“元宇宙”不负厚望 歌尔VR/AR深耕十年迎来收获期

　　2021被称为“元宇宙元年”、“真正的VR元年”， VR/AR产业呈现出了爆发之势。但VR/AR产业的火爆是否兑现了可观的业绩？是否带动了行业公司的发展？大可从国内领先的智能硬件制造商——歌尔股份(002241)的财报中窥见一斑。

　　3月29日晚间，歌尔股份发布2021年业绩报告，2021年公司实现营收782.21亿元，同比增长35.47%；实现净利润42.75亿元，同比增长50.09%；基本每股收益达到1.29元，同比增长44.94%。对于业绩大增，公司表示主要得益于公司VR虚拟现实、智能可穿戴和智能无线耳机等产品销售收入增长。

　　整体来看，歌尔股份近三年的归母净利润都保持增长，同时，歌尔股份资产负债率有所下降，现金流回升（财务数据），能够看出公司持续地推进经精益化运营，财务数据不断优化。公司强劲的业绩表现也赢得了机构投资者的青睐，年报显示，截至12月31日持仓机构达到607家，全国社保基金一零三组合、香港中央结算有限公司等均进入歌尔前十大流通股东。

　　十年潜心耕耘，VR/AR成为业绩驱动飞轮

　　继2020年智能硬件业务成为歌尔股份成长最快的业务板块后，2021年智能硬件业务继续保持高速增长，营收达到328.09亿元，同比增长85.87%，成为公司第一大营收业务。

　　智能硬件涵盖受游戏玩家热衷的VR/AR产品，带有健康监测功能的智能手表，还有越来越多家庭选择的智能音响等智能产品。而VR/AR产品的出货量在近两年实现了爆发式增长，引发了市场的高度关注。随着“元宇宙”概念横空出世，相关话题是一波接一波，包括VR、AR、MR在内的XR被认为通往云宇宙的钥匙，科技大厂Meta、Google、腾讯、字节跳动等也纷纷入局，市场对于VR/AR的看法已经与十年前发生了根本性的转变。

　　歌尔早在2012年就开始布局VR，2016年又进入AR领域。2021年VR迎来爆发，近10年时间，歌尔同业内头部品牌厂商Meta、索尼、联想等客户以及高通等知名战略合作伙伴一起完成了多款明星VR/AR产品的研发和量产上市，使得歌尔实现了大量技术解决方案和制造经验的积累。目前，歌尔可以提供包括VR/AR产品设计、研发和制造一站式解决方案。

　　随着VR/AR整机出货量不断提升，歌尔结合长期积累和布局的声学/光学/传感器/结构件等精密零组件产品，VR/AR配套零组件在整机带动下同样得到进一步拓展。尤其是在VR/AR光学零组件方面，歌尔积极布局VR/AR光学透镜、AR光机模组、光波导器件、光学面罩、微显示/微投影模组等精密光学零组件产品的研发和制造，率先引进了世界领先的纳米压印生产线。去年3月，歌尔光学产业园奠基，打造全球领先的VR/AR高端光学零组件产业基地。此外，歌尔在包括声学、结构件、材料应用等定制化零组件也在整机带动下实现良好发展，如自研的兼具卓越音质和私密性的近耳声学模组、创新的超轻复合材料和超轻金属等等，目前已应用在产品中。歌尔VR/AR精密零组件与整机形成零整协同、双轮驱动的发展态势，进一步提升了歌尔在VR/AR方面的竞争力。

　　根据公开信息，歌尔股份是Meta旗下Oculus Quest2、索尼PSVR以及字节跳动Pico VR的独家代工厂商，占据全球中高端VR出货量80%以上份额。VR/AR产业的高景气度带给了歌尔股份充足的前进动力。歌尔股份董事长姜滨曾在接受媒体采访时表示，“公司紧抓元宇宙市场机遇，推动新一代信息技术产业革命，围绕入口元宇宙硬件做文章，靠创新赢得先机，争取让歌尔再上一个新台阶。” 据IDC最新预测，2022年AR/VR头戴设备到2026年将达到两位数的增长，届时VR/AR头戴设备的全球出货量将超过5000万台，复合年增长率（CAGR）为35.1%。凭借在VR/AR领域内的积淀，歌尔未来至少几年内的成长动能依旧充足。

　　战略领先，多赛道布局进入收获期

　　VR/AR正在歌尔目前成长阶段大放异彩，然而这非唯一的亮点。

　　歌尔曾数次对外介绍“4+4+N”的发展战略，第一个"4"是指的四大精密零组件产品，包含声学、光学、微电子和精密结构件。第二个 "4"指的是四个智能硬件整机产品的方向，包括了 VR/AR、TWS 智能无线耳机、智能可穿戴和智能家居等。"N"指的是目前在积极拓展的一些新业务方向，包括汽车电子、触觉等。

　　歌尔的战略很清晰，每一块的业务都有明确的发展方向，这样能更好地反馈到业绩上。例如TWS业务，在2019年实现业绩爆发，使得包括TWS业务在内的智能声学整机一举超越精密零件组成为公司最大的营收来源，至2021年，该项业务营收达到302.97,同比增长13.58%，持续保持增长态势。

　　在智能穿戴方面，歌尔2013年开始布局智能手环、智能手表等设备，在研发与制造方面积累了丰富的经验，其“可穿戴设备智能工厂”项目曾获得工信部智能制造试点示范，2021年歌尔作为业内知名ODM制造商加入 “高通可穿戴设备生态系统加速器计划”。后疫情时代消费者对于运动和健康的关注大大增强，融入血糖、血压监测等健康类应用是目前智能可穿戴设备上备受关注的创新焦点，目前国内华为等大厂已经积极引领投入，未来也可能会是一个非常大的赛道，歌尔这部分的布局也值得期待。

　　精密零组件业务，是歌尔起家的核心业务之一，同时也是公司毛利率最高的业务板块。2021年，歌尔继续在声学零组件业务方面深耕，针对智能手表、智能眼镜、智能音箱、智能手机和平板、以及汽车音响等智能终端在音质提升方面的痛点和市场需求，推出了业内领先的下一代微型扬声器和大扬声器单元解决方案，继续引领声学器件升级，目前已部分应用到量产的旗舰产品中。

　　而在微电子部分，歌尔股份正在分拆控股子公司歌尔微电子至创业板上市，歌尔微分拆上市后募集的资金将进一步提升公司行业地位、市场份额以及盈利能力。过去数年间，歌尔微电子积累了从芯片开发、封装测试到相关自动化设计、开发的丰富经验和工艺实现能力，可提供“芯片+器件+模组”的一站式产品解决方案。2021年，歌尔微电子还推出了具有自研MEMS芯片和IC芯片的MEMS气流传感器，在保证性能优良的同时，摆脱了国外芯片的束缚，已赢得某国际巨头订单并规模量产。此外，歌尔微电子还于今年发布了采用SiP（System in Package）系统级封装的UWB（Ultra Wideband）模组产品，应用于智慧工厂、标签、智慧零售、智能穿戴、智能家居、IoT等领域，在提升终端捕捉和判断目标信息准确性的同时提升模组性能，缩小模块尺寸，同时减少终端产品开发调试周期以加快产品的开发上市。

　　坚持研发投入与创新，铸就发展“硬”实力

　　科技创新、研发能力、专利技术是科技型企业核心竞争力的组成。歌尔股份作为全球布局的科技创新型企业，始终将自主创新摆在突出位置，一直不遗余力的围绕主营业务持续布局研发投入。数据显示，歌尔股份始终保持研发经费的高投入，2021年研发投入超43亿元，近5年累计投入已达133亿元。目前，歌尔股份累计申请专利2.5万项，其中发明专利1.2万项，已连续6年获得中国电子元件企业综合排序研发实力排行第一名。今年2月，凭借VR的关键技术积累和产业化，歌尔股份获得了2021年度山东省科学技术一等奖。而据今年全球知名品牌价值评估机构Brand Finance发布的 “2022全球最有价值100大科技品牌”榜单显示，歌尔股份已连续第二年上榜，名次从去年的全球第91位提升至全球第76位。

　　近年来，制造业企业都谋求从“制造”到“智造”的转型，去年年底工业和信息化部和国家发改委等八部门联合印发《“十四五”智能制造发展规划》，围绕创新、应用、供给和支撑等四个方面部署了六个专项行动，第二个就是开展智能制造示范工厂建设行动。在此背景下，今年2月国家工信部发布了2021年度智能制造试点示范工厂揭榜单位名单，歌尔股份成功上榜。

　　与年报发布同时，歌尔股份也预告2022年第一季度业绩，扣非净利润8.42亿元至9.02亿元，同比大增40% - 50%，表明其主体业务经营业绩的稳步增长和盈利能力的持续向好。受疫情、战争等多重影响，今年以来全球股市波动较为严重，上市公司持有的权益性投资公允价值出现减少也在预期之内，在此情况下，公司的扣非增长更能反应公司的实际经营情况。

　　无论是精密零组件、TWS耳机，还是VR/AR，歌尔股份前瞻布局都在一一兑现，未来充满了未知，但市场依旧对它充满期待。

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