离岸人民币跌破6.5，外汇局密切监测美联储政策影响

4月22日中午，离岸人民币对美元跌破6.50，创去年8月23日以来新低。近几日，人民币汇率对美元持续走贬。加之美联储释放鹰派信号，加息缩表力度超出市场预期，市场担心人民币贬值和资本外流的压力将继续加大。

当天下午3点，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在国新办发布会上表示，人民币汇率双向波动增强，总体表现稳健；跨境资金流动均衡有序，总体保持小幅净流入态势；外汇市场交易理性有序，汇率预期基本稳定。

外汇局同时发布了2022年一季度外汇收支数据，银行结售汇和跨境收支均保持合理规模顺差。外汇局称，近年来我国外汇市场韧性不断增强，有基础有条件适应本轮美联储政策调整。当然，外汇管理部门也会坚持底线思维，密切监测美联储货币政策调整进程和外溢影响。

4月21日晚，外汇局副局长陆磊在博鳌亚洲论坛2022年年会的一场分论坛上表示，当前证券投资项下跨境投资波动在正常可控范围内，全球资本进一步增配中国资本市场还有较大潜力。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，中美经济基本面和货币政策分化造成的利差收窄甚至倒挂难以快速扭转，国际资本外流和人民币汇率贬值的压力仍将存在，需要发挥人民币汇率的弹性以维护我国货币政策的有效性。全年来，美元指数将冲高回落，人民币汇率将重回升势。

股票和债券项下外资流出已缓和

连续几日，人民币对美元汇率持续走贬，背景是美联储超预期加息缩表，中美利差收窄甚至出现倒挂。资本市场在最近几个月也连续出现外资大规模流出。3月份，外资通过陆股通渠道净卖出中国股票资产达450亿元；同时外资连续两个月净减持中国债券，2月、3月分别净减持803亿元、1125亿元，连续创下最大单月净减持记录。

“股票和债券这类证券投资，是跨境资金流动的重要渠道，也是资本市场开放的重要领域。近期，相关的资金流动受到了非常高度的关注。”在上述国新办发布会上，王春英表示。

她通报了外汇局监测到的最新情况，3月下旬，债券和股票项下外资净流出比中旬环比下降39%和44%，流出规模下降。4月以来进一步缓和，并且部分交易日恢复了流入。

“跨境证券投资短期波动是全球市场的普遍特征。与直接投资等长期稳定性的投资相比，证券投资对市场比较敏感，而且交易便利，流动性也较强，容易出现流入增加或流出。这对越来越开放的金融市场来说是正常现象。”王春英表示，中国跨境证券投资阶段性调整也属于市场的自然反应。近年来，随着金融市场双向开放的逐步推进，我国相关的跨境资金流动更加活跃，也曾出现短期波动。

比如，2020年外资总体净增持国内股票和债券超过2000亿美元，可是当年3月份净减持超过100亿美元。在王春英看来，近期证券投资再次有所调整，这是复杂的国际经济金融形势下市场的自然反应。

陆磊在21日的讲话中也提到，最近一段时间，全球金融市场呈现一定的波动性，从中国的情况看，跨境资金流动仍然保持合理均衡，证券投资项下的跨境投资波动在正常可控范围内。

王春英表示，跨境证券投资的局部调整，并没有改变我国跨境资金流动总体均衡的格局。

最新通报的一季度数据显示，银行结售汇顺差587亿美元，银行代客涉外收付款顺差622亿美元。截至2022年3月末，我国外汇储备余额31880亿美元，较2021年末略降1.9%，保持了基本稳定。

陆磊表示，当前证券投资项下跨境投资波动在正常可控范围内，全球资本进一步增配中国资本市场还有较大潜力。他并称，短期的市场波动不会影响改革开放的举措。如果做到服务实体、统筹安全和开放这两点，有理由相信中国的开放竞争不会被打断，还会有更加良好的表现。

有基础有条件适应美联储政策调整

去年底以来，中国稳健的货币政策加大了对实体经济的支持力度。自2021年12月以来，1年期和5年期以上LPR（贷款市场报价利率）分别下降15个基点和5个基点。近日，中国央行宣布降准0.25个百分点。市场人士分析称，未来还有进一步“降息”的可能性。而美联储持续释放鹰派信号，加息缩表的力度明显超出预期。

中银证券全球首席经济学家管涛近日表示，虽然外资持有的人民币资产，例如股票、债券、存款贷款等，在各个市场占比并不高，但存量到去年年底折合美元已达到1.7万亿。如果因某些原因，如美联储紧缩全球动荡，那么外资减持风险敞口，有可能造成境内的股市、债市、汇市的连锁反应。

谢亚轩也表示，短期来看，中美经济基本面和货币政策分化所造成的利差收窄甚至倒挂难以快速扭转，国际资本外流和人民币汇率贬值的压力仍然存在。

对此，王春英在发布会上表示，从历史经验看，对于一个经济体的国际收支和跨境资本流动来说，美联储加息的确是一个重要的外部影响变量，但是根本因素还是自身宏观基本面和市场基础。就中国来讲，近年来中国外汇市场韧性不断增强，有基础和有条件适应本轮美联储政策调整。

首先，国内经济运行总体保持在合理区间，经济韧性比较强。第二，经常账户和直接投资等国际收支基础性顺差仍会保持一定的规模，将发挥稳定跨境资金流动作用。第三，我国对外资产负债结构优化，外债偿付风险较低。第四，汇率发挥调节国际收支的自动稳定器作用，外汇市场成熟度不断提升。

王春英称，尽管未来美联储货币政策调整因素复杂多变，但是在上述基础性、稳定性、根本性因素的支撑下，中国外汇市场有望延续平稳运行态势，跨境资金流动将呈现合理均衡发展格局。

管涛近日在演讲中表示，未来中美货币政策的重新错配对人民币汇率影响将呈现多空交织的特征，涨跌均有可能。重要的是中国经济要稳，金融要稳，这样货币才能稳。

招商证券宏观团队预测，全年来看，美元指数将冲高回落，人民币汇率将重回升势，甚至挑战2005年汇改以来6.04的高位。