，“成品油价格跟原油价格的关联性能到89%以上。国际原油价每分每秒都在变，但成品油的价格有严重滞后性，不会迅速跟随。另外，成品油在国家管控上是10个交易日调整一次，从国际油价上涨到回调也就是半个多月，这边还没调那边可能就已经下来了，一般来看，成品油价格波动幅度不会太大。”

（有些加油站部分油品已断货）

美联储加息或为油市拐点？

此次调价窗口还叠加了美联储加息，两者之间会否产生相互作用，共同影响石油市场走势？

历时四年终于落地的美联储加息，被认为符合市场预期。根据点阵图显示，美联储年内还会进行六次同等幅度的加息，至2022年底利率为1.9%，2023年底利率为2.8%。此外，美联储主席鲍威尔表示，美联储最快可能在5月份宣布开始缩表，资产负债表框架将与上一次相似，速度将比上次更快。

尽管符合今年以来的市场预期，但全球金融及衍生品市场依旧闻声而动。美股受到加息的利好提振全线收高，道指升逾500点纳指大涨3.8%，美国债券市场两年期国债收益率一度攀升14个基点至1.99%，五年期国债收益率一度上涨11个基点至2.21%。

但衍生品市场的表现却截然相反，纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格下跌20.50美元，跌幅1.1%，收于每盎司1909.20美元，创2月28日以来的最低收盘价；WTI原油2022年4月期货结算价每桶95.04美元，比前一交易日下跌1.40美元，跌幅1.5%，为2月25日以来的最低近月期货结算价。

虽然当前油价仍然处在高位，但远期交易结算价却一路走低，其9月份的结算价为92美元，12月份的结算价仅为87美元。卓创资讯研究院钟健认为，这种情况说明交易双方并不认可未来的高油价预期。

当通胀过高时，央行会采取收紧货币的手段来为经济降温，如加息、缩表等。这也就意味着市场上的货币缩水，同时资金会被其他的稳定类投资所吸引，比如国债。那么相对高风险的衍生品市场就会出现资金的大量撤退，从而投机泡沫被挤出，衍生品价格就会出现迅速的滑落。

金联创原油高级分析师奚佳蕊认为，原油期货作为非常具有代表性的衍生品，在与货币政策之间的关系上，表现得尤为明显。

她表示，经济加速回升的同时，高通胀成了新难题，“加息”成了迫在眉睫的工作，经历了漫长的孵化阶段后，美国率先进入加息周期，同时缩表也将加速，这就意味着市场上的资金也将进入萎缩阶段。

“随着美国全面进入货币紧缩周期，如果没有其他特殊事件的影响，国际油价也将进入到一个缓慢的向下调整的阶段。”奚佳蕊认为，美国加息到来之日，可能就是今年油价拐点形成之时。

加息是“小巫见大巫”？

多种因素综合作用下，未来油价向何处去？中国石油大学（华东）教授高新伟认为，现在油价关键还是取决于OPEC增产态度和对俄罗斯油气制裁情况，美国加息对油价影响在当下占比极小。

中化能源股份有限公司首席经济学家王能全也认为，此次美联储加息不会有太大影响，“美联储加息早是预期中的事，市场早就消化了。”

“在这种情况下，加息相对地缘政治溢价所带来的影响，那就是小巫见大巫了。”国内能源问题专家吕建中表示，美联储加息会有影响，但不会太大，本轮油价高位宽幅震荡主要受地缘政治事件因素影响。

“高位宽幅震荡”，吕建中用这个词形容了目前的石油市场。他认为，高位宽幅震荡是市场最大的风险。“对未来供应减少和通胀的担忧和恐慌，导致价格的巨幅波动，这是最大的风险，这种风险最终也取决于地缘政治事件的走势。”

吕建中认为，整体上现在的石油价格是地缘政治风险溢价，而且溢价幅度比较宽。“这次冲突带来的石油市场波动，反映出石油的战略属性、政治属性，石油变成了武器。金融资本的推波助澜又体现出它作为金融衍生品的金融属性。两者一结合，就使价格的不确定因素和波动性更强。”

他还表示，波动带来的风险很大，但给炒家带来的盈利空间也比较大。“炒作的人主要靠波动。地缘政治事件与国际市场资本的炒作相互触动，地缘政治成为炒作的题材，进一步放大了价格波动幅度。”

中国石油大学（华东）教授高新伟表示，后续油价还会下跌。“但下跌的速度和幅度会大幅度减弱，持续一段时间然后会下降到80多，主要看俄乌谈判和OPEC增产计划执行情况来确定。”

国内能源问题专家吕建中指出，油价有其基本线。“从目前这一轮来看，油价的基本面支撑大概就是60-80块美金，是供需关系决定的，从成本、从需求、经济承受能力来的，80美金以上的价格，基本上是资本炒作投机带来的，100美金以上基本是地缘政治风险因素，120美金以上就是炒作加地缘政治风险的共同作用。” （新浪财经 刘丽丽）