创业板ETF期权上市，创新成长类股票新添“稳定器”

　　时隔两年有余，我国ETF期权产品近日再扩容，9月19日起，创业板ETF期权将在深交所正式上市交易，期权合约标的为易方达基金旗下的创业板ETF（代码159915）。创业板ETF期权的上市，有望为创新成长类股票新增“稳定器”。

　　创业板ETF期权，集“创业板”“ETF”“期权”于一身。逐层拆解来看，创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，创业板指数可以用于反映创业板市场的整体运行情况；创业板ETF是被动指数型产品，完全按照创业板指数的成分股及其权重构建组合，追求产品表现与创业板指数走势相近；而创业板ETF期权，是一种以创业板ETF为标的的选择权，赋予期权买方在到期时按双方约定价格买入或卖出创业板ETF的权利。

　　由于期权价格中隐含着关于未来不确定性的信息，可以更好地帮助投资者预测风险、管理风险，例如，机构投资者可以使用ETF期权管理自身创业板持仓的风险，做市商可以灵活运用期权对冲掉创业板ETF敞口的风险。因此，预计创业板ETF期权上市交易之后，将吸引更多的风险管理者、流动性提供商，以及套利交易者、方向交易者等市场参与主体，围绕创业板构建丰富多元的产品与策略体系，从而改善投资者结构、增强市场稳定性。

　　从价格传导路径上看，当股市发生下跌，部分投资者可能无法承受而大量卖出，引发羊群效应并导致市场跌幅加剧；而利用期权工具，投资者可以对冲掉股票下行风险，减少了不合理抛售行为，从而降低市场波动。ETF期权与底层ETF二级市场具有密不可分的联系，多元化投资者通过期权管理投资组合风险的行为，有助于促进合理定价、抑制股价异常波动，一定程度上降低市场整体波动水平。

　　此前沪深300ETF期权和上证50ETF期权上市后，都能观察到期权所对应的ETF波动率降低的现象。一个重要的原因可能是，通过期权与现货的价格联动关系，可以促使现货市场对信息的价格反映及时调整至合理水平，有助于降低现货市场的不合理波动。

　　而从海外成熟市场经验来看，以期权为代表的金融衍生品均是对冲现货价格波动风险常用的金融工具。以美国市场的罗素2000指数期权为例，在对应的指数期权推出后1年，波动率和振幅都有所降低。在学界，对英国、西班牙、日本、印度以及我国香港等市场的研究都表明期权具有改善现货市场质量、缓解现货波动的效果。

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