银行理财舍弃短期繁荣 资管“鲶鱼”表现值得期待

证券时报记者 刘筱攸

资管行业的“鲶鱼”出现了，有人正在强势打破“管理人赚钱，持有人不赚钱”的怪圈。

这么做的是招银理财。其正在逆风发行的“招卓价值精选权益类理财计划产品”说明书显示，该产品当日累计净值低于1.00元（不含）时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费。

之所以说“逆风”发行，因为这是一只久违的R5级权益理财；也因为这是在银行理财规模持续6个月下降、终于在上月止跌回升的大背景下，给市场吹响“布局权益、全面反攻”号角的理财产品。

号角虽响，但是权益理财的募集，从来不是一件简单的事情。银行理财布局权益，难在长期面临着银行系信贷文化带来的人才储备、激励机制、投研体系、投资决策流程（信贷文化下风控部门做实质上决策VS基金公司的投资经理负责制）、风控能力、科技系统等先天短板。

所以，这一产品的特殊之处在于，它试图从运作和销售机制上，将管理人的投资实力与持有人的利益真正绑定。这只“鲶鱼”的诚意和决心，通过四个做法来传递：一是开创了“净值低于1元不收管理费”的做法，这也被坊间称为“银行理财开卷公募基金的第一枪”；二是不收取超额业绩提成，最大化将超额收益让渡给持有人；三是管理人自购，该产品投资经理真金白银跟投200万元并锁定两年持有期，此外，招银理财内部员工和高管也在积极认购；四是单笔大额认购实施巨额优惠。该产品单笔购买100万元，认购费就能降到1000元，而公募的规则一般是得单笔购买500万或1000万才能达到这个水平。表面上看，招银理财在通过费率创新来提升持有人的收益获得感。深层次看，这只产品的首发，标志着银行理财从投决流程和体制机制运作上，真正地舍弃追逐短期繁荣、放大风险敞口的做法，转而将对绝对收益的追求，嵌入对投资经理的考核和内部投研流程中。通过上述强绑定做法，真正建立起了一个围绕绝对收益目标来做投资、研究和考核的有效机制。

疾风知劲草。在追求绝对收益机制的运作下，这只产品究竟能否闯出一条打破“持有人不赚钱”怪圈的有效路径，值得市场拭目以待。