上市资产迎国资注入热潮，“双碳”目标下低碳资产并购或成新风口

5月24日，水发兴业能源（00750.HK）发布公告称，公司全资附属子公司与母公司水发能源集团签订谅解备忘录，预计将在1年内完成有关吉林省白城市通榆县向海蒙古族乡的500MW风电场项目的收购计划。受利好消息影响，截至5月25日收盘，水发兴业能源股价日内上涨26%，报收1.26港元。

2020年开始的国企改革三年行动方案已然步入收官之年，随着目标时间逼近，各大国企的资产注入、拆分节奏开始提速，国有上市公司业务的估值有望迎来重估。

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国资重组步入加速期

上周，国资委召开“深化国有控股上市公司改革，争做国企改革三年行动表率”专题推进会，会议指出要继续加大优质资产注入上市公司的力度，稳妥探索符合条件的多板块上市公司拆分上市、统筹优化上市平台布局、加大力度依规有序推进上市公司股权激励等内容。同时，会议指出，针对集团公司缺乏持续经营能力、历史遗留问题久拖不决的上市平台，应调整退出或转到更加适合发展的其他集团公司。

并购重组是企业进行国企改革的重要一环，其目标是对国企进行专业化整合，对经营业务进行横向、纵向的整合，将非主营业务剥离给有需要的央企，统合调整自身主营业务的结构，达到扩展自身产业链上下游，实现高质量发展的目的。

作为在国内市场活跃多年的主题/风口，并购重组持续受到投资者的关注。短期而言，并购重组有着较强的“事件驱动”特性，在预案公布的数个交易日内，个股估值容易随利好而出现上涨。而从中长期看，并购重组的最终目标在于帮助国有企业改善运营效率，提升盈利能力，其本身也是上市公司业绩的利好因素，因此参与大规模并购重组的企业，无论是短期还是长期都具有投资的价值。

早年间，军工企业是国企改革的主要抓手，以兵器工业集团、兵器装备集团为首的部分军工集团缺乏上市平台，有着较多的资产证券化需求，而中船系、中航系的资产整合也颇受关注。随着在2021年“双碳”政策纲领出台后，有关低碳环保领域的央企国企改革开始受到重视，成为国企展开并购重组的潜力军。

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低碳资产注入或成年内风口

央企国资平台的存量资产整合正在加速，对其提质增效、高效发展起到了明显的提振作用，其中环保企业又因为“双碳”政策风向而备受关注，诸如华电集团、国家能源集团、国家电力投资集团等大型电力央企，皆有许多优质的新能源资产未被列入上市公司之中。

（数据来源：上市公司年报，债券募集说明书、国信证券(002736)）

文章开头提到的水发兴业能源，就是山东省属国企水发集团的一级权属企业，主营业务为幕墙和绿色建筑的设计、建设、运维等全流程系统化服务，及可再生能源项目（包括光伏建筑一体化、分布式及集中式光伏项目及风电项目）的投资、建设和运维管理。截至2021年，水发兴业能源在年度全球新能源企业500强榜单中位居195位，同比上升86位；在中国建筑(601668)装饰行业幕墙类综合排名连续十年保持前十，2021年位列第7。

据悉，本次签订谅解备忘录的买方水发兴业能源的全资附属公司主要从事光伏电站及风电项目的投资和营运。自2021年起，公司主营业务重点转移至风能EPC，在风电项目的投资、建设和运营方面积累了丰富的技术和管理经验，本次注入的资产与公司业务方向吻合，符合集团的清洁能源业务及发展策略，预计将有助于集团扩充资产规模，提升盈利水平。

据公司管理层在投资者交流会上透露，控股股东计划在2022年将1GW优质风光电站资产注入水发兴业能源，此次签订备忘录预计收购的项目为今年第一批启动注入的资产。截至2021年年底，公司已持有清洁能源资产规模达到731MW，结合计划在十四五末达到20GW的资产规模目标，水发兴业能源接下来或将陆续释放利好消息。

在水发兴业能源之外，同样也有不少上市公司在筹划资产重组的准备。5月19日，中环装备(300140)（3000140.SZ）发布筹划重大资产重组公告，公司拟发行股份及支付现金购买中国环境保护集团持有的中节能环境科技100%股权，以及河北建投持有的中节能石家庄19%股权、中节能沧州19%股权、中节能保定项目19%股权、中节能秦皇岛项目19%股权、承德环能热电股权14%股权。

重大资产重组的推进，有助于盘活国有优质资产，释放更多市场价值并优化上市公司资产结构。

相较于民间企业，国企具备体制优势和现金流优势，更适合从事建筑（装配式建筑）、公用事业（光伏/风电）、化工（煤化工/新能源材料）等需要较大资产规模、对融资能力有较高要求的行业。而2021年以来政策端的大力支持，也给予了企业自身谋求长期发展的机会。

随着2022年国企改革收官日期的到来，低碳转型的国企有望通过资产注入来提升上市资产价值，实现低碳目标的加速前进。

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