*ST西发陷泥潭：应收账款“风险黑洞”紧随，核心资产掌控被关注

　　因多名高管发出异议声明，“不认可”2022年半年报，西藏发展股份有限公司（证券简称：*ST西发）再度成为话题中心。

　　根据*ST西发公告披露，董事周文坤、监事王强表示，上市公司子公司西藏拉萨啤酒有限公司（以下简称“拉萨啤酒”）多笔应收款项未如期收回；在监管部门长期关注下，上市公司内控体系依然不健全。

　　同时，董事冯永明、监事王喜、董秘牟岚表示，拉萨啤酒大额应收款项截至目前未按照整改报告相关进度得以解决，在无专业机构意见的情况下，无法判断上述情况对大额应收款项可收回性的影响以及目前坏账准备计提的合理性。

　　这也引来了监管层的关注，深交所火速对*ST西发下发关注函。深交所的关注重点是：公司是否对拉萨啤酒存在掌控不足的情况、整改报告进程落实等问题。而背后则是拉萨啤酒数次对外大额借款造成应收账款“风险黑洞”难消。

　　应收账款“黑洞”

　　对西藏远征包装有限公司（以下简称“远征包装”）大额欠款催收不畅，*ST西发寻求利用法律的手段保护自身债权。

　　因远征包装未就2021年审会计师事务所对应收款项的函证进行回函，*ST西发控股子公司拉萨啤酒已向成都仲裁委员会提起仲裁申请，2022年7月5日收到受理通知书，案件将于2022年9月27日开庭。不过，远征包装亦向成都市中级人民法院提起民事诉讼，申请确认仲裁协议效力。

　　梳理*ST西发公告发现，双方的债务纠纷原自2017年签订《纸箱采购合作协议》。根据协议内容，拉萨啤酒向远征包装预先支付了18个月纸箱采购款1800万元，同时因远征包装相关生产设备存在老化问题，为保证拉萨啤酒长期向远征包装采购纸箱，约定向远征包装支付诚意保证金2000万元用于远征包装生产设备改造及设备更新，期限为18个月，利息以年息10%计算，协议到期之日一次性退还诚意保证金并支付利息。

　　不过，远征包装却并未给拉萨啤酒供应纸箱，也并未在协议期满后退还相关资金。根据*ST西发仲裁请求，这部分资金共计4843.08万元（暂计算至2022年6月20日）。事实上，*ST西发与远征包装之间所涉债务远不止此。*ST西发2022年半年报显示，远征包装欠款共计5219.73万元，坏账准备期末余额共计2102.02万元。

　　由此开始，拉萨啤酒通过数次对外大额借款，给*ST西发造成的“风险黑洞”越来越大。2020年7月，拉萨啤酒向西藏青稞啤酒有限公司（以下简称“青稞啤酒”）无实质性交易转款26040万元。2020年4月和8月，拉萨啤酒有向西藏福地天然饮品产业发展有限公司（以下简称“福地产业”）分别无实质性交易转款2594.55万元、7522.51万元。

　　截至2021年12月31日，青稞啤酒对拉萨啤酒欠款27035.17万元，福地产业欠款11370.01万元。此外西藏福地天然饮品包装有限责任公司（以下简称“福地包装”）对拉萨啤酒欠款7529.72万元。

　　对此，西藏证监局于2022年5月16日下发了《关于对西藏发展股份有限公司采取责令改正措施的决定》。一个月后，*ST西发披露了相关整改报告，但整改进程落实情况难言乐观，根据其8月20披露的进展公告，青稞啤酒、福地包装均为按承诺归还一期款项，福地产业则以 6 万箱拉萨啤酒（拉罐 355 毫升）抵扣欠款350.44万元。

　　值得一提的是，*ST西发多名高管亦提出异议。2022年半年报显示，董事冯永明、监事王喜、董秘牟岚认为，拉萨啤酒大额应收款项截至目前未按照整改报告相关进度得以解决，在无专业机构意见的情况下，无法判断上述情况对大额应收款项可收回性的影响以及目前坏账准备计提的合理性。

　　根据2022年半年报，坏账准备期末余额合计3.16亿元。未来如果大额应收款项无法全额收回，极端情况下降减少*ST西发利润将远超目前计提坏账。

　　拉萨啤酒控制权如何？

　　*ST西发多家借款公司的背后，都有着西藏发展原实控人王坚的身影。

　　王坚（曾用名王建）系西藏发展早年改制并上市的推动者，明面上早已退出上市公司。退出后王坚打造了矿泉水品牌“西藏5100”，其运营主体西藏水资源已在港股上市。目前，王坚仍是西藏水资源主要股东。

　　穿透股权关系可以发现，青稞啤酒控股股东为中实丰华（原中稷控股集团）。据《中国证券报》报道，王健（王坚曾用名）早年曾在“中稷系”任职，离开后仍与“中稷系”有业务往来，他旗下设立的一些公司仍带“中稷”二字。

　　此外，远征包装控股股东为西藏冰川矿泉水有限公司。西藏水资源2021年年报显示，西藏冰川矿泉水有限公司为西藏水资源间接全资附属公司。而福地包装为其联营公司，由福地产业和西藏冰川矿泉水有限公司分别持股61.81%和23.87%。

　　也正是因为此，*ST西发对拉萨啤酒的掌控力度到底如何一直遭受外界质疑。深交所9月1下发的关注函中就明确要求*ST西发说明公司及子公司拉萨啤酒是否严格按照制度执行、公司是否存在无法控制拉萨啤酒的情形。

　　这也并非监管部门第一次就此问询，2020年初至今监管一直关注公司对其的控制权情况。

　　针对这个问题，*ST西发现任实控人、董事长罗希在今年4月的回复函中表示，其于2020年1月22日担任公司董事长，2021年6月4日董事会换届之前对拉萨啤酒生产经营、财务管理等实际运行情况未能及时完全管控。拉萨啤酒对上文提及资金单方面划转，未及时告知上市公司。但从2021年6月起，其能及时、准确获取拉萨啤酒相关财务信息，并正与相关方协商积极推进前述款项尽快在本年报期内归位。

　　而董事陈婷婷在公告中称，拉萨啤酒公司作为独立法人主体，根据合营企业章程制定了较为完整的财务管理制度，*ST西发主要通过定期报表和委派人员获得该公司的相关财务信息。但实际执行过程中拉萨啤酒存在未按其自身章程及上市公司重大信息内部报告制度等管理制度要求运行的不规范情况。

　　按*ST西发此前回复函中的说法，其对拉萨啤酒的掌控虽有“瑕疵”但仍手握控制权。实际情况如何，仍需关注*ST西发进一步回复。但毋庸置疑的是，拉萨啤酒一直是西藏发展的核心资产，也是其收入支柱。

　　截至2022年上半年，拉萨啤酒总资产为7.04亿元，占上市公司总资产（9.19亿元）的比例为（76.61%）。就业绩来看，上半公司营收几乎全部由拉萨啤酒贡献。从2016年开始，拉萨啤酒对西藏发展的营收贡献占比基本都在99%以上。

　　质言之，拉萨啤酒是*ST西发的唯一收入来源。但*ST西发财报来看，目前拉萨啤酒的主要销售范围仅局限于西藏自治区。根据中国经营报援引业内人士所言，西藏市场有限，拉萨啤酒在西藏市场市占率约30%左右，近几年头部啤酒企业的进入和新兴品牌的出现，拉萨啤酒想拓展本地市场压力不小；此外，由于配送成本高，拉萨啤酒想打开销售半径也并不容易。

　　2019年至2021年，*ST西发营业收入分别为3.18亿元、4.05亿元、3.93亿元，同比增幅分别为-1.47%、27.32%、-3.08%；归母净利润分别为-3.33亿元、1405.30万元、-1437.30万元，同比增幅分别为19.07%、104.21%、-202.28%。2022年上半年，*ST西发实现营业收入1.85亿元，同比减少2.42%；归母净利润-1783.37万元，同比减少74.95%。