兴欣新材IPO：3750万元募资建楼，辗转多板IPO之路坎坷万分

从科创板到创业板到深交所主板，绍兴兴欣新材料股份有限公司（以下简称“兴欣新材”）的上市之路可谓是走得十分艰难。

公开资料显示，5月25日，兴欣新材在深交所主板首发过会，保荐机构为国盛证券。据悉，兴欣新材此次IPO拟发行2200万股，占发行后总股本的25%。预计募集资金6.71亿元，主要用于年产1.4万吨环保类溶剂产品及5250吨聚氨酯发泡剂项目、8800t/a哌嗪系列产品、74600t/a重金属螯合剂、1000t/a双吗啉基乙基醚项目、研发大楼建设项目以及补充流动资金。

值得注意的是，从2019年以来，兴欣新材就一直奔波在IPO的道路上。此外，之前的举报信仍是兴欣新材身上的一根“刺”，而且公司研发费用率低于同行的现状也值得关注。

针对上述问题，发现网向兴欣新材发送采访函请求释疑，但截至发稿，兴欣新材并未给出合理解释。

四年三板，IPO之路坎坷

公开资料显示，兴欣新材成立于2002年，主要从事有机胺类精细化学品的研发、生产和销售，产品包括哌嗪系列、酰胺系列等，主要覆盖电子化学品、环保化学品、高分子材料、医药等应用领域。

早在2019年，也就是科创板刚刚开板的时候，兴欣新材便开始了IPO进程。然而到了2019年12月，兴欣新材便折戟科创板。

公开资料显示，兴欣新材2019年12月撤回科创板IPO申请的主要原因是举报信和科创属性。

2019年8月15日，兴欣新材时任保荐机构收到江西昌九金桥化工有限公司股东俞庆祥寄送的《关于绍兴兴欣新材料股份有限公司实际控制人叶汀在江西昌九金桥化工有限公司任职期间违规情况的简要说明》。

2019年10月25日，兴欣新材律师收到北京德和衡律师事务所寄送的《关于叶汀担任江西昌九金桥化工有限公司总经理及其承包经营期间存在违法违规行为的律师函》。

这两份举报信的主要内容如下：

叶汀未经金桥化工董事会同意，擅自将哌嗪系列产品的生产技术转移至兴欣新材；叶汀未经金桥化工股东会同意擅自成立兴欣新材，并与金桥化工产生大量关联交易，损害了金桥化工以及其他股东的合法权益；叶汀存在违法侵吞金桥化工应收货款的行为，涉嫌构成职务侵占罪或挪用资金罪。

公开资料显示，叶汀直接持有兴欣新材3250.94万股股份，通过璟丰投资间接持有177.31万股股份，合计持有兴欣新材3428.25万股股份，占公司股份总数的51.94%，为兴欣新材的控股股东及实际控制人。

据悉，叶汀在2002年至2009年间曾同时担任兴欣新材及金桥化工总经理，2007年至2009年间承包经营金桥化工。而就在兴欣新材科创板上市前夕，遭到了金桥化工的举报，这也直接让公司梦碎科创板。

兴欣新材在招股书中解释道，公司哌嗪产品的生产技术与金桥化工的有所区别。但是有业内人士对发现网表示，此次举报事件对于兴欣新材来说是一个隐患，一旦今后兴欣新材与金桥化工再次产生纠纷，可能会影响到公司的IPO进程。

到了2020年，兴欣新材又转战创业板。但是在长达5轮的问询之后，由于兴欣新材业绩下滑以及未在规定时限内对问询函进行回复，公司只能“灰溜溜”的主动撤回首发申请。

而此次兴欣新材又转战至深交所主板，但是能否顺利完成首发上市，发现网仍将持续关注。

研发费用率不敌同行，募资建楼存疑

早在2019年，兴欣新材科创板就因科创属性问题上市失败。而到了现在，兴欣新材的研发实力又变得如何呢？

招股书显示，兴欣新材研发费用金额分别为1224.82万元、1878.33万元和2911.91万元，占当期营业收入的比例分别为3.28%、3.70%和3.76%。而同期同行业可比公司的研发费用率均值分别为5.07%、4.59%和4.51%，可以看出报告期内兴欣新材的研发费用率远低于同行公司。

图：兴欣新材招股书

针对兴欣新材的研发费用率略低于可比上市公司平均水平，公司在招股书中表示，公司子公司安徽兴欣于2017年下半年才正式投产，研发工作尚处于起步阶段，研发投入不高；且公司规模偏小，资金实力有限，而上市公司在资金方面具有显著优势。

那么兴欣新材的研发成果又如何呢？招股书显示，兴欣新材共有17项专利，其中仅有11项发明专利，且有8项都是在2020年前取得，因此，兴欣新材的研发效率有待提高。

图：兴欣新材招股书

此外，2015年和2011年，兴欣新材还受让了两项发明专利，有业内人士对发现网表示，一般来说，受让取得的专利含金量相对不高，而兴欣新材不仅专利数量少，且还有通过受让方式取得的专利，因此，公司的研发能力可见一斑。

不仅如此，此次IPO兴欣新材拟募资3750万元用于研发大楼建设项目，而在研发实力不足的同时，为何兴欣新材却要募资建楼？这一点还需兴欣新材的进一步解释。

（记者罗雪峰财经研究员刘蓓）