疫情冲击信贷需求，4月新增社融超预期下滑，同比少增近万亿元

历年4月的新增贷款低于3月已是市场习以为常的季节性规律，今年也不例外，在疫情拖累下，这一收窄远超市场预期。

5月13日，央行发布数据显示，4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元；4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。

受疫情影响，此前市场对信贷社融总体偏弱已有基本共识。不过从累计数据来看，前4个月新增贷款8.9万亿元，为历史同期次高水平，金融对实体经济的支持力度稳健。

人民银行有关负责人解释，4月份当月人民币贷款增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。

在业内专家看来，随着经济下行压力进一步加大，信贷投放景气度持续低迷，银行面临“资产荒”压力，资金淤积现象凸显，有效需求不足成为主要问题。下一步，增量政策有必要尽快推进，从而尽快拉动实体经济需求。

疫情扰动导致信贷需求进一步下滑

疫情扰动成为4月份主要新增变量，因人流物流受阻，企业开工率较低，工业生产与出口贸易承压，导致信贷需求进一步下滑。

央行数据显示，4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元。“从四月份数据来看，信贷增速、社融增速都比较弱，主要还是受到疫情的影响。”中信证券(600030)首席经济学家明明对第一财经记者表示。

从结构上来看，居民与企业新增贷款均下滑，疫情冲击影响居民消费，购房能力与需求受到较大冲击。

这在数据上也有所体现。具体而言，住户贷款减少2170亿元，同比少增7453亿元。其中，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元；不含住房贷款的消费贷款减少1044亿元，同比少增1861亿元；经营贷款减少521亿元，同比少增1569亿元。

植信投资研究院资深研究员马泓表示，4、5月份可能是全年房地产销售市场最为困难的阶段，预计二季度房地产投资增速亦可能出现阶段性负增长。考虑到当前房地产政策将会在更大面积和更大程度上释放购房需求，后续楼市纾困政策将向一线和重点二线城市转移，这有利于缓解和改善当前重点城市房地产销售不畅的问题。下半年，随着调控政策逐步显效，居民房贷增速或企稳回升。通常，住房信贷增速回升到销售改善一般需要两到三个季度，如果国内疫情得到有效控制，下半年销售预期有望逐步改善。

疫情在抑制经济活动的同时，居民与企业存款也开始多增。央行数据显示，4月企（事）业单位贷款增加5784亿元，同比少增1768亿元，其中，短期贷款减少1948亿元，中长期贷款增加2652亿元；4月份人民币存款增加909亿元，同比多增8161亿元。前4个月住户存款和非金融企业存款分别增加7.12万亿元和1.27万亿元，分别比上年同期多增2.01万亿元和1.37万亿元。非银行业金融机构存款增加6716亿元。

在光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华看来，自3月中下旬以来，多点散发疫情，波及多个省份，对国内生产生活构成一定冲击，影响了居民、消费者信贷需求；企业面临困难与挑战不少，多点散发疫情对需求抑制，供应链产业链与物流链受阻，能源与原材料投入成本压力，以及海外需求前景不确定性，企业经营预期偏弱。4月居民、企业的新增信贷下滑，而两部门的存款同比明显多增，反映3月以来多点散发疫情抑制经济活动，同时一定程度影响居民与企业的预期。

值得注意的是，4月票据融资增加5148亿元，同比多增2437亿元。

对此，业内专家分析认为，用于“冲量”的票据融资同比多增，体现出企业扩大投资与融资意愿仍然较弱，银行信贷投放的难度仍然较大，4月份票据贴现存在冲量行为。

新增贷款下滑拖累社融

从结构来看，社融增量下降主要由人民币信贷大幅下降所致。

初步统计，4月末社会融资规模存量为326.46万亿元，同比增长10.2%；4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加3616亿元，同比少增9224亿元。

专家分析认为，上述数据体现出企业面临较大经营压力，银行扩信用的难度较大。

周茂华认为，4月社融下滑超预期，主要受新增贷款下滑拖累。从其他分项看，表外融资同比小幅多增；债券发行同比少增，股票融资同比多增。结合4月票据融资强劲表现，主要反映近两个月实体融资需求整体偏弱，实体经济面临复杂环境超预期，一定程度影响市场预期。

植信投资研究院高级研究员王运金认为，随着疫情状况逐步缓解，部分地区企业正常开工，居民消费开始恢复，加之降准0.25个百分点、增加结构性政策工具及其额度、利率下行、纾困政策等多项工具推动，投资逐步恢复，需求开始回升，信贷增长有望恢复。

保经济如何发力？

“M2增速较高，反映出前期一系列政策，包括宽货币、还有财政支出政策，已经形成了货币供应量的增加，接下来的政策核心是要刺激宽货币向宽信用的转变。”明明称。

数据显示，M2同比增速超预期。4月末，广义货币(M2)余额249.97万亿元，同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.4个百分点

周茂华对记者表示，主要是国内稳健货币政策更加积极，先后出台一系列增量政策工具（降准、专项再贷款、上缴结余利润1万亿等），总量+结构性工具增加基础货币投放；同时，财政支出有所加大，共同推动M2同比增速加快。

近期，疫情扰动等国内外风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。非常时期，保经济如何发力备受关注。

明明认为，从稳增长的角度来看，有必要尽快通过一系列政策去刺激未来的信贷增长。比如，尽快下调LPR利率、进一步降低实体经济融资成本、加快专项债发行、尽快推动相关项目的投资建设落地。此外还可以考虑一些增量政策。比如，针对疫情的纾困政策、针对居民的消费刺激政策、针对特定行业政策（比如，新能源车的消费补贴）等，从而尽快拉动实体经济的需求，预计五月之后经济金融数据会有明显反弹。

人民银行有关负责人指出，将稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加快落实已出台的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，支持经济运行在合理区间。

一是稳定信贷总量。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，宏观杠杆率会有所上升，但保持在合理区间。

二是降低融资成本。充分发挥贷款市场报价利率改革效能，发挥存款利率市场化调整机制作用，推动降低银行负债成本，进而带动降低企业融资成本。推动金融机构减少收费，向实体经济合理让利。

三是强化对重点领域和薄弱环节支持力度。督促金融机构全面落实好“金融23条”，支持受困企业纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展，灵活调整受疫情影响较大的居民家庭、小微企业主、个体工商户、灵活就业人员信贷还款安排。