制度创新再破局 机构投资者加速布局北交所

在过去的一年里，北交所企业数量不断扩容，合格投资者数量超过520万。新京报贝壳财经记者梳理发现，截至2022年三季度，100家北交所企业获得了公募、私募、券商等机构的青睐。

而随着北证50指数上线进入倒计时以及北交所融资融券制度交易细则的落地实施，机构投资者不断加大布局北交所的力度。

在北交所开市一周年之际，新京报贝壳财经记者采访了首批北交所主题基金的“掌舵者”和深入布局北交所的私募基金投资人，探讨过去一年北交所投资的得失，探寻北交所发展新机遇。

100家北交所企业获得机构青睐，基金扎堆头部

北交所开市后，个人投资者、公募北交所主题基金等新增资金积极投向北交所标的。

新京报贝壳财经记者从北交所获悉，截至目前，北交所合格投资者超520万，社保基金、保险基金、合格境外机构投资者（QFII）等均已入市，超580只公募基金参与市场，11只北交所主题基金获批注册。此外，逾900家次机构参与北交所上市公司调研。

“北交所上市公司在近一年以来体现出了较强的业绩韧性。”南方基金权益投资部基金经理雷嘉源在接受新京报贝壳财经记者采访时表示。

这也是机构投资者积极参与投资的基础。

据雷嘉源介绍，目前南方基金对于北交所相关的产品布局主要有3只，分别为2020年7月21日成立的全市场首批投资新三板的公募基金——南方创新精选一年定期开放混合型发起式证券投资基金、2021年11月23日成立的全市场首批北交所主题基金——南方北交所精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金、2022年1月5日成立的全市场首批专精特新主题基金——南方专精特新混合型证券投资基金。

南方基金推出上述基金产品的举措，同样也是其他公募机构布局北交所的普遍路径。

新京报贝壳财经记者了解到，截至2022年三季报，100家北交所上市公司个股受到机构青睐。其中，基金多扎堆头部，32家上市公司被5家以上的机构持股，贝特瑞、吉林碳谷、连城数控3家企业是机构的“宠儿”，分别被19家、17家、15家机构持股。

贝特瑞的前十大股东中，私募大佬葛卫东以4.46%的持股位列第五大股东，广发多因子灵活配置和嘉实新能源新材料两只基金分别位列第九、第十大股东。

贝特瑞的持股机构包括万家、嘉实、华夏、易方达、大成、广发、南方7家北交所首批主题基金，同时，嘉实、南方、广发旗下的其他公募基金也持有该个股。

滦海资本董事长高凤勇向新京报贝壳财经记者表示，“我们一直配备有新三板和北交所的投资人员和研究人员，也设立了专门投资北交所与新三板的专项基金，累计投资新三板和北交所几十家企业。”

基金经理详解投研思路

基金经理的投研思路是业内探讨的焦点，过去一年，公募、私募基金经理都是如何投资北交所相关企业的？他们的投研思路如何？

雷嘉源指出，北交所主题基金在过去一年首先面临的考验是在建仓期内按照合同完成一定比例的建仓要求，因此投资初期主要考虑市值规模相对较大的个股。

“在完成建仓期要求后，我们加大了对30亿以下中小市值个股的关注，在保证行业长期增长空间显著、细分行业龙头等共性要求的前提下，中小市值的公司短期可以享受渗透率提升的逻辑从而面临相对较小的行业空间压力，我们在选股上更加关注中短期业绩释放的节奏，对研究的精细度要求有所提升。”雷嘉源表示。

大成北交所两年定开基金经理谢家乐认为，北交所上市公司的投资与主板公司投资有一定区别，整体来看，北交所投资相较主板投资更谨慎。

“在北交所开市前，我们对板块特性及交易流动性等特点都是有一定预估的，我们认为，由于流动性方面的特殊性，北交所上市公司的估值相对沪深两市上市公司应该是有一个合理折价。但在实际投资过程中，因为过去一年，宏观经济及整个市场都处于较为低迷的状态，特别是海外流动性也在收缩阶段，所以，北交所一些相对优质的上市公司的估值出现了比预期更大的折价。”谢家乐表示。

“新三板和北交所估值水平相对合理的特点，给我们提供了不少好的投资机会。”高凤勇表示，在投研方面，自己及所在机构更多地会选择新兴行业，尤其是关注半导体、新能源、汽车零部件、创新药等行业里的制造业企业，并且会特别关注有突破卡脖子技术的公司。

“北交所现在的上市公司数量不算多，特别是能够有效建仓的公司更少。因为有效持仓要达到一定占比，符合要求的上市公司数量少，所以得更加审慎。第二，北交所的公司体量相对较小，所以我们对于公司业绩的波动性、股价的波动性等会考虑得多一些。”谢家乐坦言，自己对大成北交所两年定开的投资运作非常慎重。

他告诉记者，北交所上市公司均在专精特新的细分市场中做到了专业能力方面的相对领先水平。在投资思路方面，自己管理的产品投资思路是重点关注科技、制造、医药、消费等四大方向，特别是先进制造、制造业升级等方向。“这是北交所上市公司的特点之一，立足于专精特新。”

此外，谈及管理基金所面临的压力时，谢家乐表示，在北交所的投资过程中，压力主要有两方面，一方面是因为成交额和成交量都比较小，因此在建仓过程中会遇到相对较明显的波动。如果同一个公司交易方较多，波动可能会放大。

另一方面，在争取战略配售项目的过程中，也会面临竞争，特别是一些较优质的战略配售项目。

北证50指数上线倒计时，机构投资者加速布局

在北交所设立一周年（9月2日）之际，北交所重磅推出了两项改革创新措施，一是发布指数编制方案，二是对融资融券制度公开征求意见。

随后11月4日晚间，北交所正式公布北证50成份指数样本股名单，并宣布将于2022年11月21日发布实时行情，以反映市场整体运行情况。北证50指数进入上线倒计时。

11月11日，北交所发布融资融券业务规则并表示该规则自发布之日起施行。

雷嘉源认为，北交所指数和融资融券制度的推出，将进一步增加北交所市场的关注度和流动性水平，吸引更多优秀企业选择北交所上市；机构投资者或可抓住制度落地前有利的建仓窗口，进一步优选个股提升产品仓位，为持有人带来更好的回报。

谢家乐认为，北交所创新措施的推出符合当前市场需要，对完善北交所交易机制、提升二级市场定价功能具有积极意义，也是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。对投资者而言，融资融券业务提供了风险对冲工具，有利于投资者投资策略的完善；对北交所市场而言，融资融券具有放大成交量的杠杆效应，有利于进一步提升市场流动性水平。

他还表示，目前南方基金权益投资部、权益研究部均涉及北交所上市公司投资和研究工作，此外指数投资部正在参与下一步北交所指数基金筹备工作。

雷嘉源强调，后续团队将继续加大对北交所上市公司的覆盖和研究，特别对于其中有独特竞争优势的个股将通过多种渠道进行持续跟踪和深度挖掘，力求为投资人带来满意的回报。“我们非常看好北交所在指数和融资融券制度落地之后的表现，未来北交所的创新和制度建设之路将依旧围绕打造服务创新型中小企业的一流交易所这一目标持续推进，为金融支持实体经济发展打造新的中国样板。”

谢家乐表示，北交所建设之路的核心还是要发掘更多优质公司到北交所上市。把北交所围绕上市公司的投融资制度做得更好更优，就会有更多好的公司愿意到北交所上市、愿意在北交所持续发展。这对整个市场的健康发展具有基础性意义，对于北交所的投资者来说，也是最重要的事情。

“我们希望能够在北交所看到更多优质的上市公司，希望能够通过参与北交所优质公司的投资获得收益。这点至关重要。如果参与北交所投资的机构很难找到优质公司投资，很难获取收益，那么北交所的长期投资氛围就很难营造。”谢家乐表示，源源不断的优质上市公司加上投资者的持续关注，就能够形成良好互动，它是一个市场能够长期健康发展的根本动力。

高凤勇也强调，北交所、新三板一直是公司投资布局的重要方向，未来还会继续加大在新三板、北交所的投资力度，当然也会根据北交所新的发展和改革，不断优化和调整投资策略、投资模式，从而为挖掘更多的创新型企业进行布局。

事实上，新京报贝壳财经记者还了解到，高凤勇所在的机构已经在去年收购了一家拥有私募证券投资资质的管理平台，前不久已全部完成变更，这有利于更好地布局北交所，加强在北交所上市企业的投资。

其表示，希望看到北交所更多的改革举措，一方面能在服务创新型中小企业融资和证券化方面有更好、更合理的制度安排，另一方面，希望看到北交所在提高上市企业流动性方面做出有针对性的改革。

北交所相关企业获得了众多机构投资者的青睐

合格投资者超520万 超580只公募基金参与市场

11只北交所主题基金获批注册 逾900家次机构参与北交所上市公司调研

2022年9月中旬以来，北交所市场量价韧性回升，单日成交额最高突破20亿元

9月以来上市的16只股票首日平均上涨24.24%

换手率39.23%

新京报贝壳财经记者 胡萌