信贷结构不均衡呼唤更多稳增长“组合拳”

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　　经历了2月新增信贷社融不及预期，以及3月多地疫情的反复，即将发布的一季度信贷社融数据备受市场关注。

　　接受证券时报记者采访的多位银行和分析人士表示，3月信贷投放规模与去年同期相比有望稳中有升，但贷款结构仍不理想。受房地产销售低迷等因素影响，居民部门贷款继续承压；企业部门贷款则以短期贷款为主。分行业看，基建投资相关贷款在一季度稳定信贷投放方面发挥了重要作用，亦成为年初以来经济稳增长的主要抓手。

　　近期，国内疫情多发，有些突发因素超出预期，对经济平稳运行带来更大不确定性和挑战。政策举措要靠前发力、适时加力，研究准备新的预案，二季度稳增长“组合拳”已蓄势待发。

　　3月信贷投放有望回暖

　　结构不均衡仍突出

　　南方一经济大省的监管部门人士向证券时报记者透露，该省3月贷款投放同比有所增长，一季度信贷投放总量较去年同期多增。

　　另有华南地区一国有大行省分行人士向记者透露，该行3月辖内贷款投放规模与去年同期基本持平，一季度新增贷款规模同比微增。

　　不过，贷款结构不均衡问题依然突出。上述监管部门人士称，其所在省份一季度企业部门贷款同比多增，且以短期贷款为主，反映实体经济投资需求的中长期贷款增长乏力；居民部门信贷投放在房地产市场遇冷和消费不足的情况下同样疲软。

　　上述华南地区国有大行人士也表示，3月，该行辖内居民部门贷款投放同比略微少增，企业部门贷款同比微增，使得3月总的信贷投放规模与去年同期基本持平。该行同样存在着企业部门新增贷款以短期贷款为主的情况。同时，一季度以来，受疫情影响，个人贷款和小微企业信用贷款新增不良有所抬头，反映出当前实体经济稳增长压力依然较大。

　　光大证券(601788)首席银行业分析师王一峰预计，3月信贷投放有望较2月明显回暖，新增人民币贷款规模有望突破3万亿元，同比多增超3000亿元以上。从结构上看，对公贷款预计仍将显著好于零售贷款；且对公短期贷款增加明显，是信贷投放的主要贡献力量，居民按揭贷款预计仍将同比少增。

　　浙商证券研报也认为，预计3月新增信贷规模在3.1万亿元左右，同比多增3700亿元左右。从结构看，受地产销售疲软、疫情反复导致消费贷需求走弱影响，居民贷款需求继续承压；企业部门贷款中票据融资仍是多增主力。3月社融增量预计在4.3万亿元左右。

　　二季度稳增长“组合拳”

　　蓄势待发

　　一季度新增信贷规模有望实现稳中有升。基建投资等重大项目对配套融资的拉动，是年初以来信贷投放保持总量稳定的重要力量。

　　东北地区一国有大行省分行人士对记者表示，该行一季度辖内贷款投放以基础设施建设等重大项目为主，整体看，当地信贷投放依然面临较为明显的资产荒。

　　国家开发银行日前披露，今年一季度，国开行向能源领域发放贷款1090亿元，重点支持核电、风电、光伏发电等清洁能源发展，支持了内蒙古上都百万千瓦级风电基地、包头采沉区光伏基地、丰宁二期抽水蓄能电站等一批重点重大项目建设。

　　相较于出行消费等领域，基建投资所受疫情的影响相对较小，成为今年一季度经济稳增长的主要抓手，也让今年全年成为“基建大年”。年初以来，全国各地积极加速推进重大项目开工建设，据证券时报记者不完全统计，截至4月7日，全国至少有20个省市发布了一季度重大项目开工有关情况，所涉开工项目的总投资规模超9万亿元。

　　申万宏源(000166)证券固定收益融资总部总经理范为对记者表示，一季度地方新增专项债发行规模占全年新增限额的35.56%，在稳增长的背景下，预计专项债二季度发行快节奏仍将延续。同时，二季度预计城投融资将小幅回暖，高技术制造业、优质民营企业的相关产业融资规模也将有所扩大。

　　不过，尽管有基建等重大项目“挑大梁”，但经济稳增长仅靠基建投资也是独木难支，二季度稳增长政策“组合拳”蓄势待发。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒认为，二季度经济走势取决于疫情形势、政策对冲力度等，短期仍要依靠基建遏制经济下滑趋势。当务之急是尽快控制疫情恢复生产生活秩序，财政和货币政策要以更大力度支持经济，靠前发力、精准发力，同时对受疫情影响严重的中低收入人群做好社会保障兜底工作。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，就GDP同比增速而言，二季度可能是今年全年经济下行压力最集中的阶段，这意味着接下来稳增长政策会继续加码，除财政政策中的退税、减税降费节奏会明显加快外，货币政策中的降息降准迫切性都在增加，各地房地产调控政策也会更多朝着放宽方向微调。