开源证券：同店与毛利率双增，维持永辉超市“买入”评级

　　近日，永辉发布2022年半年度业绩报告。财报显示，得益于持续深耕供应链建设及打造科技中台驱动业绩发展，公司经营趋于稳定，营业收入、盈利水平及毛利率稳步提升，重回增长轨道。

　　其中，2022年上半年，永辉实现营业收入达487.32亿元，同比增长4.07%；同店同比上升4.2%。其中，就二季度而言，永辉同店比提升幅度达7.2%。同时，公司盈利水平提升明显，已实现扭亏为盈，今年上半年扣非后归母净利润达0.94亿元，同比增加10.19亿元。

　　不仅如此，2022年上半年，永辉综合毛利率达20.35%，同比提升1.53个百分点；现金流方面，截至2022年6月底，永辉实现经营性现金流43.11亿元，同比增长13.32%。

　　对此，开源证券在研报中指出四点利好趋势。

　　其一，随着当前外部环境改善，社区团购等业态受监管趋严叠加资本退潮，价格战减少，永辉竞争压力减轻；其二，永辉已经打造了立体式的生鲜供应链体系，通过提高源头直采渗透率，能够推动农副产品源头标准化，保障永辉生鲜的商品竞争力；其三，用会持续拓展线下渠道，2022H1新增超市门店20家，此外还有137家已签约未开业门店，未来公司还将继续探索新的也太方向，提升线上渠道运营能力，延续良好的减亏趋势；其四，在坚定“科技永辉“的战略定位下，随着科技建设见效，公司有望在坪效、人效、品效上实现突破，各项费用有望进一步优化。

　　对此，开源证券表示，由于外部市场竞争环境明显改善，叠加自身供应链、数字化建设见效，永辉有望迈过拐点再出发，故维持先前盈利预测不变，预计永辉2022-2024年归母净利润为2.89/8.88/13.51亿元。

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